新股前瞻｜印象大红袍再闯港交所：“一碗茶”撑起一个IPO

智通财经10-16

在首次递表失效九个月后，武夷山文旅旗舰再度叩响港交所大门。10月14日，印象大红袍股份有限公司更新招股文件，延续其资本市场征程，兴证国际、铠盛为其联席保荐人。业绩V型反弹盈利修复之路喜中带忧公开资料显示，印象大红袍是一家国有文旅服务企业，总部位于福建省武夷山，主营业务包括演出及表演服务、印象文旅小镇及茶汤酒店。业绩表现来看，2022年至2025年上半年（以下简称：报告期内），印象大红袍实现收入...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2575791010?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-10-16 14:10","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2575791010","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"新股前瞻｜印象大红袍再闯港交所：“一碗茶”撑起一个IPO","media":"智通财经","content":"<div>\n<p>在首次递表失效九个月后，武夷山文旅旗舰再度叩响港交所大门。10月14日，印象大红袍股份有限公司更新招股文件，延续其资本市场征程，兴证国际、铠盛为其联席保荐人。业绩V型反弹 盈利修复之路喜中带忧公开资料显示，印象大红袍是一家国有文旅服务企业，总部位于福建省武夷山，主营业务包括演出及表演服务、印象文旅小镇及茶汤酒店。业绩表现来看，2022年至2025年上半年（以下简称：报告期内），印象大红袍实现收入...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1355795.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_zhitongcaijing","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新股前瞻｜印象大红袍再闯港交所：“一碗茶”撑起一个IPO</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n新股前瞻｜印象大红袍再闯港交所：“一碗茶”撑起一个IPO\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-10-16 14:10 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1355795.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在首次递表失效九个月后，武夷山文旅旗舰再度叩响港交所大门。10月14日，印象大红袍股份有限公司更新招股文件，延续其资本市场征程，兴证国际、铠盛为其联席保荐人。业绩V型反弹 盈利修复之路喜中带忧公开资料显示，印象大红袍是一家国有文旅服务企业，总部位于福建省武夷山，主营业务包括演出及表演服务、印象文旅小镇及茶汤酒店。业绩表现来看，2022年至2025年上半年（以下简称：报告期内），印象大红袍实现收入...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1355795.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"02695","symbol_name":"印象大红袍","start_time":0,"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1355795.html","article_id":"2575791010","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2575791010","pubTimestamp":1760595018,"columns":[{"name":"新股","id":7,"label_key":null}],"sourceInfo":{"source_id":"stock_zhitongcaijing","name":"智通财经网"},"weMediaInfo":null,"summary":"在首次递表失效九个月后，武夷山文旅旗舰再度叩响港交所大门。这一系列数字清晰地表明，印象股份的成败，几乎系于《印象·大红袍》一身。积极的一面在于，《印象·大红袍》已经建立起强大的品牌护城河。对于长期深耕演出业务的印象大红袍而言，这无疑是一次深刻的内部能力挑战。综上，印象大红袍的港股之旅，不仅是一次融资行为，更是一次对其商业模式可持续性和成长性的全面考验。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"zhitongcaijing.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"02695":"印象大红袍"},"translate_title":"Prospects for new shares | Impression Dahongpao enters the Hong Kong Stock Exchange again: \"A bowl of tea\" supports an IPO","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"02695":1,"HEXmain":1.5},"content_text":"在首次递表失效九个月后，武夷山文旅旗舰再度叩响港交所大门。