首次披露AI业务收入大增50%，双重飞轮效应下的百度-SW（09888）加速价值裂变

智通财经11-19

一生坚守价值投资的巴菲特，在退休前夕做出重磅决策：首次建仓谷歌，并将其纳入伯克希尔·哈撒韦前十大重仓股。这一举动在投资界引发巨大反响，被视为价值投资范式演变的重要信号——即便最为保守的价值派，也已开始正视并认可AI的长期价值。在这一决策的背后，是巴菲特投资哲学在AI时代的延续。谷歌凭借自研TPU芯片、Gemini大模型，以及搜索、YouTube、云服务等海量应用场景，构建了全栈AI生态。这条又宽又...

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AIGC 创作能力，截至目前，百度搜索用户日均生成 AIGC 内容已突破一千万。得益于强大AI能力对搜索产品的重构，百度AI搜索目前仍处于明显的行业领先地位。据QuestMobile 于10月28日发布的《2025 年三季度AI应用行业报告》显示，截至2025年9月，百度AI搜索月活跃用户规模季度环比增18.63%，达3.82亿，连续三个季度登上国内AI搜索行业月活榜首。 且IDC于7月25日发布的《AI搜索产品评估，2025》显示，百度AI搜索在中国通用型AI搜索类产品中总分排名第一，其中用户数据、技术能力两个重要指标均排名第一。同时，百度于报告期内加速发力包含智能体和数字人在内的AI原生营销服务。该两大服务凭借显著优势已获得市场认可，越来越多追求用AI解决问题并愿意为技术付费的客户，已通过该服务实现生产力与营销效果的双重提效，这带动报告期内AI原生营销服务收入同比增长262%上至28亿元。百度文库/百度网盘亦是百度重点重构的C端产品。百度文库于今年9月上线一站式AI学习办公平台“Oreate”，截至目前，“Oreate”已服务全球超200个国家及地区，海外用户量破百万，并在海外社交媒体平台引发广泛关注。百度网盘于国内推出的AI笔记、AI相机等多模态AI功能已收获大量用户喜爱，目前百度网盘AI MAU已突破8000万。且在2025年11月举办的百度世界大会上，百度文库与百度网盘联合发布了GenFlow 3.0，其活跃用户已超2000万，成为全球领先的通用智能体之一。目前，GenFlow 3.0已全面集成于文库和网盘产品中，旨在帮助用户在日常工作与学习中提升效率，成为“超级个体”。而在B端层面，百度于11月13日发布能自我演化的智能体——“百度伐谋”。作为全球首个可商用的自我演化超级智能体，伐谋登顶OpenAI机器学习工程权威基准MLE-Bench，拿下SOTA成绩，超越微软R&D Agent和OpenAI展示的AIDE系统。该产品在发布后数小时内已经吸引了超1000家企业申请接入测试，覆盖交通、能源、金融、物流等行业，目前测试名额持续开放中。数字员工的不断创新升级亦是百度在B端商业化层面的显著亮点。今年8月初，百度智能云发布全球首批AI数字员工，覆盖了营销、招聘等七个场景的核心业务职能。随后百度于2025百度云智大会上携手雅识教育，共同开发了全新数字员工—“吴彦祖数字英语教练”，并在百度世界2025大会上正式发布“内容运营数字员工”，以及联合中国东方航空，共创数字员工“东东”。目前，百度智能云数字员工已广泛服务于金融、消费、汽车、文旅等十余个行业、数千家企业，助力企业在营销增长、服务提效、策略优化等多维场景提效增收。此外，萝卜快跑作为百度在B端最具技术及领先优势的业务板块，于报告期内亦取得亮眼表现。数据显示，萝卜快跑报告期内的全球出行服务次数达310万，同比增长212%，相较二季度的148%增速持续加速。目前，萝卜快跑每周的全无人订单数已经超过25万，全球的出行服务次数超过了1700万次，成为全球第一。同时，萝卜快跑全球化再度提速，其在第三季度内与Uber、Lyft达成战略合作欲推动无人驾驶汽车规模化落地的同时，萝卜快跑获批迪拜001号测试许可和50张自动驾驶测试牌照，并已在瑞士、阿布扎比解锁新进展。