美联储重启“扩表”为时不远了，最快12月宣布？

华尔街见闻11-17

衡量短期借贷成本的关键指标持续发出警示信号。三方回购利率本周再度回升。在美联储官员释放强烈“扩表”信号后，花旗预测，美联储可能最快12月就会宣布，并在1月实施新一轮国债购买计划，以缓解资金市场压力。这一转向意味着长达数年的量化紧缩(QT)即将结束。在美联储官员释放强烈信号，称央行距离重启资产负债表扩张"为时不远"后，花旗预测，美联储可能最快12月就会宣布，并在1月实施新一轮国债购买计划。美联储官员...

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11-17
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Williams本周发表讲话，暗示美联储将很快开始扩大资产负债表规模，以缓解资金市场压力。Williams表示：基于近期持续的回购市场压力和储备金从充裕转向充足的其他迹象，我预计距离达到充足储备金水平为时不远。纽约联储本周与华尔街主要银行举行了一场非例行会议，会议的核心议题是向一级交易商（即承销政府债务的银行）征求了对美联储常备回购机制使用情况的反馈意见。这凸显了官员们对美国货币市场紧张局势的担忧。衡量短期借贷成本的关键指标持续发出警示信号。三方回购利率本周再度回升，一度比美联储准备金余额利率高出近0.1个百分点。纽约联储市场操作负责人Roberto Perli承认，部分借款人一直难以获得接近央行准备金利率水平的回购资金，以高于准备金余额利率进行的回购交易份额，已达到2018年末和2019年以来的最高水平。分析师警告，随着年底临近，市场将面临更多压力。银行通常会在年末出于财务报告目的缩减资产负债表规模，这可能加剧现金紧张状况。美联储经过三年量化紧缩后，银行体系超额现金已大幅减少。12月开始缩表将停止，1月或2月启动购债花旗目前预计，美联储的资产负债表将于12月1日停止缩减。最可能的路径是美联储在1月会议上宣布购买更多国债，从2月1日开始实施。不过，12月会议宣布购债的概率与1月相当。自10月底以来，回购市场压力有所缓解，担保隔夜融资利率(SOFR)在过去几天未突破4%(联邦基金目标区间上限)。然而，未来几周压力可能再次上升，这增加了12月宣布的急迫性。花旗同时预测，美联储最可能在12月会议上将准备金利率(IORB)下调5个基点，这将有助于将回购利率控制在联邦基金目标区间内。每月净购买200亿美元即可维持流动性分析师认为，美联储只需进行相对温和的国债净购买,就能将储备维持在充足区间。按照当前储备水平每年增长约5%(以维持储备占名义GDP的比率大致不变)，加上流通货币每年增长约5%，意味着SOMA需要每月净增长约200亿美元。具体操作上，这意味着美联储将对所有到期的国债进行再投资，并在此基础上额外购买约200亿美元国债，用以抵消抵押贷款支持证券(MBS)到期造成的资产减少。花旗认为，这一购买规模足以在明年正常交易日将SOFR(以及担保国债回购利率TGCR)控制在目标区间内。资产负债表规模预测:2027年底达7万亿美元花旗测算认为，美联储资产负债表总资产规模将从2025年11月的6.628万亿美元，稳步增长至2027年12月的7.068万亿美元。其中，美国国债持仓将从目前的4.192万亿美元增至5.022万亿美元,而MBS持仓则从2.067万亿美元逐步下降至1.682万亿美元。负债端方面，储备金规模预计从当前的2.887万亿美元波动上升,到2027年底达到3.350万亿美元。流通货币将从2.423万亿美元稳步增长至2.548万亿美元。值得注意的是,逆回购工具(RRP)余额预计将继续保持在极低水平。这一资产负债表增长路径反映了美联储从量化紧缩向\"有机增长\"模式的转变。但花旗强调这绝不代表货币政策立场的改变，仅是为了适应联储负债需求增长的技术性调整。","kind":"highlight","is_publish_news":false,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[{"id":500928308883592,"gmtCreate":1763337669878,"gmtModify":1763337672136,"author":{"id":"3544441872957647","authorId":"3544441872957647","name":"函盖乾坤截断众流随波逐浪","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f4602544b3ccc4c41a2be942e28cbf75","vip":1,"crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3544441872957647","idStr":"3544441872957647"},"htmlText":"人心是贪婪的","listText":"人心是贪婪的","text":"人心是贪婪的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/500928308883592","repostId":2583660396,"repostType":2,"repost":{"id":"2583660396","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1763336186,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2583660396?lang=&edition=full","pubTime":"2025-11-17 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Perli承认，部分借款人一直难以获得接近央行准备金利率水平的回购资金，<strong>以高于准备金余额利率进行的回购交易份额，已达到2018年末和2019年以来的最高水平。</strong></p><p>分析师警告，随着年底临近，市场将面临更多压力。<strong>银行通常会在年末出于财务报告目的缩减资产负债表规模，这可能加剧现金紧张状况。美联储经过三年量化紧缩后，银行体系超额现金已大幅减少。</strong></p><h2 id=\"id_274962458\">12月开始缩表将停止，1月或2月启动购债</h2><p>花旗目前预计，美联储的资产负债表将于12月1日停止缩减。