“AI供电交易”热火朝天，设备制造商“鸡犬升天”

华尔街见闻11-06

科技公司对人工智能电力的迫切需求，正在重塑电力设备市场格局。小型涡轮机和燃料电池制造商成为这场供电竞赛中的意外赢家，其股价涨幅远超传统设备巨头。据媒体周四报道，数据中心面临严重的电力缺口。据摩根士丹利估算，到2028年美国数据中心将面临45吉瓦的电力短缺，相当于伊利诺伊州的发电总量。大型天然气涡轮机虽是理想选择，但订单等待期长达数年且建设周期漫长，至少有一家上市开发商Fermi已转向采购通用电气的...

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Energy的固体氧化物燃料电池，这类设备以天然气为燃料。同时，Caterpillar、Wartsila、Cummins、Rolls-Royce和Generac生产的小型天然气涡轮机和往复式发动机——即汽车使用的活塞-气缸型设备——也获得青睐。这些设备通常用于备用电源或油田服务等移动应用场景。Bloom Energy的股价轨迹最具代表性。该公司股价在2024年底前一直持平，但在宣布与美国电力公司、Brookfield资产管理公司和Equinix等签订数据中心协议后急剧上涨。上周财报电话会议后，其股价单日跳涨18%，目前远期市盈率已达到约140倍。以工程设备闻名的Caterpillar正经历来自数据中心的需求激增。第三季度面向发电客户（主要是数据中心）的销售额同比增长33%。该公司的涡轮机为xAI在田纳西州孟菲斯的数据中心供电，并已宣布将为犹他州和德克萨斯州的数据中心供货。备用发电机制造商Generac上周表示，正看到超大规模科技巨头的强劲需求，但这一利好消息在很大程度上被住宅客户销售疲软所掩盖。估值分化显现投资机会相比之下，涡轮机和往复式发动机制造商看起来是更合理的入场点位，尽管购买其股票也意味着买入其他业务线的敞口——Caterpillar的工程建设业务、Cummins的汽车制造商客户，或Rolls-Royce的航空业务。Caterpillar、Rolls-Royce和Cummins今年均出现上涨，但相对大型涡轮机制造商GE Vernova仍有较大折价，后者的远期市盈率为47倍。这类小型设备的发电成本远高于GE Vernova生产的大型联合循环天然气涡轮机，且往往排放更多（燃料电池除外）。但其模块化特性使其在为需要近100%在线时间的数据中心提供离网电力时具备成本竞争力。当数据中心使用一台500兆瓦涡轮机时，需要另一台同等规模的涡轮机作为备份。相比之下，使用100台5兆瓦涡轮机的数据中心只需额外购买几台小型涡轮机作为备用。在模块化解决方案中，技术选择变得复杂。据研究咨询公司Thunder Said Energy，Bloom Energy等固体氧化物燃料电池的前期成本和维护费用较高，但燃料效率更高且不依赖燃烧，因此空气污染更少，这可能使其在获得许可方面占据优势。产能扩张与市场持续性博弈鉴于供应瓶颈，数据中心可能更关注速度而非成本细节。为数据中心运营现场能源系统的AlphaStruxure首席执行官Juan Macias表示，客户愿意为2027年或2028年交付的电力支付溢价。需求强劲到设备制造商不得不考虑产能扩张。Caterpillar上周三表示，部分大型涡轮机的交货期正在延长，如有需要公司\"准备采取行动\"增加产能。Bloom Energy已宣布到2026年12月将新增1吉瓦制造产能，使现有产能翻番。大型涡轮机制造商则更为谨慎，它们曾在2000年代初因科技热潮驱动的过度建设而受伤。例如，GE Vernova在最新财报电话会议上表示，该公司天然气发电和电网业务的资本支出可能在2026年达到峰值。看涨者可能将此视为小型设备制造商的机会，但大型设备制造商的克制也提醒投资者，火热的市场并非总能持续。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"2","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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