中马传动（603767）2025年中报简析：净利润同比下降70.34%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中马传动（603767）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入4.43亿元，同比下降9.87%，归母净利润1165.07万元，同比下降70.34%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.42亿元，同比下降4.97%，第二季度归母净利润560.51万元，同比下降76.92%。本报告期中马传动公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达641.57%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率13.64%，同比减31.08%，净利率2.63%，同比减67.09%，销售费用、管理费用、财务费用总计2964.12万元，三费占营收比6.7%，同比增3.69%，每股净资产4.46元，同比减3.93%，每股经营性现金流0.15元，同比减42.99%，每股收益0.04元，同比减69.23%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为1.60%,原因:公司货币资金增加。
2. 应收款项变动幅度为5.19%,原因:公司银行承兑汇票增加。
3. 存货变动幅度为-9.78%,原因:公司存货减少。
4. 其他流动资产变动幅度为62.90%,原因:公司子公司的增值税进项增加。
5. 长期股权投资变动幅度为0.00%,原因:公司长期股权投资没有变动。
6. 固定资产变动幅度为-6.49%,原因:公司固定资产计提折旧。
7. 在建工程变动幅度为-100.00%,原因:公司在建工程转固定资产。
8. 其他非流动资产变动幅度为17.45%,原因:公司预付长期固定资产增加。
9. 应付票据的变动原因:公司开具的银行承兑汇票增加。
10. 合同负债变动幅度为11.02%,原因:公司预收货款增加。
11. 应付职工薪酬变动幅度为-33.92%,原因:公司应付薪酬支付减少。
12. 营业收入变动幅度为-9.87%,原因:公司产品销量下降。
13. 营业成本变动幅度为-2.96%,原因:公司营业收入下降。
14. 管理费用变动幅度为-6.02%,原因:公司办公费用减少。
15. 财务费用变动幅度为-10.34%,原因:公司定期存款利息收入增加。
16. 研发费用变动幅度为-33.87%,原因:公司研发项目费用按项目进程进行投入。
17. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-42.99%,原因:公司因营业收入下降致客户资金回笼减少。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为68.71%,原因:公司投资减少。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为0.00%,原因:公司股利分红相同。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.9%，资本回报率不强。去年的净利率为3.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.17%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为1.9%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达641.57%）

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