快递25年8月数据点评：反内卷提价初显成效后续持续性与总部盈利弹性可观

方正证券2025-09-30

量：行业件量增速回落，顺丰增速继续领先。1）8 月日均件量及同比增速（万件，%）：顺丰（4535，+34.8%）>行业（52097，+12.3%）>圆通（8100，+11.1%）> 申通（6926，+10.9%）> 韵达（6919，+8.7%）。2）1-8 月累计件量同比：顺丰（+27.9%）> 圆通（+20.2%）>申通（+18.2%）> 行业（+17.8%）>韵达（+14.3%）。3）8 月...

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月起开始推动“反内卷提价”，揽件底价大幅抬升、整体单价显著回暖，申通、圆通同比/环比变化优于行业，或主要系低价产品结构以及总部/加盟商间涨价分成等。3）从分省份涨价情况来看，提价区及周边省份环比增收明显。单月环比来看，广东（+2.9%）＞湖北（+1.6%）＞广西（+1.3%）＞湖南（+0.1%）。全国快递反内卷涨价进入兑现期，执行力度空前；临近旺季预计将迎来新一轮提价，总部单位盈利弹性或超预期。在行业监管自上而下坚决落实反内卷政策的背景下，9 月浙江义乌、广东等产粮区陆续推进新一轮底价上涨政策，同时带动周边湖南、安徽、江西、湖北、福建等非产粮区的揽派件价格回暖，目前全国范围内主要地区基本实现提价，执行力度、头部公司协同性较强。随着电商逐步进入旺季，预计在反内卷政策背书+成本要素等影响下，行业或将继续迎来多次提价机会，持续性具备再超预期的可能。本轮监管主导的反内卷行情力度空前，通过政策干预打破“以价换量”市场负向反馈，引导行业回归正常产能周期节奏。我们预计后续政策着力点或在于末端价格结构进一步合理化/透明化、保障快递员与基层加盟网点利益等。中长期看，关注行业进一步供给侧改革的潜在趋势，有效产能的整合出清/优化有望带来远期价格中枢的回归。投资建议：关注反内卷涨价趋势下弹性较大，阿里赋能下资产由轻向重、成本优化空间显著的【申通快递】；数智化建设强化管理与成本优势的【圆通速递】；国内降本减亏增利+东南亚增量需求/利润放量+拓展新兴市场的【极兔速递】；同建共享机制下表内/外成本领先的【中通快递】；管理优化推动产能利用率改善的【韵达股份】；以及激活经营、多网融通与产品矩阵优化等多措施提升盈利的综合快递物流龙头【顺丰控股】。风险提示：旺季提价落地效果与持续性不及预期；行业政策调整风险；价格竞争幅度超预期；末端网点停摆风险；快递件量超预期下滑等。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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