天坛生物“增收不增利” 血液制品龙头遭遇增长阵痛

新浪证券11-07

作为中国血液制品行业的龙头企业之一，天坛生物（600161.SH）近年来一直以高增长姿态示人。然而，其2025年三季度报告却显示公司陷入“增收不增利”的尴尬局面，归母净利润同比大幅下降42.84%，经营现金流净额暴跌91%，引发市场广泛关注。过去三年，天坛生物净利润增速均保持在15%以上，2024年甚至接近40%。为何在2025年突然“刹车”？其背后的行业逻辑是否正在发生根本性变化？　　价格、...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2581890008?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-11-07 17:16","share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","id":"2581890008","market":"sg","top_or_hot":-1,"title":"天坛生物“增收不增利” 血液制品龙头遭遇增长阵痛","media":"新浪证券","content":"<div>\n<p>作为中国血液制品行业的龙头企业之一，天坛生物（600161.SH）近年来一直以高增长姿态示人。然而，其2025年三季度报告却显示公司陷入“增收不增利”的尴尬局面，归母净利润同比大幅下降42.84%，经营现金流净额暴跌91%，引发市场广泛关注。过去三年，天坛生物净利润增速均保持在15%以上，2024年甚至接近40%。为何在2025年突然“刹车”？其背后的行业逻辑是否正在发生根本性变化？\n　　价格、...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/aigcy/2025-11-07/doc-infwqkxv1004054.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"sina","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>天坛生物“增收不增利” 血液制品龙头遭遇增长阵痛</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n天坛生物“增收不增利” 血液制品龙头遭遇增长阵痛\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-11-07 17:16 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/aigcy/2025-11-07/doc-infwqkxv1004054.shtml><strong>新浪证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作为中国血液制品行业的龙头企业之一，天坛生物（600161.SH）近年来一直以高增长姿态示人。然而，其2025年三季度报告却显示公司陷入“增收不增利”的尴尬局面，归母净利润同比大幅下降42.84%，经营现金流净额暴跌91%，引发市场广泛关注。过去三年，天坛生物净利润增速均保持在15%以上，2024年甚至接近40%。为何在2025年突然“刹车”？其背后的行业逻辑是否正在发生根本性变化？\n　　价格、...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/aigcy/2025-11-07/doc-infwqkxv1004054.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0028","symbol_name":"国家队","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/aigcy/2025-11-07/doc-infwqkxv1004054.shtml","article_id":"2581890008","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2581890008","pubTimestamp":1762506960,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"sina","name":"sina"},"weMediaInfo":null,"summary":"作为中国血液制品行业的龙头企业之一，天坛生物近年来一直以高增长姿态示人。然而，其2025年三季度报告却显示公司陷入“增收不增利”的尴尬局面，归母净利润同比大幅下降42.84%，经营现金流净额暴跌91%，引发市场广泛关注。过去三年，天坛生物净利润增速均保持在15%以上，2024年甚至接近40%。　　天坛生物的利润下滑，并非孤例，而是整个血液制品行业在集采、成本与技术三重变革下的缩影。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"sina.com.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"600161":"天坛生物","BK0028":"国家队","BK0046":"生物疫苗","BK0185":"二线龙头","BK0239":"医药制造","BK0082":"国资改革","BK0168":"禽流感","BK0010":"央企","BK0188":"融资融券"},"translate_title":"Tiantan Bio's \"increasing revenue but not increasing profits\" blood product leader suffers from growth pain","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"600161":1.5},"content_text":"作为中国血液制品行业的龙头企业之一，天坛生物（600161.SH）近年来一直以高增长姿态示人。然而，其2025年三季度报告却显示公司陷入“增收不增利”的尴尬局面，归母净利润同比大幅下降42.84%，经营现金流净额暴跌91%，引发市场广泛关注。过去三年，天坛生物净利润增速均保持在15%以上，2024年甚至接近40%。为何在2025年突然“刹车”？其背后的行业逻辑是否正在发生根本性变化？\n　　价格、成本与应收账款的“三重挤压”\n　　天坛生物2025年前三季度营业收入同比增长9.62%，达到44.65亿元，但归母净利润却同比下降22.16%，仅为8.19亿元。尤其第三季度，净利润降幅扩大至42.84%，毛利率从去年同期的55.33%大幅下滑至43.81%。\n　　利润下降的背后，是三大因素的共同作用。首先是价格受压，国家药品集采从2022年起逐步覆盖血液制品，人血白蛋白、静注人免疫球蛋白等核心品种价格持续下行。行业内“保价慢销”策略失效，转而进入“降价换量”的内卷竞争。\n　　其次是成本上升，报告期内公司营业成本同比上涨37.87%，远高于收入增速。采浆、人工、用电、合规等成本全面上涨，侵蚀利润空间。最后则是回款困难，公司应收票据与应收账款从去年同期的2.62亿元激增至22.21亿元，增长超过7倍。信用减值损失从去年同期的180.6万元扩大至-5135万元，显示公司回款风险显著上升。\n　　现金流骤降、资产质量承压，短期风险凸显\n　　除了利润下滑，更值得警惕的是公司现金流与资产质量的恶化。截至2025年9月底，公司货币资金从48.05亿元锐减至18.98亿元，降幅超过60%。经营现金流净额仅为1.17亿元，同比暴跌91%。\n　　公司在财报中解释，现金流下降源于“销售信用政策变化”和“税费增加”。但这背后反映的是公司在市场竞争中被迫放宽信用条件以维持销售，导致资金回流缓慢，流动性压力加大。\n　　“钱变少、账变多”的剪刀差扩大，预示着公司短期偿债能力和运营效率面临严峻考验。\n　　“资源护城河”正在松动，新技术重构行业竞争逻辑\n　　天坛生物长期以来依赖的是其庞大的浆站资源。截至2025年6月，公司拥有107家单采血浆站，采浆量占全国约20%，稳居行业第一。然而，这条“资源护城河”正面临技术革生的冲击。\n　　2025年7月，武汉禾元生物研发的全球首款植物源重组人白蛋白“奥福民”获批上市，完全摆脱对人血浆的依赖。另一家企业通化安睿特基于酵母技术的重组人白蛋白也已进入Ⅲ期临床。\n　　尽管这些新产品短期内难以完全替代传统血制品，但它们正在重构行业的成本结构与竞争逻辑。依赖浆站资源的定价优势正在被削弱，行业从“资源为王”走向“技术+规模”双轮驱动的新阶段。\n　　结语：天坛生物站在转型十字路口\n　　天坛生物的利润下滑，并非孤例，而是整个血液制品行业在集采、成本与技术三重变革下的缩影。公司虽然仍在积极推进新产品研发（如人凝血酶原复合物进入Ⅲ期临床），并背靠“国药系”资源，但仅靠浆站规模已难以维持过往的高毛利增长。未来，天坛生物必须在资源控制、技术突破与规模效应之间找到新的平衡点。这场“压力测试”，才刚刚开始。\n　　本文结合AI工具生成\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：AI观察员","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.35.10","shortVersion":"4.35.10","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2581890008","isCrawlerRequest":true}