中泰证券：维持敏华控股(01999)“买入”评级内销线上增长靓丽

智通财经11-20

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，维持敏华控股(01999)“买入”评级，内销随着渠道改革推进有望逐步修复。公司FY26H1营收同比微降,但通过有效的成本控制，毛利率提升。业务方面，内销市场降幅显著收窄，线上渠道表现亮眼(+13.6%)，而外销市场则展现出经营韧性，尤其是北美市场在贸易壁垒下实现微增。尽管面临关税等压力，公司作为功能沙发龙头，随着渠道改革推进，盈利能力得到改善。中泰证券主要...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2584907904?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-11-20 13:54","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2584907904","market":"fut","top_or_hot":-1,"title":"中泰证券：维持敏华控股(01999)“买入”评级 内销线上增长靓丽","media":"智通财经","content":"<div>\n<p>智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，维持敏华控股(01999)“买入”评级，内销随着渠道改革推进有望逐步修复。公司FY26H1营收同比微降,但通过有效的成本控制，毛利率提升。业务方面，内销市场降幅显著收窄，线上渠道表现亮眼(+13.6%)，而外销市场则展现出经营韧性，尤其是北美市场在贸易壁垒下实现微增。尽管面临关税等压力，公司作为功能沙发龙头，随着渠道改革推进，盈利能力得到改善。中泰证券主要...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1371467.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_zhitongcaijing","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中泰证券：维持敏华控股(01999)“买入”评级 内销线上增长靓丽</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中泰证券：维持敏华控股(01999)“买入”评级 内销线上增长靓丽\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-11-20 13:54 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1371467.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，维持敏华控股(01999)“买入”评级，内销随着渠道改革推进有望逐步修复。公司FY26H1营收同比微降,但通过有效的成本控制，毛利率提升。业务方面，内销市场降幅显著收窄，线上渠道表现亮眼(+13.6%)，而外销市场则展现出经营韧性，尤其是北美市场在贸易壁垒下实现微增。尽管面临关税等压力，公司作为功能沙发龙头，随着渠道改革推进，盈利能力得到改善。中泰证券主要...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1371467.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"01999","symbol_name":"敏华控股","start_time":0,"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1371467.html","article_id":"2584907904","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2584907904","pubTimestamp":1763618044,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_zhitongcaijing","name":"智通财经网"},"weMediaInfo":null,"summary":"智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，维持敏华控股“买入”评级，内销随着渠道改革推进有望逐步修复。中泰证券主要观点如下：业绩表现公司发布FY2026H1业绩，收入降幅收窄。销量同比基本持平，平均售价略有下调，主要受线上销售占比提升影响。2)欧洲及其他市场：FY26H1收入7.65亿港元，同比增长4.3%。根据FY26H1业绩小幅下调盈利预测，预计FY26-FY28归母净利润分别为21.9、23.2、24.3亿港元，对应PE为7.8、7.4、7.0X，维持“买入”评级。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"zhitongcaijing.com","property":["rate"],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"600918":"中泰证券","01999":"敏华控股"},"translate_title":"Zhongtai Securities: Maintain Man Wah Holdings (01999) \"Buy\" rating, domestic sales and online growth are brilliant","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"600918":1.5,"01999":1.5},"content_text":"智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，维持敏华控股(01999)“买入”评级，内销随着渠道改革推进有望逐步修复。公司FY26H1营收同比微降,但通过有效的成本控制，毛利率提升。业务方面，内销市场降幅显著收窄，线上渠道表现亮眼(+13.6%)，而外销市场则展现出经营韧性，尤其是北美市场在贸易壁垒下实现微增。尽管面临关税等压力，公司作为功能沙发龙头，随着渠道改革推进，盈利能力得到改善。中泰证券主要观点如下：业绩表现公司发布FY2026H1业绩，收入降幅收窄。公司FY26H1(截至2025年9月30日止六个月)实现营业收入80.45亿港元，同比-3.1%;受益于成本控制及经营效率提升，毛利率同比提升0.9个百分点至40.4%，实现归母净利润11.46亿港元，同比+0.6%。非经常性损益方面，期内其他亏损净额为3,348万港元，主要为投资物业的公允价值亏损，较去年同期1.09亿港元的亏损额大幅收窄。内销业务降幅显著收窄，线上渠道表现改善FY26H1中国市场收入(不含地产和智能部件等业务)42.03亿港元，同比-6.5%，降幅较FY25H2大幅收窄。1)分渠道看：线上表现靓丽，线下门店调整延续。FY26H1线上收入11.44亿港元，同比+13.6%，表现超预期。线下渠道收入30.59亿港元，同比-12.3%。公司线下渠道的优化调整仍在延续，截至FY26H1末，门店总数为7,040间，较FY25末净减少327间。2)分品类看：沙发销量持平，床垫仍有压力。沙发及配套品中国市场收入30.84亿港元，同比-6.1%。销量同比基本持平(+0.1%)，平均售价略有下调，主要受线上销售占比提升影响。床垫及配套品收入11.19亿港元，同比-7.4%，主要受中国市场消费降级影响。外销展现经营韧性1)北美市场：FY26H1收入21.61亿港元，同比微增0.3%，在国际贸易壁垒升温背景下展现出强劲韧性。2)欧洲及其他市场：FY26H1收入7.65亿港元，同比增长4.3%。3) Home集团业务：FY26H1收入3.80亿港元，同比增长2.2%，主要受益于欧洲市场需求增加。盈利能力提升盈利能力受益于原材料价格下降有所提升集团整体毛利率提升至40.4%，同比+0.9pcts;主要受益于真皮(-10.4%)、化学品(-9.8%)、钢材(-6.8%)等主要原材料平均单位成本下降。但期内美国开始对越南征收关税，导致公司出口至美国的关税费用从去年同期的665万港元增至7,883万港元，收入占比从0.1%增长至1.0%。投资建议公司为功能沙发龙头，家居智能化趋势下功能沙发渗透率有望持续提升;短期看公司内销虽有承压但随着渠道改革推进有望逐步修复。根据FY26H1业绩小幅下调盈利预测，预计FY26-FY28归母净利润分别为21.9、23.2、24.3亿港元(原预测为22.9、25.7、28.2亿港元)，对应PE为7.8、7.4、7.0X，维持“买入”评级。风险提示下游需求不及预期风险;市场竞争加剧风险;原材料价格大幅波动风险;产能建设进度不及预期风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.35.11","shortVersion":"4.35.11","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2584907904","isCrawlerRequest":true}

中泰证券：维持敏华控股(01999)“买入”评级 内销线上增长靓丽

精彩评论

中泰证券：维持敏华控股(01999)“买入”评级内销线上增长靓丽