【券商聚焦】中金公司：物业管理企业积极的效率管控及科技应用有望一定程度上支撑盈利能力

金吾财讯 | 中金公司认为物业管理企业和被服务业主之间的双向选择将会加速、物企在管项目组合有望持续优化，推动企业经营模型从“量增价平”向“价格合理温和变化主导的可持续发展”方向作出积极转变。该机构预计2025-2026年主要覆盖企业依靠基础物业管理业务拉动整体增长，该板块收入占总收入比例七至八成、平均复合增速10%。板块增长主要依靠规模扩张，该机构预计相关企业新拓年化合同额体量将继续保持大致稳定，隐含未来增长速度持续保持平缓。除基础物管业务以外的其他板块方面，该机构预计对于绝大部分企业为收入增长拖累项。综合考虑各项业务，该机构预计2025-2026年主要覆盖企业收入同比增长均在7%左右。收入温和增长的同时，该机构认为企业积极的效率管控及科技应用有望一定程度上支撑盈利能力。同时，该机构测算主要覆盖物企综合回款率在2024年及1H25分别下降1.1和0.9个百分点，料这一趋势未来与经济环境高度挂钩。虽然回款情况略有承压，但物企在手现金及经营性现金回流仍然充裕，主要覆盖企业2024年底在手现金47-141亿元、占市值比例39%-68%，经营性现金流与净利润比例为1.6倍。该机构认为充沛的现金资源及企业对于资本市场的重视有望支持覆盖企业在2025-26年继续实施积极的股东回报行动，部分主要覆盖标的的股东回报率有望达到约5-6%。