浙商证券：首予网龙(00777)“买入”评级游戏+教育双轮驱动参股团播次第花开目标价25.25港元

智通财经11-17

智通财经APP获悉，浙商证券发布网龙首次覆盖报告。报告指出，网龙(00777)游戏+教育双主业在25H2起有不错的表现，多个节点表现超预期。新游戏《代号 MY》通过各项技术突破，在对原有游戏业务大幅改进，IP版图扩张有望提升用户的付费水平。北美教育设备迎来更新周期，公司国际市场市场占有率较高，有望推动教育业务修复。而团播作为具备IP衍生和偶像化创作等变现形式，变现能力远超传统直播，在内容供应链效率...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2584611224?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-11-17 14:15","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2584611224","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"浙商证券：首予网龙(00777)“买入”评级 游戏+教育双轮驱动 参股团播次第花开 目标价25.25港元","media":"智通财经","content":"<div>\n<p>智通财经APP获悉，浙商证券发布网龙首次覆盖报告。报告指出，网龙(00777)游戏+教育双主业在25H2起有不错的表现，多个节点表现超预期。新游戏《代号 MY》通过各项技术突破，在对原有游戏业务大幅改进，IP版图扩张有望提升用户的付费水平。北美教育设备迎来更新周期，公司国际市场市场占有率较高，有望推动教育业务修复。而团播作为具备IP衍生和偶像化创作等变现形式，变现能力远超传统直播，在内容供应链效率...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1369890.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_zhitongcaijing","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>浙商证券：首予网龙(00777)“买入”评级 游戏+教育双轮驱动 参股团播次第花开 目标价25.25港元</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n浙商证券：首予网龙(00777)“买入”评级 游戏+教育双轮驱动 参股团播次第花开 目标价25.25港元\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-11-17 14:15 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1369890.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉，浙商证券发布网龙首次覆盖报告。报告指出，网龙(00777)游戏+教育双主业在25H2起有不错的表现，多个节点表现超预期。新游戏《代号 MY》通过各项技术突破，在对原有游戏业务大幅改进，IP版图扩张有望提升用户的付费水平。北美教育设备迎来更新周期，公司国际市场市场占有率较高，有望推动教育业务修复。而团播作为具备IP衍生和偶像化创作等变现形式，变现能力远超传统直播，在内容供应链效率...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1369890.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"00777","symbol_name":"网龙","start_time":0,"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1369890.html","article_id":"2584611224","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2584611224","pubTimestamp":1763360132,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_zhitongcaijing","name":"智通财经网"},"weMediaInfo":null,"summary":"智通财经APP获悉，浙商证券发布网龙首次覆盖报告。报告指出，网龙游戏+教育双主业在25H2起有不错的表现，多个节点表现超预期。该行给予网龙目标市值134.6亿港元，目标股价25.25港元，给予“买入”评级。该行认为北美教育设备更新周期将近，换机需求有望推动教育业务修复。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"zhitongcaijing.com","property":["rate"],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"601878":"浙商证券","00777":"网龙"},"translate_title":"Zheshang Securities: Give NetDragon (00777) a \"buy\" rating for the first time. Game + education two-wheel drive participates in the group broadcast. The target price is HK $25.25","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"601878":1.5,"00777":1.5},"content_text":"智通财经APP获悉，浙商证券发布网龙首次覆盖报告。报告指出，网龙(00777)游戏+教育双主业在25H2起有不错的表现，多个节点表现超预期。新游戏《代号 MY》通过各项技术突破，在对原有游戏业务大幅改进，IP版图扩张有望提升用户的付费水平。北美教育设备迎来更新周期，公司国际市场市场占有率较高，有望推动教育业务修复。而团播作为具备IP衍生和偶像化创作等变现形式，变现能力远超传统直播，在内容供应链效率、平台协同优势以及主播培养体系的加持下，构成公司核心壁垒。该行给予网龙目标市值134.6亿港元，目标股价25.25港元，给予“买入”评级。浙商证券主要观点如下：公司游戏+教育双主业在25H2起有不错的表现，新游储备《代号MY》表现可期，AI加持下教育业务有望改变公共卫生事件后的颓势扭亏为盈；参投公司帅库团播业务收益显著，字节“优质团播计划”等平台政策支持下有望持续超市场预期。公司账面现金达15亿人民元，25H1中报发布会上承诺未来12个月股东回报不低于6亿港元，对应现价的回报率接近10%。超预期点1：市场认为直播行业进入存量竞争阶段，行业增速放慢，且团播本质 上还是直播，原有打赏或带货的创收形式难以实现拓展，无法为公司带来显著效 益，且团播在一定程度上与遭到政策明令禁止的选秀综艺类似，存在政策风险。该行认为团播的形式会超市场预期，原因有：1)区别于传统直播，团播的核心 受众主要是女性，且团播强调互动感，是对传统直播业务的扩展，可实现付费观众群体拓展以及付费水平提高；2)团播的核心是IP，除了传统的打赏和带货等 创收形式，还具备IP衍生和偶像化创作等变现形式，变现能力远超传统直播， 且爆款团队IP的出现将进一步提升公司商业价值；3)政策对选秀综艺的禁止主要由于选秀综艺存在过度炒作、价值观引导等问题，直播平台已通过一系列自律管理条约规范团播行为，维护行业秩序，受外部整改的可能性较小。超预期点2：市场认为公司游戏业务对老IP《魔域》等依赖度高，在老IP的基础上开发新游难业务增长困难。该行认为公司经典IP历经时间检验，留存用户多为忠实粉丝，现金流相对稳定。新游戏《代号 MY》在画面、AI 系统等方面有技术突破，是对原有游戏的升级，进一步巩固IP版图的同时，有望提升原有忠实用户的付费水平。超预期点3：市场认为公共卫生事件后在线教育需求减弱，教育业务修复困难。 该行认为北美教育设备更新周期将近，换机需求有望推动教育业务修复。子公司 Promethean在国际教育市场市占率优势显著。核心壁垒：团播：1)内容供应链效率：帅库近400人的中后台团队实现 “新台本研发 + 数据反馈迭代” 闭环，通过监测互动数据快速优化玩法设计；2)平台协同优势：抖音等平台提供流量倾斜，降低投流成本；3)主播培养体系：采用 “长期签约 + 从零培养” 模式，降低头部依赖，通过 “养成感” 提升用户粘性。盈利预测与估值该行预计公司2025-2027年营业收入分别为46.70 / 48.78 / 50.96亿元，同比分别增长-22.77% / 4.45% / 4.47%；归母净利润分别为4.15 / 6.50 / 7.25亿元，同比增长33.52% / 56.49% / 11.63%，当前时间点对应PE分为15.16 / 9.69 / 8.68倍。根据SOTP估值法，该行采用腾讯控股、心动公司、贪玩、网易，视源股份、鸿合科技、康冠科技，快手、哔哩哔哩分别作为可比公司，分别给予游戏业务14X PE，教育业务1X PS，帅库投资估值15X PE，目标市值134.6亿港元。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.35.9","shortVersion":"4.35.9","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2584611224","isCrawlerRequest":true}

浙商证券：首予网龙(00777)“买入”评级 游戏+教育双轮驱动 参股团播次第花开 目标价25.25港元

精彩评论

浙商证券：首予网龙(00777)“买入”评级游戏+教育双轮驱动参股团播次第花开目标价25.25港元