10年积累终迎历史性拐点，是时候关注诺诚健华了

价值事务所11-18

11月13日，诺诚健华(688428.SH/09969.HK)发布三季度财报业绩报告，全年盈亏平衡引起资本市场关注。提前两年实现盈利目标，成为这家成立十周年的生物制药公司里程碑节点。公司管理层在电话会上信心满满，2025全年收入预期突破20亿元，并在未来几年将持续实现盈利。市场重新评估诺诚健华价值时刻到了。再看一下公司的三季报，前三季度总收入同比增长59.8%，达到11.2亿元，源于核心产品BTK...

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Wainwright 等机构对Zenas维持“强力买入”评级，认为此次合作“将重塑 MS 领域竞争格局”，这种跨市场、跨机构的一致认可，在常规交易中较为罕见。诺诚健华所获Zenas 700万股普通股，自授权交易公布起，至今已经浮盈近70%（按11月14日收盘价35.8美元计算）。更值得期待的是，诺诚健华手中还储备有一批优秀的管线产品，不同的产品可以采取不同的出海方式。诺诚健华仅一单就奠定了公司未来强劲的现金流和盈利基础，随着出海经验的持续积淀与深化，相信未来将有更多高潜力管线BD持续落地，为公司长期增长注入强劲的α增量。03十年积累，迎来收获时刻新药研发是做时间的朋友，从时间中获取复利。诺诚健华的时间复利不仅体现在营业收入的增速上，更体现在管线产品储备、研发复利以及竞争实力上。血液瘤：“三药组合”构筑护城河，覆盖全周期治疗在血液肿瘤领域，诺诚健华以奥布替尼（BTK 抑制剂）为基石，搭配坦昔妥单抗（CD19 单抗）与ICP-248（BCL-2 抑制剂），形成 “BTK+CD19+BCL-2” 协同的王牌组合。其中，坦昔妥单抗是中国首个获批R/R DLBCL的 CD19单抗，将为弥漫性大B细胞淋巴瘤患者带来更好的治疗选择。2025年9月全面商业化，已在20多个省份开出处方。浦银国际预测销售峰值超15亿元。Mesutoclax的潜力更是巨大，覆盖的四大适应症市场潜力超过200亿美元。自身免疫性疾病：千亿市场潜力巨大，目前已形成全球前沿靶点+大病种覆盖的格局全球自免市场2029年预计达1850亿美元，中国自免市场空间2030年预计达231亿美元，是血液瘤市场的3倍以上。另有数据显示，皮肤科药物市场空间巨大，全球皮肤科疾病患者人数超过5亿，到2035年，全球皮肤科疾病市场规模将达到近千亿美元。诺诚健华正在深度布局皮肤科这一广阔市场。此次授权Zenas后，诺诚健华依然保留奥布替尼很多的自免适应症大中华区和东南亚的权益。其中，奥布替尼治疗原发免疫性血小板减少症（ITP）III期注册临床已经完成，预计2026年上半年提交上市申请。全球每年ITP新发患者超过20万例，中国每年新增ITP病例约6万例，存在巨大未被满足的需求。奥布替尼治疗系统性红斑狼疮的IIb数据预计将于今年第四季度公布，值得期待。在T细胞通路上，诺诚健华自主研发的两款TYK2抑制剂在自免领域同样极具竞争力。Soficitinib（ICP-332）、ICP-488布局于多个自免大适应症。其中，ICP-332治疗特应性皮炎的III期临床试验以及ICP-488治疗银屑病的III期注册临床预计都将在今年完成患者入组，有望于明年读出数据。ADC平台潜力巨大诺诚健华差异化的ADC技术平台可开发众多ADC创新药。公司自主研发的靶向B7-H3 的新型ADC创新药ICP-B794已完成首例患者给药。B7-H3靶点在多种实体瘤中特异性表达，ICP-B794源自公司自主开发的ADC平台，差异化设计使其有望为肿瘤患者提供更精准的治疗选择。与此同时，诺诚健华在积极布局TCE、分子胶、多抗等前沿创新领域，持续扩展产品管线组合。按照诺诚健华的计划，2026年将推动5-7个新分子进入临床；未来3-5年，将推动5-6款创新药上市，3-4款产品开启国际化征程，同时开发出5-10款临床前分子。此外，有一个细节值得一提，诺诚健华拥有充足的现金流。2025 年三季度末（截至 9 月 30 日）账面现金及现金等价物约 77.6 亿元，按当前消耗节奏，可支撑10-15年。健康的现金储备能够支持管线从临床前走到上市。正如安永报告强调：“现在的问题不只是能不能跑出数据，而是有没有钱撑到那一天”。这句话精准概括了Biotech行业的核心逻辑：现金流有时比管线数据更重要。手中有钱，心里不慌。加上诺诚健华已经进入盈利新通道，市场应该充分认识这张价值明牌。诺诚健华的未来值得期待！","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.35.9","shortVersion":"4.35.9","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2584295415","isCrawlerRequest":true}