半年报拆解：京东健康稳健、平安好医生盈利增长，商保竞争进入新阶段？

保观2025-08-26

保观 |聚焦保险创新由于近期公众号推送机制改变，欢迎您在公众号首页点击右上【···】，将保观设为 “星标” ，及时跟踪行业最新资讯8月中旬，京东健康与平安好医生陆续交出了2025年上半年成绩单。两份财报呈现出完全不同的增长故事。京东健康营收规模达到353亿元，同时保持24.5%的高速增长。平安好健康虽然营收规模仅有25亿元，但归母净利润同比增长高达136.8%。而在一系列亮眼数据的背后，两家公司都...

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2021年亏损15.38亿，达到了历史峰值。而随着公司战略的持续调整，2024年平安好医生迎来业绩拐点，实现净利润1.58亿。今年上半年更是实现净利润1.34亿，可以说是远超外界预期。再细分到业务结构方面，今年上半年平安好医生的F端（综合金融客户端）和B端（企业端）业务表现极为突出。报告期内，F端收入达到14.33亿元，同比增长28.5%；B端企康业务收入达到5.27亿元，同比增长35.2%。这两块业务合计占总营收的78.4%，成为公司最核心的收入来源。那么平安好医生上半年的业务亮点，或者能够实现净利润爆发式增长的主要原因的哪些？第一，医险协同模式持续深化。作为平安集团医疗养老生态圈的排头兵，平安好医生近些年来开始持续深化医险协同模式。在报告期内，F端付费用户数约2000万人，同比增长34.6%。同时累计签约超3200位专家医生，合作超4000家医院、近10.6万家健康服务供应商、24万家药店、超百家养老护理机构。其医疗健康与养老服务网络与平安集团综合金融业务进行协同发展，规模效应也进一步降低了单位获客成本。第二，企业健康管理业务增长惊人。具体来看，报告期内，B端服务付费企业客户超3500家，B端付费用户数超360万人，同比增长39.2%，成为今年上半年利润增长的重要引擎。同时平安好医生在业绩说明会上表示，企业员工的健康服务，是未来战略业务的重要布局。第三，科技赋能效果显著。平安好医生推出“7+N+1”医疗AI产品体系，包括名医数字分身、AI家庭医生、AI养老管家等创新产品。数据显示，通过AI赋能，平安好医生的咨询问诊准确率约98%，复杂疾病MDT治疗方案准确率近80%，AI辅助医生日问诊承接量可达到400万人次。同时诊疗效率和运营效率也得到显著提升。家医客均服务成本同比下降约52%，业务中台运营效率提升约50%。此外，平安好医生上半年虽然取得了显著的业绩增长，但亮眼数据的背后，依旧是对平安集团资源和渠道的高依赖性。具体来看，平安好医生F端收入占总收入的57.27%，这些收入高度依赖平安集团的渠道和客户资源，其重要关联方包括平安产险、平安寿险、平安银行等等。虽然这样的业务发展模式能够加强与平安集团的战略绑定，但也限制了公司独立发展的能力。平安好医生在未来需要进一步的提高B端的收入占比，以及C端自主获客的能力。2京东健康：规模效益凸显，但难以摆脱买药外壳相较于平安好医生，京东健康2025年上半年则展现出不同的发展图景。报告显示，京东健康上半年实现营收353亿元，同比增长24.5%；净利润达35.7亿元，同比增长35%。无论是收入还是净利润都超出市场预期。在营收方面，京东健康自2019年成立以来，就一直保持稳定的增长态势，预计今年将突破600亿大关。其中今年上半年353亿的营收规模更是达到了平安好医生的14倍，这也体现出两家公司在业务模式上的本质差异。在净利润方面，京东健康比平安好医生要更快进入盈利模式，自2022年开始，已经连续三年实现盈利。今年上半年多项核心盈利指标均增长势头强劲，经营盈利同比激增105.5%至21.3亿元，期内盈利增长27.4%至25.9亿元。再细分到业务结构方面，京东健康的业务由商品收入和服务收入组成。其中销售医药和健康产品所得商品收入为293亿元、同比增长22.7%，占据了其主导地位，这主要得益于突破2亿的活跃用户规模。平台及数字化营销服务收入为60亿元、同比提升34.4%，虽然占比较小，但增速明显高于商品收入。