“限制赎回”后，“当红PE”Blue Owl股价重挫，已跌回2023年水平

华尔街见闻2025-11-18

另类资产管理巨头Blue Owl Capital因暂停旗下18亿美元场外基金赎回，股价暴跌6%创年内新低。该公司计划将场外基金与上市实体合并，但投资者将面临20%的账面损失。今年以来，由于对资产质量、管理人选择以及降息后盈利潜力下降的担忧，Blue Owl旗下上市基金OBDC的股价今年迄今已下跌约22%。另类资产管理巨头Blue Owl Capital在宣布限制旗下基金的投资者赎回后，其股价应声...

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Owl预设的季度赎回上限。最终，该公司仅兑付了约6000万美元的赎回申请，占该基金规模的6%。面对持续的赎回压力，合并及暂停赎回成为了公司选择的解决方案。更糟糕的是，场外基金的投资者将以OBDC股票置换原先持有的份额。按照当前价格计算，由于OBDC股票价格较该基金资产净值折价高达20%，投资者可能面临相应的账面损失。Blue Owl辩护：技术压力非基本面问题对于市场的负面反应，Blue Owl在周一提交的一份监管文件中进行了辩护。该公司称，拟议的合并“通过扩大规模、提高融资效率和增强回报，为股东提供了最强有力的长期结果”，并强调该交易在交割时将为场外基金的投资者“提供充分的流动性”。Blue Owl还指出，场外基金的投资者未来将受益于OBDC更高的股息率。文件显示，过去一年中，场外基金的月度股息为每股6美分，而OBDC近期的季度股息为每股37美分。该公司将近期非上市的商业发展公司行业波动归咎于“技术性市场压力，而非投资组合基本面”，并坚称其投资组合“依然强劲”。要理解Blue Owl当前的困境，必须先了解商业发展公司BDC（Business Development Company）。BDC是一种受美国法律监管的投资公司，主要向中小型私营企业提供贷款或进行股权投资，其功能类似于一个“专注于中小企业信贷的投资公司”。BDC主要分为两种：一种是像OBDC这样在交易所公开交易的上市BDC，投资者可以像买卖股票一样自由交易，流动性较好；另一种则是Blue Owl Capital Corporation II这类场外基金BDC，投资者只能通过向基金管理人申请赎回来退出，流动性受限。Blue Owl的合并方案，本质上是试图将缺乏流动性的场外基金BDC，转移至具备公开市场流动性的上市BDC中。然而问题在于，市场普遍担忧利率下调将压缩其贷款收益，而经济放缓则可能提升中小企业违约风险，导致资产质量恶化。这使得Blue Owl旗下OBDC的股价今年迄今已下跌约22%。“新债王”警告：私人信用市场或为“下一次危机”源头Blue Owl的困境，恰好印证了双线资本创始人、“新债王”Jeffrey Gundlach对私人信用市场风险的最新警告。Gundlach在最近的媒体播客中直言，1.7万亿美元的私人信用市场正在进行“垃圾放贷”，其投机行为堪比2006年次贷危机前夕，并可能引发全球市场的下一轮崩盘。作为资深债券投资者，Gundlach特别担心私人信用基金向散户投资者的扩张，称其创造了流动性承诺与非流动性资产之间的“完美错配”。他预测：下一次金融市场的重大危机将来自私人信用，它具有与2006年次贷抵押贷款重新包装相同的特征。Gundlach的担忧并非杞人忧天。近期，贝莱德将其提供给家装公司Renovo Home Partners的贷款价值从票面价值直接减记至零，而汽车贷款机构Tricolor Holdings和汽车零部件供应商First Brands Group的倒闭，都为私人信用市场的风险积累提供了新的证据。摩根大通CEO戴蒙上月也表示，从来不会只有一只“蟑螂”，当经济转向时，痛苦可能比以往更严重。Gundlach总结道：私人信用只有两个价格——100或0。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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