【券商聚焦】交银国际首予海天味业(03288)买入评级 看好其作为我国调味品市场龙头前景

金吾财讯 | 交银国际研报指，作为日常消费刚需，中国调味品行业整体增长稳健、集中度偏低，具备整合空间。行业正经历健康化产品升级，或推动产品结构优化与细分市场扩容；同时，渠道持续碎片化、线上线下加快融合，也重塑着行业渠道运营思路。海天味业(03288)稳居中国调味品行业第一，其核心产品酱油/蚝油市占率分别达13.2%/40.2%。公司通过长期品牌建设与精准营销，已在中国消费者心中构筑了清晰的形象认知，享有高普及率和认可度。该机构指，公司护城河稳固，增长边界持续延展。作为中国调味品龙头，公司凭借深厚的品牌壁垒、广泛的渠道布局及突出的成本优势，构筑了坚实的护城河。展望未来，公司有望通过新产品、新渠道、新市场，持续巩固竞争力，延展增长边界。该机构看好其在行业整合与健康化趋势下的长期发展。在餐饮渠道复苏、产品创新、海外拓展的多重驱动下，公司2024–2027年收入有望实现约8%的复合增长。同时，在原材料成本下行和效率提升的推动下，毛利率及经营利润率亦有改善空间，预计净利润维持约10%增速。参考全球同业估值，该机构给予海天2026年25倍PE，对应目标价39.00港元，首予买入。该机构看好海天作为我国调味品市场龙头前景。在本土市场，海天将凭借高品牌认知度、全面的渠道覆盖、精细运营继续稳健发展；海外市场则有望在华人市场实现突破。