第一医药（600833）2025年中报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期第一医药（600833）发布2025年中报。根据财报显示，第一医药增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入9.97亿元，同比上升11.58%，归母净利润1402.42万元，同比下降89.19%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.93亿元，同比上升14.27%，第二季度归母净利润928.51万元，同比下降90.09%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.54%，同比减1.4%，净利率1.44%，同比减90.1%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.6亿元，三费占营收比16.04%，同比减2.04%，每股净资产4.96元，同比增2.0%，每股经营性现金流0.25元，同比增480.91%，每股收益0.06元，同比减89.19%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 其他应收款变动幅度为31.17%,原因:往来款增加。
2. 债权投资变动幅度为-59.27%,原因:债权投资赎回。
3. 在建工程变动幅度为35.46%,原因:在建项目投资金额增加。
4. 递延所得税资产变动幅度为32.03%,原因:递延所得税资产金额增加。
5. 其他非流动资产变动幅度为34.75%,原因:购买大额存单增加。
6. 短期借款变动幅度为-48.0%,原因:偿还短期借款。
7. 应付职工薪酬变动幅度为-85.59%,原因:支付员工上年度薪酬。
8. 其他应付款变动幅度为97.9%,原因:存在尚未对外支付现金红利。
9. 财务费用变动幅度为36.48%,原因:财务利息收入减少。
10. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为480.91%,原因:销售商品回款增加。
11. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-608.72%,原因:购买理财产品投资金额增加。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-48.54%,原因:较同期取得的短期借款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为11.06%，资本回报率一般。去年的净利率为8.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.96%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为3.35%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达96.86%）

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