航锦科技（000818）2025年三季报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期航锦科技（000818）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入32.87亿元，同比上升1.38%，归母净利润1518.91万元，同比下降62.72%。按单季度数据看，第三季度营业总收入10.7亿元，同比下降6.74%，第三季度归母净利润146.47万元，同比下降81.14%。本报告期航锦科技三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达33.01%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.49%，同比增11.23%，净利率2.04%，同比减35.42%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.51亿元，三费占营收比10.67%，同比增33.01%，每股净资产3.5元，同比减29.4%，每股经营性现金流1.18元，同比增1510.41%，每股收益0.02元，同比减66.67%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-23.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.54%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-15.7%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为32.25%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.44%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.33%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达195.22%、流动比率仅为0.98）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达768.2%）

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