铜行业周报：LME+COMEX铜库存合计值创2018年10月以来新高

光大证券2025-08-10

本周小结：铜价短期仍维持震荡。截至2025 年8 月8 日，SHFE 铜收盘价78490元/吨，环比8 月1 日+0.11%；LME 铜收盘价9768 美元/吨，环比8 月1 日+1.40%。（1）宏观：美联储9 月降息概率增加，美元本周走弱。（2）供需：美国与非美地区的库存套利逻辑已结束，原搬运至美国的库存将逐步显性化，短期LME 和COMEX 均面临累库压力；国内线缆开工率本周回升但仍大幅低于...

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月以来的低位。需求：本周线缆开工率环比+2.6pct。（1）线缆：约占国内铜需求31%，线缆企业2025 年8 月7 日当周开工率为69.89%，环比上周+2.55pct。（2）空调：约占国内铜需求13%，据产业在线2025 年7 月28 日更新，8-10 月家用空调排产同比-2.8%、-12.7%、-12.1%，冰箱排产同比-9.5%、-8.1%、-9.9%。（3）铜棒：约占国内铜需求4.2%，黄铜棒2025 年7 月开工率44.8%，环比-1.3pct、同比-2.6pct。期货：SHFE 铜活跃合约本周持仓环比-4%，COMEX 铜非商业净多头持仓环比-45%。截至2025 年8 月8 日，SHFE 铜活跃合约持仓量15.7 万手，环比上周-4.1%，持仓量处1995 年至今39%分位数。截至8 月5 日，COMEX 非商业净多头持仓2.1 万手，环比上周-44.6%，持仓量处1990 年以来57%分位数。投资建议：我们预计后续随供给收紧和需求改善，2025 年铜价有望继续上行。推荐金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业，关注铜陵有色。风险分析：国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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