震有科技（688418）2025年中报简析：净利润同比下降715.8%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期震有科技（688418）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.5亿元，同比下降6.82%，归母净利润-4759.41万元，同比下降715.8%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.82亿元，同比下降7.23%，第二季度归母净利润-4962.24万元，同比下降6843.56%。本报告期震有科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1902.15%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率45.13%，同比减14.52%，净利率-13.69%，同比减869.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计9449.28万元，三费占营收比26.99%，同比减4.17%，每股净资产4.53元，同比增4.93%，每股经营性现金流-0.24元，同比增41.97%，每股收益-0.25元，同比减716.46%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产的变动原因:银行理财增加。
2. 应收票据变动幅度为-39.46%,原因:期末未到期的商业承兑汇票减少。
3. 应收款项融资变动幅度为-32.8%,原因:期末未到期银行承兑汇票减少。
4. 其他应收款变动幅度为41.71%,原因:押金保证金及备用金增加。
5. 其他流动资产变动幅度为113.84%,原因:待抵扣进项税增加。
6. 其他权益工具投资的变动原因:新增股权投资。
7. 在建工程变动幅度为303.78%,原因:本期装修工程增加。
8. 开发支出变动幅度为-31.07%,原因:开发支出结转无形资产增加。
9. 长期待摊费用变动幅度为-55.58%,原因:装修费摊销。
10. 应交税费变动幅度为-38.49%,原因:本期应交未交的增值税及附加税减少。
11. 长期借款的变动原因:期末银行借款增加。
12. 租赁负债变动幅度为-44.86%,原因:使用权资产处置。
13. 递延所得税负债的变动原因:交易性金融资产公允价值变动增加。
14. 管理费用变动幅度为-11.3%,原因:本期职工薪酬下降以及股份支付减少。
15. 财务费用变动幅度为-63.76%,原因:本年度利息支出减少以及汇兑收益增加。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为42.29%,原因:本报告期公司购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-231.8%,原因:本报告期购买银行短期理财较上年同期增加。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为338.82%,原因:银行借款增加及子公司收到少数股东投资款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.3%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.09%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.83%，投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为-16.06%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为55.45%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.1%）
2. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达151.77%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1902.15%）

持有震有科技最多的基金为永赢高端装备智选混合发起A，目前规模为1.13亿元，最新净值0.9177（8月20日），较上一交易日上涨0.5%，近一年上涨68.26%。该基金现任基金经理为张璐。

最近有知名机构关注了公司以下问题：问：公司主要业务板块的收入表现？答：根据公司 2024 年年度报告披露数据，公司主营业务经营情况表现如下实现主营业务收入 94,191.45 万元，较上年同期增长7.96%；其中，核心网系统收入为 9,381.93 万元，较上年同期增长40.36 %，实现了比较大的增幅。光网络及接入系统收入 28,307.81 万元，较上年同期增长 12.39 %；数智网络及智慧应急系统收入38,756.12 万元，较上年同期下降 2.33%；技术与维保服务收入17,745.59 万元，较上年同期增长 13.04 %。整体来看，公司核心网系统收入增速显著，光网络及接入系统和技术与维保服务收入保持稳步提升，后续管理层将持续优化业务结构，推动公司主营业务高质量发展。

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