万达酒店梦碎：从“国产五星级”到24亿卖身同程

旅见新知10-21

曾经要打造“中国人自己的五星级品牌”的豪言犹在耳边，如今却只剩资产抛售后的落寞。彼时的万达，正处在全球狂飙期：收购AMC、建万达城、推出瑞华、文华、嘉华等自有酒店品牌。一场以 “中国人自己的五星级品牌” 为名的扩张狂潮，让“万达酒店及度假村”在全国遍地开花。如今，梦醒了。2025年4月，同程旅行以24.9亿港元收购万达酒店管理公司近600家酒店管理权，标志着王健林酒店帝国的终结。这场交易仅为...

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“中国人自己的五星级品牌” 为名的扩张狂潮，让“万达酒店及度假村”在全国遍地开花。如今，梦醒了。2025年4月，同程旅行以24.9亿港元收购万达酒店管理公司近600家酒店管理权，标志着王健林酒店帝国的终结。这场交易仅为...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251021210117a6c5f4ce&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"LU0315179316.USD","symbol_name":"EASTSPRING INVESTMENTS ASIAN DYNAMIC \"A\" (USD) ACC","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251021210117a6c5f4ce&s=b","article_id":"2577879412","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251021210117a6c5f4ce&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, 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“5年做到全球第一”，一口气推出9大自有品牌，试图覆盖从奢华到中端的全市场。万达酒店战略与其商业地产模式形成闭环：以酒店为锚，带动周边商业和住宅地产升值。这种 “地产+商业+文旅+酒店”的复合模式，旨在打造中国版的“迪士尼+希尔顿”。巅峰时期，万达酒店业务在全球迅速扩张，不仅在国内布局，还在伦敦、芝加哥、洛杉矶、悉尼等海外市场打造海外万达广场和豪华酒店。2危机拐点：重资产“诅咒”与现金流“黑洞”万达的酒店梦，从一开始就带着重资产的“诅咒”。酒店作为地产链的延伸，前期投入巨大，回报周期长。王健林本人曾坦言“酒店回报率低于4%”，但这并未阻止其疯狂扩张。2017年成为关键转折点。万达因过度扩张陷入资金困局，被迫以631.7亿元将77家酒店卖给富力，13个文旅项目卖给融创，创下中国地产史最大交易纪录。这标志着万达正式转向轻资产模式。高端酒店入住率大幅下滑，万达自有品牌缺乏足够市场溢价能力。2024年，万达酒店发展亏损达9.89亿港元，海外资产成为拖累。更为致命的是，万达商管对赌协议压顶。截至2024年底，万达商管仍有近160亿元债券待偿。王健林不得不通过不断出售资产来换取现金流。3同程24.9亿“抄底”与万达的彻底退场2025年4月的收购交易，彻底宣告了万达酒店梦的终结。同程旅行以24.9亿港元收购万达酒管100%股权，估值仅为其2023年利润的9.5倍，低于行业平均水平。交易背后是万达的生存抉择。与2017年酒店资产售价相比，这次交易价格仅为当时的3.9%，相当于单间客房成本仅6.2万港元。业内普遍认为，万达是不得已而“割肉求生”。收购完成后，同程旅行将获得万达酒管旗下的九大酒店品牌、204家在营酒店和376家待开业酒店资源。这些资源将帮助同程打通从经济型到奢华级的全链条布局。而对于万达而言，这次交易不仅意味着酒店管理品牌的易主，更象征着王健林彻底退出酒店行业。曾经要让中国酒店品牌“占领世界”的豪言，最终以如此结局收场。4同程能否盘活万达酒店资产？同程旅行此次收购远非简单的资本运作，而是其战略转型的关键一步。收购完成后，同程旅行的酒管业务将补齐高端酒店这块“拼图”。此前，同程旅行旗下艺龙酒店科技平台的主力品牌以中高端、中端以及经济型品牌为主。此次收购为同程旅行注入了规模化、成体系的高端酒店矩阵。同程旅行在2025年上半年实现营收90.5亿元，同比增长11.5%；经调整净利润15.6亿元。此次收购也揭示了同程旅行向产业链上游渗透的野心：OTA不再满足于佣金抽成，而是通过掌控实体资源重构行业话语权。同程旅行接手万达酒管后，面临的第一个挑战是如何扭转其业务颓势。万达酒店发展2025中期报告显示，其旗下所有酒店2025年上半年入住率为50.4%，同比减少0.7个百分点，下滑趋势明显。2025年国内存量酒店总数已突破历史峰值，同比增速攀升至11.8%。同时，2025年一季度各档次酒店的平均房价降幅在5%-8%左右。供给过剩引发的价格竞争持续加剧，而需求端还面临民宿、短租公寓等新兴住宿业态的分流挑战，以及消费理性化趋势的加强，导致酒店业绩承压。5高杠杆之殇与“地产思维”的原罪万达酒店梦的破碎，是多重因素叠加的结果。高杠杆扩张模式是根本原因。万达的扩张几乎全靠贷款与负债驱动，一旦现金流不稳，整个盘子就会摇晃。2016年，万达集团的总债务高达4200亿元，流动性压力巨大。过度多元化导致资源分散。地产、影院、体育、旅游，看似多点开花，实则摊子过大，缺乏真正协同。万达花了大量资金进行海外并购，却难以整合这些资源。品牌弱势是另一大硬伤。与国际酒店集团相比，万达缺乏专业团队和会员体系。消费趋势变化也是重要因素。如今，消费者更倾向于选择全季、亚朵等具有高性价比的中高端品牌，而非万达旗下注重奢华的高端酒店。6行业镜鉴：时代浪潮下的理性重构万达的案例为整个行业敲响了警钟：高端酒店不能只靠资本砸，需要专业沉淀。房地产红利退去，“规模扩张”模式难以为继，即使行业巨头也需要向市场低头。国内依然在坚持做“民族酒店品牌梦”的企业如锦江、华住等，正在探索不同的路径。国际酒店集团则加速在中国市场的本土化布局，如希尔顿推出Outset Collection、万豪主打Autograph系列等，进一步加剧了市场竞争。未来，中国酒店业或将进入“去地产化+精细化+IP化”的新阶段。酒店品牌需要更注重个性化体验和服务品质，而非仅依靠硬件设施和品牌光环。与万达形成鲜明对比的是，以全季、亚朵为代表的中端酒店品牌正蓬勃发展。它们不追求豪华的设施，却更关注实际需求。梦碎，但时代未完。万达酒店品牌的兴衰是中国商业地产转型阵痛的缩影。从狂飙年代的盲目扩张，到今天的理性重构，中国的酒店梦仍在继续，只是下一代造梦者们将更加谨慎。在资本与市场的双重周期下，即便是曾经过于庞大的商业帝国，也不得不向现实低头。同程旅行接盘后的万达酒店品牌将走向何方，仍需市场检验。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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