步步高（002251）2025年三季报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期步步高（002251）发布2025年三季报。根据财报显示，步步高增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入32.01亿元，同比上升26.45%，归母净利润2.26亿元，同比下降88.83%。按单季度数据看，第三季度营业总收入10.67亿元，同比上升30.79%，第三季度归母净利润2486.97万元，同比下降98.81%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率35.11%，同比减5.83%，净利率7.44%，同比减90.74%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.45亿元，三费占营收比32.67%，同比减31.76%，每股净资产3.05元，同比减4.29%，每股经营性现金流0.15元，同比增260.89%，每股收益0.08元，同比减89.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.61%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。然而去年的净利率为35.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.86%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-10.62%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为31.79%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-13.46%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.39%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.62亿元，每股收益均值在0.1元。

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