10月14日，印象大红袍股份有限公司更新招股文件，延续其资本市场征程，兴证国际、铠盛为其联席保荐人。业绩V型反弹 盈利修复之路喜中带忧公开资料显示，印象大红袍是一家国有文旅服务企业，总部位于福建省武夷山，主营业务包括演出及表演服务、印象文旅小镇及茶汤酒店。业绩表现来看，2022年至2025年上半年（以下简称：报告期内），印象大红袍实现收入分别实现收入约6303.9万元、1.44亿元、1.37亿元及5588.4万元。2023年收入的爆发式增长（同比激增128.3%），直观地反映了疫情防控政策调整后，被压抑的旅游需求得到集中释放。然而，2024年全年收入相较于2023年出现约4.7%的小幅下滑，这或许意味着第一波报复性消费浪潮过后，旅游市场的增长回归常态，并面临一定的经济压力。利润表现则更为亮眼。公司成功扭转了2022年亏损259.9万元的局面，在2023年及2024年分别录得净利润4750.4万元及4280.9万元，盈利能力显著修复。2025年上半年净利润为677.5万元。深入分析利润表可以发现，其盈利能力的提升主要来源于毛利的改善。公司的毛利从2022年的1717.8万元，大幅增长至2023年的8312.2万元和2024年的7489.3万元。毛利率的跃升是其中的关键。 计算可得，其毛利率从2022年的27.3%，飙升至2023年的57.8%，并在2024年维持在54.6%的高位。这一变化揭示了文旅行业高经营杠杆的特性：在固定成本（如演员薪酬、设备折旧）相对稳定的情况下，收入的增长能带来边际利润的快速提升。然而，高毛利也伴随着隐忧。2024年毛利和毛利率的同比微降，以及2025年上半年毛利降至2375.3万元（毛利率约42.5%），表明成本的刚性开始显现。随着收入增长放缓或小幅回落，销售成本（主要为演出运营的直接成本）的下降速度未能同步，正在侵蚀其利润空间。此外，行政及其他经营开支在2025年上半年同比大幅增加，达到857.1万元，需关注其后续能否有效控制费用率。“成也萧何，败也萧何”：对单一IP的深度依赖印象大红袍的业务模式最大的亮点，也是其最核心的风险点，均来自于其王牌产品——《印象·大红袍》山水实景演出。根据招股书，这部演出是“福建省首个大型户外山水实景演出”，历来是公司的绝对收入支柱。数据显示，在过去三个完整财年及最近两个半年期内，该演出贡献的收入占比分别高达91.4%、94.3%、94.6%、93.0%和87.8%。这一系列数字清晰地表明，印象股份的成败，几乎系于《印象·大红袍》一身。这种深度依赖是一把双刃剑。积极的一面在于，《印象·大红袍》已经建立起强大的品牌护城河。作为由著名导演张艺谋领衔的“印象系列”作品之一，其本身就具备极高的艺术价值和市场号召力。它深度融合了武夷山的自然山水与茶文化，提供了不可复制的沉浸式体验，使其成为前往武夷山游客的“必看项目”。这种独特的定位，使其在2024年中国文旅演出市场中排名第八，具备了强大的定价能力和稳定的客源基础。但消极的一面在于，招股书中也明确提示了“业绩对演出及表演服务具有高度依赖性”的风险。这种风险具体体现在：其一，抗风险能力脆弱，公司的业绩极易受到外部冲击。极端天气、自然灾害、公共卫生事件等，都可能直接导致演出停摆，对公司收入产生不利影响；其二，增长天花板明显，单一演出的接待能力存在物理上限。每天演出的场次、每场演出的座位数都是固定的。这意味着，在不提价的前提下，收入的增长存在瓶颈。其三，创新与迭代压力。一旦产品老化，吸引力下降，公司将缺乏其他有力的收入来源进行对冲。多元化探索道阻且长意识到单一依赖的风险，印象大红袍也并非无动于衷。公司正在尝试进行业务多元化拓展，主要围绕“印象文旅小镇”和“茶汤酒店”两大业务板块。这一战略方向无疑是正确的。它试图将《印象·大红袍》的客流优势进行二次开发和变现，打造“观看演出 + 小镇游览 + 茶文化主题住宿”的一站式体验，延长游客的停留时间，提升客单价。然而，从收入构成来看，这些新业务目前尚未能撼动演出业务的绝对主导地位。在2025年上半年，演出收入占比仍高达87.8%，意味着新业务合计贡献约12.2%的收入。多元化探索虽已起步，但仍在萌芽阶段，其规模效应和盈利能力有待时间检验。另外，文旅小镇和主题酒店的运营，与演出业务是截然不同的逻辑，涉及更复杂的业态管理、更高的资本开支和更激烈的市场竞争。它们能否成功，不仅取决于导流效果，更取决于其自身的产品力、运营效率和品牌塑造。对于长期深耕演出业务的印象大红袍而言，这无疑是一次深刻的内部能力挑战。综上，印象大红袍的港股之旅，不仅是一次融资行为，更是一次对其商业模式可持续性和成长性的全面考验。这杯源自武夷山的“大红袍”，能否在资本市场的沸水中泡出持久回甘，尚待时间给出答案。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"preview","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.35.11","shortVersion":"4.35.11","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2575791010","isCrawlerRequest":true}