半年报看板丨原料涨价、外卖补贴，新茶饮品牌上半年业绩分化背后

新华财经09-03

新华财经上海9月3日电（葛佳明）2025年上半年，新茶饮行业在“外卖大战”的影响下，呈现出前所未有的分化格局。品牌凭借规模效应和供应链优势持续扩张，而部分品牌则陷入增长瓶颈。新茶饮市场的竞争，已经由“野蛮生长”的上半场，进入“精细化管理”的下半场。可以预见的是，在当前赛道日趋白热化的环境下，如何平衡好规模与创新、塑造品牌形象、打造品牌供应链体系壁垒成为新茶饮品牌后续竞争的重要因素。新茶饮品牌上半年...

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。在门店数量方面，沪上阿姨2025年上半年门店数量为9436家，上半年净增260家，其中在三线及以下城市占比为51.1%。茶百道的门店数量则增至8444家 ，较年初净增加 49家，延续海外市场布局。但相比之下，霸王茶姬则出现了利润下滑的情况。上半年霸王茶姬实现营收67.25亿元，同比增长21.60% ，仅次于蜜雪集团，但归母净利润则降至7.55亿元，同比下滑38.34% 。截至2025年上半年，霸王茶姬共有7038家门店，与年初的6440家相比，门店净增长598家，扩张增速正逐渐放缓。而奈雪的茶的疲态则更为明显。作为曾经“新茶饮第一股”的奈雪的茶，上半年公司收入21.78亿元，同比下降14.4% ，经调整净亏损1.18亿元，同比收窄73.1%，但仍未实现盈利。奈雪的茶在财报中表示，业绩有所改善，主要得益于公司推动围绕绿色健康战略积极推出创新产品以及对经营不善的门店持续优化。在报告期内，奈雪的茶关闭了160家门店，导致总收入出现下滑。截至6月30日，奈雪直营门店数量为1321家，较2024年末净减少132家；加盟门店也从345家减少至317家。外卖大战背后的供应链能力之争今年3月份开始，新一轮即时零售争夺战打响，淘宝闪购、美团、京东开启外卖补贴，为争夺“流量入口”，平台补贴的核心品类自然落在了新茶饮赛道，其因高频、低客单价的属性成为了流量聚合点。在外卖大战中，新茶饮似乎成为多轮补贴的最大受益者。高盛在此前发布的研报中指出，因外卖补贴持续时间超预期，上调古茗和蜜雪的净利预测。高盛同时也表示，短期内补贴提振了新茶饮品牌的门店销售额增长，但2026年补贴退出后可能面临增长回落。预计行业整合将加速，供应链和品牌优势突出的龙头企业将受益。交银国际的报告表示，外卖补贴背后是对餐饮企业供应链的“压力测试”。而蜜雪集团通过直接采购和垂直整合的供应链，能够根据销售预测进行精准生产，也因此在利润端表现突出。业内人士表示，在价格竞争与头部品牌持续下沉的双重影响下，若品牌供应链能力不足，直接导致的结果就是牺牲加盟商的盈利能力，而抗风险能力较弱的加盟商自然也就会退出，导致品牌阵地的收缩。在产业链上游的原料争夺战中，蜜雪冰城通过“全球采购+自建工厂+智能物流”的闭环，剔除了中间商环节后采购成本较行业低15%至20%，将成本压到极致。中国经济信息社上海总部行业洞察产业数据服务平台（简称“行业洞察系统”）显示，蜜雪集团自建的五大生产基地如柠檬种植园等，实现60%核心原料自产，涵盖茶、奶、果、粮等全品类，年产能达165万吨。与之类似，古茗上半年业绩大幅增长背后也离不开在供应链领域的长期投资。古茗坚持产地直采模式，覆盖云南、广西等核心产区，直采比例达85%。其通过供应链优势，压低了原材料的采购价格以及单位加工成本。古茗在财报中表示，后续将评估境外市场机会，为后续海外拓展预留空间，当前精力集中在国内供应链优化与门店网络加密，为未来海外扩张奠定基础。多品类创新撬动新一代消费市场增量茶饮品牌若过度依赖单一品类，或会导致用户“忠诚度”下滑。一旦该品类热度下降，消费者容易出现“审美疲劳”，导致门店客流量大幅下滑，使得加盟商盈利能力恶化，最终导致闭店。分析师表示，除了外卖补贴带来的增量外，上半年咖啡业务大规模接入古茗门店也带动了杯量的提升。古茗上半年推出了52款新品，且在咖啡饮品种类方面取得重大进展：超过8000家门店已配备咖啡机并上新了16款新咖啡饮品。在咖啡方面的发力，不仅提升了单客复购和消费频次，也让品牌在外卖补贴红利中进一步放大获益空间。上半年古茗的单店平均GMV达到137万元，同比增长20.6%，拆分来看，其中单店日均杯量达到439 杯，同比增加17.4%。对蜜雪集团而言，“幸运咖”的快速发展正成为其第二条增长曲线。在财报中，蜜雪集团表示，“幸运咖”的核心竞争力在于充分利用其集团能力，包括从巴西、哥伦比亚等地的直接采购优势，以及在海南生产基地储备的2万吨咖啡豆。高盛维持对蜜雪集团的“买入”评级。其表示，中国业务的稳固扩张路径和“幸运咖”品牌的快速发展将支撑长期增长。在经历前期的高速增长后，茶饮品牌正迎来重新定义自我的关键时刻。如何在分化加剧的竞争环境中找到独特定位，避免同质化竞争，同时平衡资本、供应链，将是每个企业都需面对的考验。（参与采写：实习生刘子萌）编辑：谈瑞","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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