洲际船务：受益港口费反制中资船管公司竞争力提升

申万宏源研究10-17

投资要点：事件：2025 年10 月14 日，交通部发布《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》，计划对多种类型的涉美船舶收取特别港务费。公司作为上市独立第三方船舶管理公司，具有成熟的本地化全流程运营体系，在适配国内规范、响应政策调整上效率优于海外同行，有望凭此优势获取更多船管市场份额。航运服务业务：上半年市场运价下行，业绩彰显韧性。上半年全球贸易政策的不确定性拖累航运市场，波罗的海干散货指数（...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2576037453?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-10-17 00:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2576037453","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"洲际船务：受益港口费反制 中资船管公司竞争力提升","media":"申万宏源研究","content":"<div>\n<p>投资要点：事件：2025 年10 月14 日，交通部发布《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》，计划对多种类型的涉美船舶收取特别港务费。公司作为上市独立第三方船舶管理公司，具有成熟的本地化全流程运营体系，在适配国内规范、响应政策调整上效率优于海外同行，有望凭此优势获取更多船管市场份额。航运服务业务：上半年市场运价下行，业绩彰显韧性。上半年全球贸易政策的不确定性拖累航运市场，波罗的海干散货指数（...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025101715412994cead53&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>洲际船务：受益港口费反制 中资船管公司竞争力提升</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n洲际船务：受益港口费反制 中资船管公司竞争力提升\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-10-17 00:00 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025101715412994cead53&s=b><strong>申万宏源研究</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>投资要点：事件：2025 年10 月14 日，交通部发布《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》，计划对多种类型的涉美船舶收取特别港务费。公司作为上市独立第三方船舶管理公司，具有成熟的本地化全流程运营体系，在适配国内规范、响应政策调整上效率优于海外同行，有望凭此优势获取更多船管市场份额。航运服务业务：上半年市场运价下行，业绩彰显韧性。上半年全球贸易政策的不确定性拖累航运市场，波罗的海干散货指数（...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025101715412994cead53&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"90092","symbol_name":"洲际船务集团控股有限公司（临时代码）","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025101715412994cead53&s=b","article_id":"2576037453","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025101715412994cead53&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2576037453","pubTimestamp":1760630400,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"利润端，租入船舶毛利率同比增2.4pct 至4.1%，控制船舶毛利率同比减19.6pct 至28.3%。公司航运收入降幅及毛利率百分点降幅均低于市场运价降幅，彰显业绩韧性。据公告，公司预计下半年将有5 艘新船、4 艘光租船及投资的1 艘化学品船下水，对应新增运力43 万载重吨。船龄层面，公司持续优化运力结构，平均船龄由2024 年的6 年进一步降至5 年，市场竞争力持续提升。业绩符合预期，维持“买入”评级。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"90092":"洲际船务集团控股有限公司（临时代码）","BK1103":"海运","02409":"洲际船务"},"translate_title":"Intercontinental Shipping: Benefiting from port fees to counter the competitiveness of Chinese ship management companies","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"90092":1.5,"02409":1.5},"content_text":"投资要点：事件：2025 年10 月14 日，交通部发布《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》，计划对多种类型的涉美船舶收取特别港务费。公司作为上市独立第三方船舶管理公司，具有成熟的本地化全流程运营体系，在适配国内规范、响应政策调整上效率优于海外同行，有望凭此优势获取更多船管市场份额。航运服务业务：上半年市场运价下行，业绩彰显韧性。上半年全球贸易政策的不确定性拖累航运市场，波罗的海干散货指数（BDI）与成品油运输指数（BCTI）均值同比分别下跌 30%和 32%。收入端，航运分部25H1 收入同比减少23%至0.8 亿美元，其中租入船舶收入同比减少26%至0.3 亿美元，控制船舶收入同比减少21%至0.5 亿美元。利润端，租入船舶毛利率同比增2.4pct 至4.1%，控制船舶毛利率同比减19.6pct 至28.3%。公司航运收入降幅及毛利率百分点降幅均低于市场运价降幅，彰显业绩韧性。船舶管理业务：管理船舶数量增加，分部利润大幅增长。公司船舶管理业务主要包括船舶的技术管理、船员派遣、船舶保险等。上半年公司管理船舶数量提升，且按包干制收取管理费的船舶数量增加，推动分部收入同比增73%至0.57 亿美元，税前利润同比增104%至8.1百万美元。船队规模进一步扩张，船龄结构持续优化。据公司公告，截至2025 年6 月30 日，控制船舶38 艘，包含26 艘干散货船、2 艘交通船、10 艘油轮/化学品船，综合运力达148 万载重吨，较去年同期上升2.1%。据公告，公司预计下半年将有5 艘新船、4 艘光租船及投资的1 艘化学品船下水，对应新增运力43 万载重吨。船龄层面，公司持续优化运力结构，平均船龄由2024 年的6 年进一步降至5 年，市场竞争力持续提升。散货航运景气度回暖，航运业务受益。下半年散货航运市场景气度有所提升，BDI 运价指数25Q3 均值同比增长5%，10 月前2 周同比增长4%。西芒杜矿场预计年末开始出口，运距提升有望带动运价中枢进一步提高。散货船是公司船队中占比最高的船型，业绩有望受益。业绩符合预期，维持“买入”评级。结合市场最新运价表现，下调公司2025 年平均运价增速至0%，新增2026-2027 年预测，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为0.47、0.60、0.74 亿美元（原2025 预测为0.65 亿              美元），对应PE6、5、4 倍。选取港交所航运及港口行业中利润体量与洲际船务最接近的10 家公司作为可比公司，可比公司PE-TTM 的中位数和均值分别为7.64、8.63，而公司仅为4.55，上行空间超过20%，维持“买入”评级。风险提示：干散货航运周期景气度不及预期、欧美进口成品油需求不及预期。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.35.12","shortVersion":"4.35.12","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2576037453","isCrawlerRequest":true}

洲际船务：受益港口费反制 中资船管公司竞争力提升

精彩评论

洲际船务：受益港口费反制中资船管公司竞争力提升