这类高毛利业务的快速增长可以有效改善公司的收入结构，提升整体的盈利水平。那么平安好医生上半年有哪些值得关注的亮点？第一，挖深供应链“护城河”。作为国内“首发新药特药第一平台”，京东健康上半年引入了30款创新药在平台实现线上首发，并与多家头部药企达成战略合作。此外，上半年京东健康还新增6个自营药品仓，总数达42个，冷链包裹量同比增长65%，进一步的巩固在药品供应链上的领先优势。截止2025年6月30日，京东买药秒送已链接全国超20万家药房，线上医保支付服务的覆盖范围扩大至近两亿人口。第二，全渠道生态日益完善。在上半年，京东健康持续推进“医、检、诊、药”服务闭环，满足用户多层次和个性化的健康需求。截止2025年6月30日，京东互联网医院日均问诊单量超过50万。京东护士到家服务项目扩展至7大类64项，京东到家快检服务网络覆盖全国23个城市，提供超160款快速检测服务。第三，聚焦AI医疗场景。今年以来，京东健康进一步推动人工智能的落地应用。截至2025年6月30日，“AI京医”智能体累计服务用户数超5000万。与温州医科大学附属第一医院合作打造AI门诊闭环，累计服务患者220万人次。当然，京东健康的业绩表现亮眼的同时，背后也面临着不小的挑战。首先是过度依赖药品销售，收入结构单一。2025年上半年，京东健康超过83%的收入来源于医药和健康产品的销售，虽然近两年京东健康想法设法的提高高附加值的医疗服务收入，其成果也初见成效，但总体来说，医疗服务收入占还是较低。这种对单一业务的依赖，也大大增加了京东健康的风险，一旦政策调整或者市场竞争加剧，都会对公司的利润产生巨大冲击。其次是用户增长放缓导致获客成本攀升。2025年上半年，京东健康销售及市场推广开支达到了18.1亿、同比增长28.8%，增长的主要原因是推广及广告开支的增加。这表明在阿里健康、美团外卖纷纷下场的情况下，京东健康的获客成本正在不断上升。3商保布局：两条路径通向同一个未来作为国内互联网医疗平台“双雄”，平安好医生和京东健康的发展路径其实存在不小的差异，却不约而同的大力布局商保。这是因为头部互联网医疗平台布局商保，可以通过医险协同实现控费、提升服务效率、拓展收入来源，实现健康的生态闭环。从当前布局来看，平安好医生依托平安集团，在商保领域已经形成较为成熟的商业模式。平安好医生通过发展“保险+医养会员”模式，以家庭医生和养老管家为服务枢纽，根据不同保单类型、保费层级来提供不同的医疗健康、家居养老服务。具体来看，上半年平安好医生协同平安寿险，推出了“重疾保险+重疾专案管理”、“安有护”等多项健康服务计划，覆盖了重疾治疗的全流程。在居家养老方面，上半年平安好医生权益用户数同比增长83%，居家养老服务已覆盖全国85个城市，较去年末新增10城。此外，在今年7月份，平安好医生首个全国性“医保+商保”清分结算中心成功上线，实现了基本医保数据和商业保险数据的互联互通，进一步完成医保和商保的同步结算。而相较于平安好医生，目前京东健康在商保领域的布局要弱一些。作为国内规模最大的互联网医疗平台，京东健康充分发挥自身用户规模和场景转化能力的优势，致力于在商保领域打通“医、药、险”闭环。在今年3月份，京东健康推出了创新代表产品“京东医保·上门医疗险”，这是一款普惠型医疗险产品，其亮点是不出门就能体验看病，享受上门检测、线上购药、线下门诊报销等一站式服务。同时，京东健康计划在下半年推进“AI京医”大模型与商保支付的融合方案，方案将在多个重点城市进行试点，并积极携手头部险企推出“药品+服务”融合型商保产品。两家公司2025年中报反映出互联网医疗行业两个不同的发展路径，平安好医生深耕医险协同和企业健康管理，实现利润的爆发式增长。京东健康依托商品销售和渠道生态，实现规模效应。对于这两家公司而言，商保能否支撑他们未来的业务增长呢？我们拭目以待。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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