英伟达业绩打脸AI泡沫论？分析师：该担心的不是英伟达，而是用债务堆起来的数据中心

华尔街见闻2025-11-20

分析师警告，对AI泡沫的担忧并非英伟达的问题，真正的问题在于企业为了建设数据中心而举借大量债务，这些投机性投资可能在两三年后产能饱和时面临清算。英伟达芯片销售强劲只能证明基础设施支出旺盛，无法反映AI经济真正成熟度，关键指标应看微软、Adobe等平台的AI服务变现能力和实际客户需求。尽管英伟达的业绩被广泛视为AI产业健康的重要指标，但多位分析师指出，真正的风险并非来自芯片制造商本身，而是那些举债...

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无神1004
2025-11-20
无神1004
面粉比面包贵了，英伟达拿走了ai产业链80%的利润，下游数据中心怎么盈利？

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Davidson科技研究主管Gil Luria警告称，对人工智能泡沫的担忧并非英伟达的问题，真正的问题在于企业为了建设数据中心而举借大量债务。他指出，数据中心本质上是投机性投资，可能在两到三年后全球产能达到饱和时面临清算。有分析师指出，英伟达的亮眼业绩只能证明AI基础设施支出旺盛，但并不能说明AI经济已真正成熟。更关键的指标是微软、Adobe等平台上AI服务的实际变现能力和客户需求，而非单纯的芯片销售数据。不过，也有分析师认为，AI基础设施需求持续超过供给，并引用英伟达2026年前5000亿美元订单称\"这只是开始\"。Wedbush Securities的Dan Ives称，这是\"没有AI泡沫、AI革命尚处早期阶段的验证时刻\"。芯片需求强劲掩盖不了债务风险Luria表示，英伟达的客户已经明确传达了加速AI芯片支出的计划，这在财报中得到了印证。\"很多人会松一口气，但他们其实根本不需要在财报发布前担心英伟达，\"他说。他指出，问题的核心在于数据中心的融资模式。这些为AI服务提供算力的设施通常由专业运营商和微软、谷歌等超大规模云服务商拥有，后者正通过举债方式加速数据中心建设以满足AI需求增长。Luria强调：\"对AI泡沫的担忧不是英伟达的问题，而是关于那些为建设数据中心而大量借贷的企业。\"他警告称，数据中心作为投机性投资，可能在两到三年后全球达到满负荷运转时迎来周期拐点。不过他补充道：\"英伟达无论如何都会继续销售芯片。\"芯片销售与AI经济成熟度脱节CGS International Securities Singapore零售研究区域主管Billy Toh明确指出，英伟达的财报是AI基础设施支出的强劲信号，但并非衡量AI经济是否真正成熟的可靠指标。Toh说：\"要了解更广泛产业的稳定性，更有意义的是关注微软、Adobe和其他企业平台上AI服务的实际采用和变现情况，真实的客户需求和经常性收入最终才能确认AI热潮是否可持续。\"除了超大规模云服务商承担债务的担忧外，OpenAI等AI开发商相对于巨额支出而言的微薄收入也令部分投资者感到不安。英伟达凭借在先进芯片和芯片软件领域的主导地位以及深度整合的AI生态系统，拥有定价权和盈利性需求，并未受到AI企业营收不足的影响。Toh表示：\"即使许多AI初创公司陷入困境，英伟达仍能向超大规模云服务商、主权AI项目和构建核心基础设施的企业销售产品。这种动态支撑了其万亿美元市值，也是投资者将其视为接触AI最安全方式的原因。\"市场分歧：基础设施繁荣还是泡沫前夜New Street Research股票研究分析师Rolf Bulk同意将英伟达财报与更广泛AI市场区分开来的观点，但他认为这一结果仍能在短期内缓解AI泡沫担忧。\"这表明超大规模云服务商预计2026年及以后对算力的需求将继续强劲增长，当然，这些GPU需要持续被充分利用才能为超大规模云服务商和AI公司产生回报，这正是他们的押注。\"Bulk认为这些押注可能获得回报，AI市场仍有充足的长期增长空间。\"AI基础设施需求持续超过可用容量，OpenAI、Anthropic、亚马逊、谷歌等都指出客户需求超过了他们提供必要算力的能力。\"AI坚定看好者已将英伟达财报视为又一个看涨信号。Constellation Research董事长、AI Forum联合创始人Ray Wang援引英伟达2026年前5000亿美元的先进芯片订单表示：\"这不是泡沫，只是刚刚开始。\"Dan Ives也表示，\"世界上只有一种芯片在推动AI革命，那就是英伟达。\"值得注意的是，黄仁勋本人也在周三的财报电话会议上回应了AI泡沫论：\"人们一直在谈论AI泡沫，但从我们的角度来看，我们看到的情况截然不同。