中信建投：供给、需求双旺盛游戏行业在2025年重新焕发生机

中信建投证券2025-09-12

中信建投证券发布研究报告称，在历经2021~2024年的自我梳理与外部变化后，游戏行业在2025年重新焕发生机，今年上半年，国内自研网络游戏市场规模同比增长19%，在该机构统计的17家A+H股核心公司中，Q2收入增速的中位数为18%，头部公司与中型公司趋势共同向好，《三角洲行动》，《超自然行动组》、《无尽冬日》《Kingshot》，《杖剑传说》在各自的优势赛道上获得亮眼的流水表现。中信建投证券主要...

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NPC已实现从单纯的语言交互到竞技队友的迭代，以《EVE》为代表的AI陪伴游戏实现点奶茶、送礼物等跨次元交互。后续随着谷歌Genie、腾讯混元等世界模型迭代，AI+UGC游戏有望落地。5、行情是否可持续?后续怎么看?下半年板块业绩同环比增速明显，后续新游储备充足。从业绩节奏看，由于暑期流水爆发和收入递延，游戏公司三季度业绩环比二季度预计有明显的增长。且《超自然行动组》《杖剑传说》等爆款游戏在二季度才上线，有望在下半年和明年全年贡献更多增量。从新游储备看，后续大档期均有重磅产品上线。国庆档《伊瑟》国服、《超自然》相关更新，跨年、春节档有《异环》、《斗罗大陆》《三国天下归心》等、《三国Ncard》。明年看，《异人之下》《王者荣耀：世界》《彩虹六号》和《无限大》也将逐步上线。6、游戏行业估值复盘2020年(行业景气度高)和2023年(生成式AI)，都驱动游戏行业估值达到30x以上。今年游戏公司的基本面状态较2020年和2023年更好(在运营管线更充沛，研发团队更加精简有效)，同时行业重回景气、竞争格局改善明显，中信建投认为当下游戏板块的估值有机会向前两轮估值中枢看齐。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"CCBot/2.0 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中信建投：供给、需求双旺盛 游戏行业在2025年重新焕发生机

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