最可能的路径是美联储在1月会议上宣布购买更多国债，从2月1日开始实施。</p><p>不过，12月会议宣布购债的概率与1月相当。自10月底以来，回购市场压力有所缓解，担保隔夜融资利率(SOFR)在过去几天未突破4%(联邦基金目标区间上限)。然而，未来几周压力可能再次上升，这增加了12月宣布的急迫性。</p><p>花旗同时预测，美联储最可能在12月会议上将准备金利率(IORB)下调5个基点，这将有助于将回购利率控制在联邦基金目标区间内。</p><h2 id=\"id_3013433937\">每月净购买200亿美元即可维持流动性</h2><p>分析师认为，美联储只需进行相对温和的国债净购买,就能将储备维持在充足区间。</p><p>按照当前储备水平每年增长约5%(以维持储备占名义GDP的比率大致不变)，加上流通货币每年增长约5%，意味着SOMA需要每月净增长约200亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/232eb1e019537838aab352a492854f41\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"474\"/></p><p>具体操作上，这意味着美联储将对所有到期的国债进行再投资，并在此基础上额外购买约200亿美元国债，用以抵消抵押贷款支持证券(MBS)到期造成的资产减少。花旗认为，这一购买规模足以在明年正常交易日将SOFR(以及担保国债回购利率TGCR)控制在目标区间内。</p><h2 id=\"id_3540147937\">资产负债表规模预测:2027年底达7万亿美元</h2><p>花旗测算认为，美联储资产负债表总资产规模将从2025年11月的6.628万亿美元，稳步增长至2027年12月的7.068万亿美元。</p><p>其中，美国国债持仓将从目前的4.192万亿美元增至5.022万亿美元,而MBS持仓则从2.067万亿美元逐步下降至1.682万亿美元。</p><p>负债端方面，储备金规模预计从当前的2.887万亿美元波动上升,到2027年底达到3.350万亿美元。流通货币将从2.423万亿美元稳步增长至2.548万亿美元。值得注意的是,逆回购工具(RRP)余额预计将继续保持在极低水平。</p><p>这一资产负债表增长路径反映了美联储从量化紧缩向&#34;有机增长&#34;模式的转变。<strong>但花旗强调这绝不代表货币政策立场的改变，仅是为了适应联储负债需求增长的技术性调整。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储重启“扩表”为时不远了，最快12月宣布？</title>\n<style 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Perli承认，部分借款人一直难以获得接近央行准备金利率水平的回购资金，以高于准备金余额利率进行的回购交易份额，已达到2018年末和2019年以来的最高水平。分析师警告，随着年底临近，市场将面临更多压力。银行通常会在年末出于财务报告目的缩减资产负债表规模，这可能加剧现金紧张状况。美联储经过三年量化紧缩后，银行体系超额现金已大幅减少。12月开始缩表将停止，1月或2月启动购债花旗目前预计，美联储的资产负债表将于12月1日停止缩减。最可能的路径是美联储在1月会议上宣布购买更多国债，从2月1日开始实施。不过，12月会议宣布购债的概率与1月相当。自10月底以来，回购市场压力有所缓解，担保隔夜融资利率(SOFR)在过去几天未突破4%(联邦基金目标区间上限)。然而，未来几周压力可能再次上升，这增加了12月宣布的急迫性。花旗同时预测，美联储最可能在12月会议上将准备金利率(IORB)下调5个基点，这将有助于将回购利率控制在联邦基金目标区间内。每月净购买200亿美元即可维持流动性分析师认为，美联储只需进行相对温和的国债净购买,就能将储备维持在充足区间。按照当前储备水平每年增长约5%(以维持储备占名义GDP的比率大致不变)，加上流通货币每年增长约5%，意味着SOMA需要每月净增长约200亿美元。具体操作上，这意味着美联储将对所有到期的国债进行再投资，并在此基础上额外购买约200亿美元国债，用以抵消抵押贷款支持证券(MBS)到期造成的资产减少。花旗认为，这一购买规模足以在明年正常交易日将SOFR(以及担保国债回购利率TGCR)控制在目标区间内。资产负债表规模预测:2027年底达7万亿美元花旗测算认为，美联储资产负债表总资产规模将从2025年11月的6.628万亿美元，稳步增长至2027年12月的7.068万亿美元。其中，美国国债持仓将从目前的4.192万亿美元增至5.022万亿美元,而MBS持仓则从2.067万亿美元逐步下降至1.682万亿美元。负债端方面，储备金规模预计从当前的2.887万亿美元波动上升,到2027年底达到3.350万亿美元。流通货币将从2.423万亿美元稳步增长至2.548万亿美元。值得注意的是,逆回购工具(RRP)余额预计将继续保持在极低水平。这一资产负债表增长路径反映了美联储从量化紧缩向\"有机增长\"模式的转变。但花旗强调这绝不代表货币政策立场的改变，仅是为了适应联储负债需求增长的技术性调整。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SDS":0.6,"TLT":0.6,".SPX":0.6,"TMF":0.6,"OEF":0.6,"SH":0.6,"US12M.BOND":1.5,"SPY":1.5,"US10Y.BOND":1.5,"SSO":0.6,"US30Y.BOND":1.5,"US2Y.BOND":1.5,"MESmain":0.6,"US3Y.BOND":1.5,"UPRO":0.6,"SPXU":0.6,"OEX":0.6,"US6M.BOND":1.5,"US7Y.BOND":1.5,"US5Y.BOND":1.5,"ESmain":0.6,"TLTW":0.6,"IVV":0.6}},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":1,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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