\"","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[{"id":502279846277512,"gmtCreate":1763645229364,"gmtModify":1763646552390,"author":{"id":"4201581210832500","authorId":"4201581210832500","name":"无神1004","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"4201581210832500","authorIdStr":"4201581210832500"},"htmlText":"面粉比面包贵了，英伟达拿走了ai产业链80%的利润，下游数据中心怎么盈利？","listText":"面粉比面包贵了，英伟达拿走了ai产业链80%的利润，下游数据中心怎么盈利？","text":"面粉比面包贵了，英伟达拿走了ai产业链80%的利润，下游数据中心怎么盈利？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/502279846277512","repostId":2584027133,"repostType":2,"repost":{"id":"2584027133","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1763639121,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2584027133?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-11-20 19:45","market":"other","language":"zh","title":"英伟达业绩打脸AI泡沫论？分析师：该担心的不是英伟达，而是用债务堆起来的数据中心","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2584027133","media":"华尔街见闻","summary":"分析师警告，对AI泡沫的担忧并非英伟达的问题，真正的问题在于企业为了建设数据中心而举借大量债务，这些投机性投资可能在两三年后产能饱和时面临清算。英伟达芯片销售强劲只能证明基础设施支出旺盛，无法反映AI经济真正成熟度，关键指标应看微软、Adobe等平台的AI服务变现能力和实际客户需求。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>分析师警告，对AI泡沫的担忧并非英伟达的问题，真正的问题在于企业为了建设数据中心而举借大量债务，这些投机性投资可能在两三年后产能饱和时面临清算。英伟达芯片销售强劲只能证明基础设施支出旺盛，无法反映AI经济真正成熟度，关键指标应看微软、Adobe等平台的AI服务变现能力和实际客户需求。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">尽管英伟达的业绩被广泛视为AI产业健康的重要指标，但多位分析师指出，真正的风险并非来自芯片制造商本身，而是那些举债建设数据中心的企业。</p><p style=\"text-align: left;\">据华尔街见闻文章，这家AI芯片巨头公布的营收和预期均超出市场预期，其CEO黄仁勋在财报电话会议上明确表示&#34;我们看到的情况截然不同&#34;，试图打消AI泡沫论。英伟达披露其先进芯片在2026年前已获得5000亿美元订单，微软、亚马逊、谷歌和Meta等主要客户已明确计划加速AI芯片采购。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，11月20日，据报道，D.A. Davidson科技研究主管Gil Luria警告称，对人工智能泡沫的担忧并非英伟达的问题，真正的问题在于企业为了建设数据中心而举借大量债务。他指出，<strong>数据中心本质上是投机性投资，可能在两到三年后全球产能达到饱和时面临清算。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">有分析师指出，英伟达的亮眼业绩<strong>只能证明AI基础设施支出旺盛，但并不能说明AI经济已真正成熟</strong>。更关键的指标是微软、Adobe等平台上AI服务的实际变现能力和客户需求，而非单纯的芯片销售数据。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，也有分析师认为，AI基础设施需求持续超过供给，并引用英伟达2026年前5000亿美元订单称&#34;这只是开始&#34;。Wedbush Securities的Dan Ives称，这是&#34;没有AI泡沫、AI革命尚处早期阶段的验证时刻&#34;。</p><h2 id=\"id_3694931642\" style=\"text-align: left;\">芯片需求强劲掩盖不了债务风险</h2><p style=\"text-align: left;\">Luria表示，英伟达的客户已经明确传达了加速AI芯片支出的计划，这在财报中得到了印证。