中青旅（600138）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中青旅（600138）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入48.66亿元，同比上升11.84%，归母净利润6685.3万元，同比下降7.88%。按单季度数据看，第二季度营业总收入28.12亿元，同比上升15.8%，第二季度归母净利润1.01亿元，同比下降1.0%。本报告期中青旅公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1745.05%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率21.35%，同比减11.44%，净利率2.0%，同比减20.09%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.62亿元，三费占营收比15.67%，同比减18.03%，每股净资产8.73元，同比增1.53%，每股经营性现金流0.01元，同比减95.78%，每股收益0.09元，同比减7.88%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.96%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.6%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.29%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-1.76%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为7.67%、货币资金/流动负债仅为21.45%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.65%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达35.57%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达21.37%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达64.32%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1745.05%）

持有中青旅最多的基金为国泰央企改革股票A，目前规模为0.66亿元，最新净值1.7693（8月29日），较上一交易日下跌0.06%，近一年上涨34.98%。该基金现任基金经理为张容赫。

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