截至2025年11月7日收盘，皓元医药（688131）报收于76.89元，较上周的79.79元下跌3.63%。本周，皓元医药11月3日盘中最高价报80.75元。11月5日盘中最低价报73.26元。皓元医药当前最新总市值163.08亿元，在医疗服务板块市值排名12/50，在两市A股市值排名1174/5166。
本周关注点
- 来自业绩披露要点：2025年前三季度营收20.6亿元，同比增长27.2%
- 来自业绩披露要点：第三季度营收7.5亿元，同比增长32.8%
- 来自机构调研要点：前端生命科学试剂业务收入14.5亿元，同比增长超31%
- 来自机构调研要点：后端小分子业务在手订单超6.3亿元，同比增长超50%
- 来自机构调研要点：前三季度归母净利润2.4亿元，同比增长65.1%
- 来自机构调研要点：重庆抗体偶联CDMO基地已于3月投入运营
机构调研要点
2025年前三季度，公司实现营业收入20.6亿元，同比增长27.2%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长65.1%，综合毛利率49.7%。其中，第三季度公司实现营收7.5亿元，同比增长32.8%，环比增长6.1%；实现归母净利润8,489.7万元，同比增长16.4%。业绩增长主要得益于前端生命科学试剂业务增长较好及内部运营效率提升。
从公司业务对接及经营趋势看，国内医药市场需求逐步回暖，早期研发需求上升明显。公司坚定看好中国医药行业发展，持续推进“产品+服务”模式，打造覆盖药物研发及生产全过程的一体化服务平台。
2025年1-9月，公司计提各项资产减值准备合计10,363.69万元，其中存货跌价准备9,096.26万元，主要受产品预计售价及库龄影响。公司通过动态优化产品矩阵与库存结构、三年一次复检机制等方式提升周转效率和库存质量。
2025年前三季度，公司期间费用共64,550.5万元，同比增长22.7%，整体费用率为31.4%，同比下降1.1个百分点。经营活动现金流净额9,457.9万元，单三季度超1.0亿元，环比大幅转正。公司将持续强化预算管理、流程优化与业财融合，提升资金使用效率。
截至三季度末，公司后端小分子业务在手订单超过6.3亿元，同比增长超50%，已连续4个季度环比正增长，为后续业绩奠定基础。
公司DC业务占后端CDMO收入比重较大，已在小分子领域形成较强竞争优势。重庆抗体偶联CDMO基地于3月投入运营，形成上海、马鞍山、重庆“三位一体”的XDC服务体系，具备Payload-Linker开发至商业化生产的全链条能力。重庆基地新签订单快速增长，产能正加快爬坡。
皓元医药坚持“产业化、全球化、品牌化”战略，三大引擎协同发展：工具化合物和生化试剂为“第一引擎”，是利润和现金流中心；分子砌块为“第二引擎”，已形成品牌效应；原料药和中间体、制剂为“第三引擎”，产能爬坡后具爆发潜力。公司强调三大引擎间的技术、产品与客户协同，全面提升提质增效水平。
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