天下秀（600556）2025年中报简析：净利润同比下降19.28%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天下秀（600556）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入18.44亿元，同比下降8.01%，归母净利润3637.92万元，同比下降19.28%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9.47亿元，同比下降8.86%，第二季度归母净利润2304.66万元，同比下降24.31%。本报告期天下秀公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达4657.77%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率19.14%，同比增8.87%，净利率1.89%，同比减13.79%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.59亿元，三费占营收比14.06%，同比增24.8%，每股净资产2.13元，同比增0.31%，每股经营性现金流-0.1元，同比减6.7%，每股收益0.02元，同比减19.28%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为-8.01%,原因:市场环境影响，业务规模减少。
2. 营业成本变动幅度为-9.75%,原因:市场环境影响，业务规模减少。
3. 销售费用变动幅度为26.62%,原因:电商业务宣传推广费增加。
4. 管理费用变动幅度为1.89%,原因:本期较为稳定。
5. 财务费用变动幅度为29.7%,原因:利息收入减少。
6. 研发费用变动幅度为-26.92%,原因:研发人员投入减少，人工同比减少。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-6.7%,原因:业务规模减少。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为152.57%,原因:本期减少理财投资。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为72.96%,原因:上期偿还大额银行贷款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.06%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.07%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.41%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-46.63%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达4657.77%）

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