协鑫集成（002506）2025年中报简析：净利润同比下降854.29%，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期协鑫集成（002506）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入76.94亿元，同比下降5.16%，归母净利润-3.27亿元，同比下降854.29%。按单季度数据看，第二季度营业总收入45.39亿元，同比下降12.13%，第二季度归母净利润-1.29亿元，同比下降780.77%。本报告期协鑫集成短期债务压力上升，流动比率达0.75。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率5.04%，同比减40.96%，净利率-4.25%，同比减902.13%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.33亿元，三费占营收比8.23%，同比增9.82%，每股净资产0.34元，同比减18.04%，每股经营性现金流0.14元，同比减12.89%，每股收益-0.06元，同比减900.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-58.53%,原因:对外投资支付的现金增加。
2. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-55.35%,原因:支付融资保证金、利息及股份回购的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.32%，资本回报率不强。去年的净利率为0.42%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.05%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-31.03%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为52%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.87%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.04%、流动比率仅为0.75）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3341.25%）

持有协鑫集成最多的基金为泓德裕康债券A，目前规模为2.82亿元，最新净值1.3611（8月27日），较上一交易日下跌0.72%，近一年上涨16.85%。该基金现任基金经理为刘星洋 刘风飞。

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