申华控股（600653）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期申华控股（600653）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入23.15亿元，同比上升3.13%，归母净利润-5931.35万元，同比下降52.37%。按单季度数据看，第二季度营业总收入13.89亿元，同比上升21.63%，第二季度归母净利润-4736.31万元，同比下降304.78%。本报告期申华控股公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达482.28%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率2.92%，同比减47.83%，净利率-2.96%，同比减63.34%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.46亿元，三费占营收比6.32%，同比减19.66%，每股净资产0.39元，同比增2.14%，每股经营性现金流0.0元，同比减80.74%，每股收益-0.03元，同比减52.5%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-31.25%,原因:本期偿还融资借款。
2. 存货变动幅度为-13.26%,原因:本期公司加强了对存货的管理，提高库存周转效率，优化了库存整体水平，使本期存货较年初有所下降。
3. 短期借款变动幅度为-25.93%,原因:本期持续强化资金管理，合理安排债务结构，压缩了部分银行借款。
4. 合同负债变动幅度为11.27%,原因:本期与客户的往来款项结清较多。
5. 营业收入变动幅度为3.13%,原因:公司本期综合考虑整车市场波动，积极采取应对措施，精准把握市场动态，通过调节奏、强服务、扩渠道等有效措施，全力抢占市场份额，实现了销售收入同比稳定保持，收入成本略有增长。
6. 营业成本变动幅度为6.06%,原因:公司本期综合考虑整车市场波动，积极采取应对措施，精准把握市场动态，通过调节奏、强服务、扩渠道等有效措施，全力抢占市场份额，实现了销售收入同比稳定保持，收入成本略有增长。
7. 销售费用变动幅度为-10.02%,原因:公司本期实施对市场活动费用的精细化管理，通过分解和对标费用数据，利用业务数据进行逆向分析以验证费用的合理性，从而增强子公司的综合管理能力，实现了费用的有效节约。
8. 管理费用变动幅度为-23.01%,原因:公司本期进一步加强了费用预算管理与控制的力度，对行政费用管理制度进行了优化，实现了费用开支的有效与合理降低。
9. 财务费用变动幅度为-15.02%,原因:本期公司持续强化资金管理，加强内部资金融通调配，优化融资结构，有效降低了融资成本。
10. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-80.74%,原因:本期购销商品净现金流入较上年同期减少。
11. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为8.95%,原因:本期投资活动净流量较上年同期基本持平，本期处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额较上年同期有所增加。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-52.54%,原因:本年持续强化资金管理，优化融资结构，借款现金流净流入较上年同期减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.39%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.78%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-10.11%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报38份，亏损年份8次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为22.36%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.88%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达37.81%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达12.16%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达80.57%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达482.28%）

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