走向“奇点”--AI重塑资管业

华尔街见闻2025-08-28

瑞银认为人工智能正在引发一场深刻的资产管理革命。这场革命的核心并非是机器取代人类，而是人机协作带来的“奇点”——一个结合了人类深度洞察与机器超凡算力的投资新范式。追风交易台消息，8月27日瑞银研报认为，未来十年最成功的投资者将不再是纯量化或传统选股者，而是能够同时驾驭两种方法并将AI作为力量倍增器的复合型人才。瑞银指出，分析师在识别重大风险方面具有优势，而在分析师没有明确观点的领域，机器学习...

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机器的数据处理速度和规模远超任何人类团队。一名分析师或许能深入覆盖20只股票，但一个基于大型语言模型的系统可以每日扫描10,000份财报电话会议纪要，并标记出异常情况或市场情绪的共同转变。\n\n\n一致性：只要模型稳健、数据干净，机器就能不知疲倦、不带偏见地重复执行任务，其结果具有高度可重复性（大型语言模型的“幻觉”现象除外，但这恰恰凸显了人类监督的必要性）。\n\n\n\n人类的优势——背景、复杂性和因果推断：\n\n\n\n解读偶发事件：金融市场充满了模型难以学习的非重复性事件，如监管突变、管理层更迭或黑天鹅事件。人类能够结合环境、行业知识和复杂模型来理解这些事件的深远影响。\n\n\n理解复杂性：构建投资逻辑、理解多重驱动因素的相互作用，以及评估企业文化、管理质量等无形资产的影响，这些是当前AI模型在达到一定复杂度后便会失效的领域。\n\n\n应对未知：AI从历史数据中学习，当市场进入全新范式（regime shift）时，历史经验就会失灵。人类虽不完美，但能通过类比推理和定性判断更快地适应新环境。\n\n\n\n此外，在社会责任与治理层面，人类的伦理和价值观判断是机器无法替代的。一个有人类参与的监督和决策流程对于管理声誉、监管和运营风险至关重要。\n\"奇点\"时代的投资融合\n量化投资与基本面投资之间的传统壁垒正在被AI打破，两者正走向一个被称为“奇点”（The Singularity）的融合点。\n量化投资者正在深入基本面。\n借助大语言模型等工具，量化模型现在不仅能处理传统的财务和价格数据，还能大规模处理非结构化数据，如财报会议文本、新闻稿和另类数据（如卫星图像、网络流量），从而捕捉到以往只有基本面分析师才能识别的信号。\n基本面管理者正在拥抱规模化。\nAI工具帮助基本面团队极大地扩展了研究范围。机器学习模型可以筛选投资标的，AI助手可以阅读报告、标记异常数据，估值模型可以自动生成贴现现金流（DCF）的基准案例。\n这让分析师从繁琐的数据处理工作中解放出来，专注于渠道调研、管理层访谈等具有最高附加值的活动。\n与AI共舞的投资新范式\n为了验证“奇点”理论，瑞银量化研究团队进行了一项创新实验。\n他们首先识别出客户最看重研究员的几项职能（公司建模、行业专长、主题识别等），并将其数据化。\n研究团队对比了研究员的观点和瑞银内部GBM策略模型的预测。结果显示：\n\n\n\n人类分析师在其最看好的3只股票和最不看好的3只股票上，表现优于机器。这表明在分析师投入最多精力、信念最强的领域，其洞察力具有真正的alpha。\n\n\n对于关注度居中的其余股票，GBM模型的预测表现更佳。这可能是因为这些股票表现平稳，缺乏催化剂，分析师的关注度较低。\n\n\n\n基于此发现，团队构建了一个“奇点”组合：对于分析师覆盖的股票，采纳他们最看好和最不看好的前三名选择；对于中间的股票，则采用GBM模型的预测进行排序和选择。\n回测结果（自2010年起）表明，这个结合了人类洞察与机器预测的混合模型，在其覆盖的全部3860多只股票中，展现了强大的回报生成能力。\n综上报告强调，人机协作将成为未来投资的关键竞争优势。成功的投资管理公司将构建结合人类情境理解与机器能力的团队。在AI时代，公司将通过专有数据、独家知识库和定制模型实现差异化竞争。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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