其与瑞士邮政旗下的邮政巴士(PostBus)达成战略合作，将在瑞士推出自动驾驶出行服务，且在阿布扎比已获得首批全无人商业化运营许可。至此，萝卜快跑足迹覆盖全世界22座城市，全无人驾驶里程突破了1.4亿公里，自动驾驶的总里程超过2.4亿公里，位列全球第一。据Frost & Sullivan预测，全球Robotaxi市场规模将从2025年的2.9亿美元增长至2030年的666亿美元，并在2035年将达到3526亿美元，整个市场呈现爆发式成长趋势。凭借领先的先发优势，萝卜快跑有望成为全球无人驾驶产业高速发展的最大受益者。从结果来看，百度不纠结于纯粹的“卷模型”参数，而是向着把AI技术的规模化应用与产业深度融合的方向发展无疑颇具前瞻性，在以AI能力重构全系列产品后，百度的AI业务展现出了强大的业务活力和成长潜力，其第三季度AI业务收入占比超三成意味着百度的收入结构已发生质变，其加速迈向由AI驱动高成长的全新阶段。全栈自研AI布局塑造独特竞争力，AI云服务持续高增百度AI业务驱动收入结构质变的背后，不仅源于其选择将AI技术与产业深度融合的战略方向，更深植于其在AI领域深耕十余年所构建的全栈自研技术底座。从芯片、框架、模型到应用的四层完整布局，使其成为全球范围内全栈AI技术布局最完整、协同效应最显著的企业。这四层联动的深厚积累，正是百度AI强劲爆发力的核心源泉。“芯片-框架-模型-应用”的四层全栈布局，其价值远不止于技术的简单堆砌，而是构建了一个从底层算力到顶层应用、层层咬合、能够实现端到端优化和自我强化的飞轮效应的强大闭环系统，这使百度在技术迭代效率、创新深度以及商业化落地广度上，形成了区别于仅专注某一环节的AI公司的显著优势，这也是百度AI独特且难以复制的核心竞争力。在芯片层面，百度在2025年推出了其自研的第三代昆仑芯产品P800算力芯片，已广泛应用于各类大模型的推理和训练任务，该芯片已在招商银行等金融机构，国家电网、中国钢研等央企，以及同济大学、北京大学等高校实现规模化部署。且于2025年8月，昆仑芯成功中标中国移动十亿级集采项目，这标志着昆仑芯在大型基础设施项目中的重要突破。在P800算力芯片大规模商用的同时，百度已于11月正式发布了新一代昆仑芯和超节点产品天池。全新一代昆仑芯包括两款产品。其中，昆仑芯M100 针对大规模推理场景优化设计，提供极致性价比，将于2026年上市;昆仑芯M300面向超大规模多模态模型的训练和推理需求提供极致性能，将于2027年上市。同步发布的天池256超节点与天池512超节点将于明年正式上市，单个天池512超节点就能完成万亿参数模型训练。随着百度昆仑芯的持续迭代，其构筑的AI算力底座将越发坚实与高效。更重要的是，昆仑芯从服务百度内部走向规模化对外输出，标志着百度正将自身积累的算力优势转化为开放的产业能力。这不仅能使百度精准把握AI时代的核心机遇，更是推动算力国产化、夯实我国AI产业发展基石的关键一步。在框架层面，百度自研飞桨深度学习框架，是国内规模最大的深度学习平台。目前，飞桨文心生态开发者达到2333万，服务企业达到76万家。飞浆作为高效调度底层芯片算力，并为上层模型研发提供“脚手架”和“工具箱”，是实现端到端优化的关键。在模型层面，文心大模型5.0是百度于2025年世界大会发布的原生全模态模型，其参数量达2.4万亿，具备文本、图像、音频、视频的统一理解与生成能力。该模型采用端到端多轮强化学习训练，显著提升了智能体与工具调用能力。评测数据显示，文心5.0的文本能力在LMArena竞技场排名中位列全球第二、国内第一，尤其在创意写作和复杂问题理解方面表现突出。在40多项综合评测中，其多模态理解与生成能力已达到全球领先水平，与国际顶级模型相当。此外，早前发布的文心X1.1深度思考模型在SuperCLUE评测中也位居国内精确指令遵循榜首。