【光大海外】高伟电子1H25：业绩再超预期，延续CCM份额提升+多元IoT新品拓展

EBoversea08-24

报告标题：《1H25 业绩高速增长, CCM份额提升+多元IoT新品拓展值得期待——高伟电子（1415.HK）1H25业绩点评》报告发布日期：2025年8月24日分析师：付天姿（执业证书编号：S0930517040002）分析师：黄铮（执业证书编号：S0930524070009）往期回顾【光大海外TMT】高伟电子（1415.HK）2024年度业绩点评【光大海外TMT】高伟电子（1415.HK）...

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Innotech较低且持续下滑的利润率水平，使其在后续订单获取中难以通过大幅降价的竞争策略与高伟电子形成有效抗衡。因此我们判断，高伟电子在CCM环节份额持续提升的趋势有望延续。2H25将迎来iPhone光学升级+公司份额提升。展望2H25，公司有望受益于大客户苹果销售旺季的产品出货放量；此外，我们判断：1)9M25即将发布的iPhone17Pro系列新机的潜望式长焦摄像头有望从12MP升级至48MP，带动公司长焦产品ASP提升；2)iPhone17Pro系列的超广角摄像头有望同时搭载于iPhone17基础款，带动公司超广角搭载量的增长；3)公司有望凭借行业领先的良率及自动化能力，在后摄超广角+长焦领域获得更多份额。4)iPad后摄份额有望进一步提升。中长期逻辑清晰，手机主摄+可穿戴光学升级+机器人值得期待。展望2026年及未来，1)手机侧：高伟有望于2026年布局折叠屏iPhone摄像模组，同时有望于2027年切入iPhone后摄主摄赛道；2)可穿戴侧：高伟电子凭借其与苹果多年稳定的供应关系，有望成为苹果多元可穿戴设备（如集成摄像头的TWS耳机、智能眼镜、AR/VR头显等）的摄像头核心供应商，其中部分产品有望于2026-2027年陆续量产上市；3)机器人&智能驾驶：激光雷达领域，公司有望深化与速腾聚创合作布局，拓展智能感知在自动驾驶和机器人领域的应用场景；摄像感知领域，公司多年积累的光学封装技术优势，有望助力机器人环境交互与智能化升级，目前公司已与头部人形机器人厂商进行合作并实现出货，同时获得大客户桌面机器人的相关订单，该产品或将于2027年上市。盈利预测、估值与评级：考虑到公司将加大研发投入以支撑26-27年业务的长期增长，我们下调25-27年归母净利润预测至1.9/2.3/3.4亿美元（下调幅度6%/12%/9%），但我们看好公司在CCM领域份额提升+中长期多元品类拓展的增长空间，维持公司“买入”评级。风险提示：客户结构单一、全球手机出货不及预期、技术升级不及预期等。免责声明本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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