净利大跌97%、估值腰斩后，腾讯系AI独角兽闯关港交所

数智研究社2025-10-21

近日，上海明略人工智能（集团）有限公司（下称“明略科技”）通过港交所上市聆讯，距离上市更近一步。作为中国数据智能应用软件市场的头部企业，明略科技为宝洁、麦当劳、可口可乐等超过135家《财富》世界500强公司提供服务。在这家AI独角兽冲击资本市场的背后，其业绩和估值均经历了“过山车”。明略科技净利润在2024年同比骤降97.5%，其估值也从2020年顶峰时期的近30亿美元，在2024年初的一轮融资中...

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涵予
2025-11-02
涵予
云迹跌铁不休呢？对明略有影响吗

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。腾讯不仅是财务投资者，更是重要的战略合作伙伴。明略科技旗下的私域工具“微伴助手”等产品，便是基于腾讯生态系统构建。除了腾讯，公司的股东名单中还包括红杉中国（持股7.46%）、快手（持股2.48%）、淡马锡（持股4.14%）、华兴资本（持股3.97%）以及春华资本、金沙江创投等一众国内外知名的投资机构 。这些机构的加持，不仅为明略科技提供了充足资金，更在产业资源、客户拓展等方面带来协同效应。创始人吴明辉个人持股比例为12.23%，是最大的个人股东。值得一提的是，吴明辉近期已经收获了一个IPO——他作为重要股东的酒店机器人公司云迹科技，也已于近期在港交所上市。面对业绩和估值的双重压力，明略科技将未来的增长希望寄托在了AI大模型上。2025年9月，公司正式推出了专有大模型产品线DeepMiner，定位为“数据驱动的可信生产力” 。在吴明辉看来，企业级AI应用的核心是“可信”，即结果必须准确、可追溯。DeepMiner并非单一模型，而是一个由Foundation 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href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>等客户实现“人、货、场”的数字化管理。行业解决方案则为金融、制造、轨道交通等特定行业提供定制化的AI解决方案。</p><p>从2022年至2024年，公司分别实现营收12.69亿元、14.62亿元和13.81亿元，2024年出现小幅下滑。同期，公司净利润断崖式下跌，从2022年的16.38亿元，骤降至2023年的3.18亿元，并在2024年进一步萎缩至795万元，降幅高达97.5%。</p><p>公司在招股书中解释，净利润的大幅波动，主要归因于优先股、认股权证及可转换票据等金融工具的公允价值变动，这些属于非现金的会计处理项目。为了更清晰地反映经营状况，招股书披露了经调整净亏损数据。该数据显示，公司经营性亏损正在持续收窄，从2022年的11亿元，减少至2023年的1.74亿元，并在2024年进一步收窄至4511万元。</p><p>2025年上半年，明略科技实现营收6.44亿元，同比增长14%；毛利率从去年同期的50.6%提升至55.9%；更重要的是，公司实现了614万元的运营利润，成功扭亏为盈，经调整运营利润则为2688万元。</p><p>从巨额亏损到盈利拐点的转变，背后是公司在研发投入和成本控制上的战略调整。2022年，公司投入研发费用7.51亿元，占当年收入的59.2%。2024年，研发费用已降至3.53亿元，占收入比重为25.6%。在经历了前期大规模的技术投入后，公司开始进入成本优化和商业化变现的阶段。同时，其经营活动所用的现金净额也从2022年的5.61亿元，大幅减少至2024年的0.28亿元，现金流状况得到改善。</p><p><strong>股东阵容<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>，但估值腰斩了</strong></p><p>与业绩的剧烈波动相伴的，是明略科技市场估值的“过山车”。这家曾被资本热捧的明星独角兽，在短短几年内经历了从顶峰到谷底再到逐步回升的完整周期。</p><p>明略科技自成立以来，获得了众多顶级投资机构和产业资本的青睐。其估值顶峰出现在2020年。当年2月，明略科技完成E1轮融资，投前估值23.62亿美元。同年11月，在继续完成E2轮融资后，其投前估值攀升至29亿美元。在当时的市场环境下，明略科技可以说是当之无愧的AI明星企业。</p><p>随着全球宏观经济环境的变化和资本市场对科技股估值的重新审视，明略科技的估值也开始回调。进入2024年，公司启动了F轮系列融资，其估值逻辑发生了根本性变化。</p><p>2024年10月，公司完成F-1轮3000万美元融资时，投前估值仅为5亿美元。同月，完成F-2轮5087万美元融资时，投前估值回升至7.5亿美元。到了2024年3月，完成F-3轮2993万美元融资时，投前估值最终定格在15亿美元。</p><p>这意味着，即便以IPO前最后一轮融资的估值计算，明略科技市值也较2020年高点缩水近一半。这种“腰斩”式的估值调整，一方面反映了资本市场从狂热回归理性，对未盈利科技企业的估值体系进行了重构；另一方面，也显示出投资者对明略科技商业模式和盈利前景的判断更为审慎。</p><p>尽管估值经历了大幅调整，但明略科技的股东名单依然堪称“豪华”，这为其后续发展提供了重要的资源和背书。</p><p>根据招股书，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>是明略科技的第一大股东，通过其控制的实体合计持股26.96% 。腾讯不仅是财务投资者，更是重要的战略合作伙伴。明略科技旗下的私域工具“微伴助手”等产品，便是基于腾讯生态系统构建。</p><p>除了腾讯，公司的股东名单中还包括红杉中国（持股7.46%）、<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">快手</a>（持股2.48%）、淡马锡（持股4.14%）、华兴资本（持股3.97%）以及春华资本、金沙江创投等一众国内外知名的投资机构 。这些机构的加持，不仅为明略科技提供了充足资金，更在产业资源、客户拓展等方面带来协同效应。</p><p>创始人吴明辉个人持股比例为12.23%，是最大的个人股东。值得一提的是，吴明辉近期已经收获了一个IPO——他作为重要股东的酒店机器人公司<a href=\"https://laohu8.com/S/02670\">云迹</a>科技，也已于近期在港交所上市。</p><p>面对业绩和估值的双重压力，明略科技将未来的增长希望寄托在了AI大模型上。2025年9月，公司正式推出了专有大模型产品线DeepMiner，定位为“数据驱动的可信生产力” 。</p><p>在吴明辉看来，企业级AI应用的核心是“可信”，即结果必须准确、可追溯。DeepMiner并非单一模型，而是一个由Foundation Agent（智能中枢）统一调度的多智能体协同工作系统，旨在解决企业AI应用中的知识连接和“幻觉”问题。</p><p>在AI战略上，吴明辉强调创始人必须亲自下场做模型，并认为垂直领域模型将是未来的趋势。他指出，明略科技今年的重点工作之一是将模型推向全球市场，并将企业客户从中国出海企业拓展至海外本土企业。</p>","source":"fenghuang_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>净利大跌97%、估值腰斩后，腾讯系AI独角兽闯关港交所</title>\n<style 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