天润乳业（600419）2025年三季报简析：净利润同比下降147.66%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天润乳业（600419）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入20.74亿元，同比下降3.81%，归母净利润-1061.45万元，同比下降147.66%。按单季度数据看，第三季度营业总收入6.78亿元，同比下降4.84%，第三季度归母净利润1124.18万元，同比下降77.6%。本报告期天润乳业公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达272.69%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.17%，同比减10.91%，净利率-1.73%，同比减1484.17%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.27亿元，三费占营收比10.93%，同比减1.56%，每股净资产7.53元，同比增1.7%，每股经营性现金流1.44元，同比增5.91%，每股收益-0.03元，同比减147.73%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 利润总额变动幅度为-3496.12%,原因:公司加大低生产价值牛只淘汰力度、计提学生奶和哺育工程奶应收账款坏账准备。
2. 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-147.66%,原因:公司加大低生产价值牛只淘汰力度、计提学生奶和哺育工程奶应收账款坏账准备。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.15%，资本回报率不强。去年的净利率为0.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.01%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为1.15%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及营销驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.89%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达272.69%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在6200.0万元，每股收益均值在0.2元。

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