而在应用层面，百度具有搜索、智能云、自动驾驶等丰富的应用生态，可为技术提供海量真实数据和多样化落地场景的锤炼，产生的用户反馈和数据可反哺下层模型、框架和芯片的持续优化，从而不断强化整个AI体系。以AI云业务的持续快速增长为例，其主要得益于市场对大模型训练与推理需求的显著提升，以及百度智能云自身性能与服务品质的持续优化。报告期内，百度对千帆平台进行了品牌战略升级，新“百度千帆”更加聚焦企业生产场景，提供模型、Agent开发及数据智能等一站式服务。目前，千帆平台企业用户已超46万，Agents开发量突破130万，是企业级Agent开发的核心平台。同时，百度百舸平台上线了支持π0.5模型快速微调的训练模板，成为国内首家提供此能力的AI计算平台，助力具身智能等前沿技术高效转化为可落地的产品。基于对百度智能云优异产品性能的认可，其已成为65%央企、100%系统重要性银行及800+金融机构、TOP 10手机厂商、中国市场销量TOP15汽车品牌、TOP10新能源车企等的共同选择，并同时获得具身智能行业渗透率第一的头衔。与之相对应的，是IDC于8月发布的《中国AI公有云服务市场份额，2024》报告显示，百度智能云以24.6%的市场份额稳居第一，连续六年、累计十次蝉联中国AI公有云市场冠军。由此可见，百度在智能云领域的优势得以持续巩固，随着未来市场中推理需求的爆发，智能云业务作为百度的中期增长曲线，将继续以稳健姿态推动百度营收持续增长。总结：百度于此份财报中单独披露AI业务收入，并非仅是一个简单的收入划分，而是一个关键的战略进展。它表明，百度的AI战略已从投入期开始逐步向收获期迈进，这既是自身发展的里程碑，也为行业提供了AI大规模商业化的可行路径，更是其全力冲刺AI转型的战略宣言。毫无疑问，随着百度在AI领域的持续投入不断夯实其技术壁垒与竞争优势，并通过对核心业务的全面AI重构，其有望保持稳健成长。看好百度未来发展前景的券商机构和投行并不在少数，近期有包括高盛、摩根、中金等近20家机构上调百度评级及目标价。例如高盛表示，百度AI产业正向“倒金字塔”结构转变，AI模型及AI应用应该要获取更大价值。其给予百度港股目标价150港元，美股目标价154美元，评级均为“买入”。国泰海通亦于近期上调百度2025至2027年的收入预测至1307亿、1385亿及1492亿元人民币，经调整净利润预测修订至176亿、202亿及298亿元人民币。基于SOTP估价法，其调整百度港股目标价至176港元。百度作为国内AI领域的执牛耳者，已是AI产业投资中绕不开的标的，其业务体系内已形成的、并能相互驱动的双重“飞轮效应”将让百度未来的加速成长具有更高的确定性。百度的第一层飞轮是“技术协同飞轮”：其核心竞争力根植于“芯片-框架-模型-应用”的全栈自研AI布局。这种端到端的架构使各技术层级能实现深度协同与联合优化，从而持续提升整个AI体系的基础性能和效率，这是飞轮转动的底层动力。而第二层飞轮是“商业反哺飞轮”：百度将前沿AI能力深度植入并重构全线产品，显著增强了市场竞争力，这直接加速了商业变现。而商业化带来的增长收益，又为AI技术研发与生态建设提供了更充裕的资金支持，形成投入与回报的良性循环。这两大飞轮并非孤立运转，技术飞轮为商业飞轮提供竞争力内核，商业飞轮则为技术飞轮输送持续运转的燃料。二者彼此咬合、相互加速，共同构筑了百度迈向AI时代巨头地位的坚实护城河与增长动能。在这两重飞轮的持续推动下，当下的百度已具备了成为AI时代巨头的潜力，值得投资者重点关注。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"2","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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