&#34;很多人会松一口气，但他们其实根本不需要在财报发布前担心英伟达，&#34;他说。</p><p style=\"text-align: left;\">他指出，<strong>问题的核心在于数据中心的融资模式。</strong>这些为AI服务提供算力的设施通常由专业运营商和微软、谷歌等超大规模云服务商拥有，后者正通过举债方式加速数据中心建设以满足AI需求增长。Luria强调：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">&#34;对AI泡沫的担忧不是英伟达的问题，而是关于那些为建设数据中心而大量借贷的企业。&#34;</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">他警告称，数据中心作为投机性投资，可能在两到三年后全球达到满负荷运转时迎来周期拐点。不过他补充道：&#34;英伟达无论如何都会继续销售芯片。&#34;</p><h2 id=\"id_2862430339\" style=\"text-align: left;\">芯片销售与AI经济成熟度脱节</h2><p style=\"text-align: left;\">CGS International Securities Singapore零售研究区域主管Billy Toh明确指出，英伟达的财报是AI基础设施支出的强劲信号，但并非衡量AI经济是否真正成熟的可靠指标。Toh说：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">&#34;要了解更广泛产业的稳定性，更有意义的是关注微软、Adobe和其他企业平台上AI服务的实际采用和变现情况，真实的客户需求和经常性收入最终才能确认AI热潮是否可持续。&#34;</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">除了超大规模云服务商承担债务的担忧外，OpenAI等AI开发商相对于巨额支出而言的微薄收入也令部分投资者感到不安。</p><p style=\"text-align: left;\">英伟达凭借在先进芯片和芯片软件领域的主导地位以及深度整合的AI生态系统，拥有定价权和盈利性需求，并未受到AI企业营收不足的影响。</p><p style=\"text-align: left;\">Toh表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">&#34;即使许多AI初创公司陷入困境，英伟达仍能向超大规模云服务商、主权AI项目和构建核心基础设施的企业销售产品。这种动态支撑了其万亿美元市值，也是投资者将其视为接触AI最安全方式的原因。&#34;</p></blockquote><h2 id=\"id_2789287329\" style=\"text-align: left;\">市场分歧：基础设施繁荣还是泡沫前夜</h2><p style=\"text-align: left;\">New Street Research股票研究分析师Rolf Bulk同意将英伟达财报与更广泛AI市场区分开来的观点，但他认为这一结果仍能在短期内缓解AI泡沫担忧。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">&#34;这表明超大规模云服务商预计2026年及以后对算力的需求将继续强劲增长，当然，这些GPU需要持续被充分利用才能为超大规模云服务商和AI公司产生回报，这正是他们的押注。&#34;</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">Bulk认为这些押注可能获得回报，AI市场仍有充足的长期增长空间。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">&#34;AI基础设施需求持续超过可用容量，OpenAI、Anthropic、亚马逊、谷歌等都指出客户需求超过了他们提供必要算力的能力。&#34;</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>AI坚定看好者已将英伟达财报视为又一个看涨信号。</strong>Constellation Research董事长、AI Forum联合创始人Ray Wang援引英伟达2026年前5000亿美元的先进芯片订单表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">&#34;这不是泡沫，只是刚刚开始。&#34;</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">Dan Ives也表示，&#34;世界上只有一种芯片在推动AI革命，那就是英伟达。