宁波韵升（600366）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期宁波韵升（600366）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入23.49亿元，同比上升1.85%，归母净利润1.08亿元，同比上升179.83%。按单季度数据看，第二季度营业总收入12.27亿元，同比下降4.17%，第二季度归母净利润7061.67万元，同比上升81.22%。本报告期宁波韵升盈利能力上升，毛利率同比增幅24.83%，净利率同比增幅190.5%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率16.55%，同比增24.83%，净利率4.6%，同比增190.5%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.45亿元，三费占营收比6.16%，同比减12.82%，每股净资产5.42元，同比增1.91%，每股经营性现金流0.18元，同比减19.7%，每股收益0.1元，同比增183.05%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为43.32%,原因:收到的银行承兑汇票增加。
2. 预付款项变动幅度为-51.84%,原因:报告期预付材料款减少。
3. 其他应收款变动幅度为-43.61%,原因:报告期往来款减少。
4. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-43.65%,原因:报告期一年内到期的大额存单减少。
5. 其他流动资产变动幅度为120.39%,原因:报告期理财产品增加。
6. 投资性房地产变动幅度为84.24%,原因:报告期新增出租房产。
7. 在建工程变动幅度为-57.71%,原因:报告期在建工程转固。
8. 使用权资产变动幅度为-42.86%,原因:报告期租入房产计提折旧。
9. 无形资产变动幅度为-30.5%,原因:报告期新增出租房产。
10. 短期借款变动幅度为-88.96%,原因:报告期银行短期借款减少。
11. 衍生金融负债的变动原因:报告期远期合约增加。
12. 合同负债变动幅度为-62.25%,原因:报告期预收货款减少。
13. 营业收入变动幅度为1.85%,原因:材料销售收入同比增加。
14. 营业成本变动幅度为-2.02%,原因:持续降本增效。
15. 销售费用变动幅度为14.06%,原因:持续开拓市场，销售人员薪酬费用同比增加。
16. 管理费用变动幅度为-3.42%,原因:股权激励费用同比减少。
17. 财务费用变动幅度为-986.24%,原因:汇兑收益同比增加。
18. 研发费用变动幅度为72.18%,原因:研发投入同比增加。
19. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-20.61%,原因:支付购买商品、接受劳务支出的现金、支付职工薪酬的现金同比增加。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为47.79%,原因:收到其他与投资活动有关的现金同比增加。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为97.84%,原因:偿还债务支付的现金同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.39%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.9%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.84%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-2.57%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为67.81%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.8%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1496.38%）

持有宁波韵升最多的基金为前海开源沪港深核心资源混合A，目前规模为2.89亿元，最新净值4.447（8月22日），较上一交易日上涨1.6%，近一年上涨83.68%。该基金现任基金经理为吴国清。

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