白云电器（603861）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期白云电器（603861）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入22.53亿元，同比上升5.52%，归母净利润8075.79万元，同比上升11.68%。按单季度数据看，第二季度营业总收入12.77亿元，同比上升6.17%，第二季度归母净利润4411.48万元，同比上升11.86%。本报告期白云电器盈利能力上升，毛利率同比增幅1.64%，净利率同比增幅11.64%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率18.43%，同比增1.64%，净利率3.98%，同比增11.64%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.11亿元，三费占营收比9.38%，同比减16.41%，每股净资产7.05元，同比增9.76%，每股经营性现金流-1.07元，同比减107.81%，每股收益0.16元，同比减5.88%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-30.84%,原因:本期货款支付增加。
2. 应收款项变动幅度为10.23%,原因:随着营业收入的增长而增长。
3. 存货变动幅度为11.33%,原因:发出商品增加。
4. 合同资产变动幅度为17.71%,原因:公司运维服务收入增加。
5. 投资性房地产变动幅度为7.35%,原因:本期出租房产增加。
6. 在建工程变动幅度为-71.22%,原因:公司建筑工程已建设完成并投入使用，由在建工程结转为固定资产。
7. 使用权资产变动幅度为-85.98%,原因:本期公司租赁房屋减少。
8. 短期借款变动幅度为-16.9%,原因:公司本期短期银行借款减少。
9. 长期借款变动幅度为67.72%,原因:公司本期长期银行借款增加。
10. 租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:将于一年内到期租赁负债重分类。
11. 营业收入变动幅度为5.52%,原因:公司精准把握行业发展机遇，积极拓展市场，有效推动新能源、终端等核心领域业务规模稳步增长。
12. 营业成本变动幅度为5.14%,原因:随着营业收入的增长而增长。
13. 销售费用变动幅度为-16.75%,原因:公司持续推进降本增效工作，有效管控业务费用支出。
14. 财务费用变动幅度为-31.21%,原因:可转债利息费用伴随债券余额减少而下降。
15. 研发费用变动幅度为-13.78%,原因:受研发项目及研发周期因素影响出现阶段性变动。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-134.74%,原因:公司履约周期长的大额订单增加，存货及材料采购支付款项增加，2025年半年度公司购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加34,861.40万元。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为357.04%,原因:到期收回的大额存单增加。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为0.39%,原因:公司本期银行借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.71%，历来资本回报率不强。去年的净利率为3.81%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.82%，投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为1.34%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为14.32%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.29%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.39%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1105.36%）

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