&#34;</p><p style=\"text-align: left;\">值得注意的是，黄仁勋本人也在周三的财报电话会议上回应了AI泡沫论：&#34;人们一直在谈论AI泡沫，但从我们的角度来看，我们看到的情况截然不同。&#34;</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Davidson科技研究主管Gil Luria警告称，对人工智能泡沫的担忧并非英伟达的问题，真正的问题在于企业为了建设数据中心而举借大量债务。他指出，数据中心本质上是投机性投资，可能在两到三年后全球产能达到饱和时面临清算。有分析师指出，英伟达的亮眼业绩只能证明AI基础设施支出旺盛，但并不能说明AI经济已真正成熟。更关键的指标是微软、Adobe等平台上AI服务的实际变现能力和客户需求，而非单纯的芯片销售数据。不过，也有分析师认为，AI基础设施需求持续超过供给，并引用英伟达2026年前5000亿美元订单称\"这只是开始\"。Wedbush Securities的Dan Ives称，这是\"没有AI泡沫、AI革命尚处早期阶段的验证时刻\"。芯片需求强劲掩盖不了债务风险Luria表示，英伟达的客户已经明确传达了加速AI芯片支出的计划，这在财报中得到了印证。\"很多人会松一口气，但他们其实根本不需要在财报发布前担心英伟达，\"他说。他指出，问题的核心在于数据中心的融资模式。这些为AI服务提供算力的设施通常由专业运营商和微软、谷歌等超大规模云服务商拥有，后者正通过举债方式加速数据中心建设以满足AI需求增长。Luria强调：\"对AI泡沫的担忧不是英伟达的问题，而是关于那些为建设数据中心而大量借贷的企业。\"他警告称，数据中心作为投机性投资，可能在两到三年后全球达到满负荷运转时迎来周期拐点。不过他补充道：\"英伟达无论如何都会继续销售芯片。\"芯片销售与AI经济成熟度脱节CGS International Securities Singapore零售研究区域主管Billy Toh明确指出，英伟达的财报是AI基础设施支出的强劲信号，但并非衡量AI经济是否真正成熟的可靠指标。Toh说：\"要了解更广泛产业的稳定性，更有意义的是关注微软、Adobe和其他企业平台上AI服务的实际采用和变现情况，真实的客户需求和经常性收入最终才能确认AI热潮是否可持续。\"除了超大规模云服务商承担债务的担忧外，OpenAI等AI开发商相对于巨额支出而言的微薄收入也令部分投资者感到不安。英伟达凭借在先进芯片和芯片软件领域的主导地位以及深度整合的AI生态系统，拥有定价权和盈利性需求，并未受到AI企业营收不足的影响。Toh表示：\"即使许多AI初创公司陷入困境，英伟达仍能向超大规模云服务商、主权AI项目和构建核心基础设施的企业销售产品。这种动态支撑了其万亿美元市值，也是投资者将其视为接触AI最安全方式的原因。\"市场分歧：基础设施繁荣还是泡沫前夜New Street Research股票研究分析师Rolf Bulk同意将英伟达财报与更广泛AI市场区分开来的观点，但他认为这一结果仍能在短期内缓解AI泡沫担忧。\"这表明超大规模云服务商预计2026年及以后对算力的需求将继续强劲增长，当然，这些GPU需要持续被充分利用才能为超大规模云服务商和AI公司产生回报，这正是他们的押注。\"Bulk认为这些押注可能获得回报，AI市场仍有充足的长期增长空间。\"AI基础设施需求持续超过可用容量，OpenAI、Anthropic、亚马逊、谷歌等都指出客户需求超过了他们提供必要算力的能力。\"AI坚定看好者已将英伟达财报视为又一个看涨信号。Constellation Research董事长、AI Forum联合创始人Ray Wang援引英伟达2026年前5000亿美元的先进芯片订单表示：\"这不是泡沫，只是刚刚开始。\"Dan Ives也表示，\"世界上只有一种芯片在推动AI革命，那就是英伟达。\"值得注意的是，黄仁勋本人也在周三的财报电话会议上回应了AI泡沫论：\"人们一直在谈论AI泡沫，但从我们的角度来看，我们看到的情况截然不同。\"","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDD":0.6,"NVDS.UK":0.6,"NVIW.SI":0.6,"SNVD.UK":0.6,"NVD":0.6,"NVDY":0.6,"3NVD.UK":0.6,"NVDU":0.6,"NVDL":0.6,"NVDX":0.6,"2NVD.UK":0.6,"NVDS":0.6,"NVDA":1.5,"NVD3.UK":0.6,"NVD2.UK":0.6}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":1,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.36.2","shortVersion":"4.36.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2584027133","isCrawlerRequest":true}