华阳股份（600348）2025年中报简析：净利润同比下降39.75%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期华阳股份（600348）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入112.4亿元，同比下降7.86%，归母净利润7.83亿元，同比下降39.75%。按单季度数据看，第二季度营业总收入54.22亿元，同比下降10.24%，第二季度归母净利润1.86亿元，同比下降56.97%。本报告期华阳股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达91.19%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率33.16%，同比增3.77%，净利率8.45%，同比减27.38%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.09亿元，三费占营收比8.98%，同比增19.05%，每股净资产7.56元，同比增1.46%，每股经营性现金流0.01元，同比减63.01%，每股收益0.22元，同比减38.89%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 预付款项变动幅度为36.15%,原因:预付货款增加。
2. 开发支出变动幅度为201.98%,原因:千吨级高性能碳纤维一期200吨/年示范项目投入增加。
3. 应付票据变动幅度为-57.66%,原因:签发的应付票据减少。
4. 其他应付款变动幅度为42.38%,原因:应付股利增加。
5. 应付股利变动幅度为234.41%,原因:确认现金分红增加。
6. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-41.61%,原因:一年内到期的长期借款重分类减少。
7. 营业收入变动幅度为-7.86%,原因:公司煤炭产品价格同比下降，商品煤收入降低。
8. 营业成本变动幅度为-9.49%,原因:公司不断加强内部管理，深入推进智能化矿井建设，统筹推进“八个专班”建设，全面推进提质增效攻坚行动，全面加强成本管控，在降本增效上持续发力。
9. 销售费用变动幅度为25.4%,原因:公司配煤费及装卸费同比增加、中标服务费增加。
10. 管理费用变动幅度为7.28%,原因:公司下属七元公司进入联合试运转。
11. 财务费用变动幅度为12.37%,原因:存款利率降低，利息收入减少。
12. 研发费用变动幅度为26.5%,原因:公司研发项目投入增加。
13. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-63.01%,原因:本期商品煤收入减少，相应销售收到的现金减少。
14. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-33.09%,原因:购建固定资产支付的现金同比增加。
15. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-26.77%,原因:偿还票据贴现融资及保证金。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.51%，资本回报率一般。去年的净利率为10.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.46%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为1.45%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司预估股息率4.32%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.85%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达91.19%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在16.89亿元，每股收益均值在0.47元。

持有华阳股份最多的基金为国泰中证煤炭ETF，目前规模为42.17亿元，最新净值1.0584（8月29日），较上一交易日下跌0.4%，近一年上涨0.53%。该基金现任基金经理为吴中昊。

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