中国武夷（000797）2025年中报简析：净利润同比下降146.34%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期中国武夷（000797）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入15.81亿元，同比下降51.96%，归母净利润-9299.56万元，同比下降146.34%。按单季度数据看，第二季度营业总收入7.19亿元，同比下降69.95%，第二季度归母净利润-4763.97万元，同比下降131.42%。本报告期中国武夷三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达177.99%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率8.84%，同比减73.31%，净利率-6.64%，同比减168.25%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.9亿元，三费占营收比12.01%，同比增177.99%，每股净资产3.25元，同比减4.62%，每股经营性现金流-0.15元，同比增29.78%，每股收益-0.06元，同比减146.32%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 使用权资产变动幅度为-42.56%,原因:使用权资产计提折旧。
2. 合同负债变动幅度为37.4%,原因:预售的售房款增加。
3. 租赁负债变动幅度为-55.31%,原因:支付了租赁款。
4. 开发支出变动幅度为39.91%,原因:本期中武电商公司软件开发支出增加。
5. 应付票据变动幅度为137.43%,原因:本期贸易业务增加，使用应付票据增长。
6. 预收款项变动幅度为194.1%,原因:预收的租金增加。
7. 一年内到期的非流动负债变动幅度为63.47%,原因:本期长期借款转入增加。
8. 其他流动负债变动幅度为34.26%,原因:预售的售房款增加，对应的应交税费-待转销项税增加。
9. 营业收入变动幅度为-51.96%,原因:本期房地产项目结转减少。
10. 营业成本变动幅度为-34.52%,原因:本期房地产项目结转减少。
11. 销售费用变动幅度为-49.45%,原因:本期房地产项目结转减少，对应的代销费用减少。
12. 财务费用变动幅度为202.23%,原因:汇兑损失同比增加。
13. 所得税费用变动幅度为-86.55%,原因:本期房地产项目结转减少，对应的所得税费用减少。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为29.78%,原因:本期支付的各项税费同比下降。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为64.34%,原因:本期收回投资所收到的现金增加。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为59.13%,原因:本期偿还债务同比下降。
17. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为3285.31%,原因:本期筹资活动产生的现金净流量增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.19%，历来资本回报率不强。去年的净利率为2.69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.59%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为1.8%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为28.3%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.75%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达40.23%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达16.28%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达5509.58%）
4. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达230.19%）

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