截至2025年10月31日收盘，聚和材料(688503)报收于59.55元，下跌0.27%，换手率4.23%，成交量7.65万手，成交额4.59亿元。
当日关注点
- 来自交易信息汇总：10月31日主力资金净流出2460.05万元，占总成交额5.36%。
- 来自机构调研要点：2025年前三季度公司实现营业收入106.41亿元，同比增长8%；归母净利润2.39亿元，同比下滑43%。
- 来自机构调研要点：公司对SK Enpluse旗下掩模基板的收购正按计划推进，预计2026年1月30日前完成交割。
交易信息汇总
资金流向
10月31日主力资金净流出2460.05万元，占总成交额5.36%；游资资金净流入305.61万元，占总成交额0.67%；散户资金净流入2154.45万元，占总成交额4.69%。
机构调研要点
2025年前三季度公司实现营业收入106.41亿元，同比增长8%；归母净利润2.39亿元，同比下滑43%；扣非后归母净利润2.71亿元，同比下滑37%。单三季度营收42.06亿元，同比增长37%；归母净利润5,800万元，同比下滑52%，但扣非后归母净利润为1.14亿元，同比增长12%，非经营性损失主要来自对冲存货敞口的金融衍生品及租赁白银相关损失。
2025年前三季光伏导电浆料销量超1,450吨，单三季度出货量超524吨，环比增长，N型产品占比达96%。公司目标2025年出货量约2,000吨。
研发投入方面，前三季度研发支出5.60亿元，占营收比重5.26%，已构建“材料-工艺-设备”全栈自研体系，在少银化、无银化及BC、HJT、钙钛矿等新技术方向保持领先。
截至2025年三季度末，公司总资产118亿元，所有者权益48亿元，资产负债率59%；货币资金及金融性交易资产超21亿元，银粉、银浆等存货约14亿元，较半年度末增加4.15亿元。应收账款和票据处于健康水平。
前三季度计提信用减值损失6,600万元，其中三季度计提3,200万元，主要因营收与应收账款规模上升所致，实际坏账风险较低。
市场份额方面，公司综合市占率接近35%，优势产品市占率超40%，位居行业首位。公司在白银价格上涨背景下凭借高效周转与稳健财务保障供货稳定性，市场份额稳步提升。
在少银化、无银化方面，公司推出“超细线印刷+低固含+无主栅”技术、银包铜浆料方案，并首创可用于光伏电池的铜浆产品，已实现小规模出货，攻克铜高温氧化抑制难题，支持主流电池技术路线，推动“减银-替银-无银”进程。
原材料布局方面，公司已具备大规模量产电子级金属粉体和无机粉体能力，覆盖光伏与非光伏电子浆料全系列，提升自给率有助于增强盈利能力与产品竞争力。
关于投资收益亏损，主要因白银价格波动，公司作为银粉、银浆“天然多头”，通过金融衍生品对冲敞口及采用租赁白银模式，产生公允价值与投资损失，属非经营性项目。
关于铜浆产业化节点，客户需对可靠性进行充分验证，产业化节奏取决于客户金属化方案选择，公司提供全方位解决方案匹配需求。
收购SK Enpluse旗下掩模基板进展顺利，关键节点包括：2025年12月初完成资产分立并设立独立公司；双方推进审批流程，目标交割日为2026年1月30日；资产分立后签署股权转让协议，提交ODI申报并完成付款出境；计划于2026年1月30日前完成全部交割。
空白掩模基板市场空间预计2024-2025年为40-50亿元，受益于高阶芯片制程本土扩产及多元应用带来芯片设计增量，国内市场增长前景乐观。
生产技术难点集中在清洗、镀膜、涂胶、测量四大环节，精度要求高，依赖专业设备选型与人员调试经验，高品质产品有助于提升客户生产效率与良率。
SK Enpluse旗下Blank Mask主要产品为适配DUV-rF及KrF光刻工艺的PSM相移掩模版，已通过SK海力士、TMC、新锐光、迪思微、中微掩模等客户量产验证并稳定销售。
公司未来将依托韩投集团韩国资源，持续寻找优质股权投资项目或并购标的，推进外延布局，具体信息待确定后向投资者披露。
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