算力系列报告(二)：AI驱动PCB扩产提速核心设备/耗材价值量占比提升

方正证券2025-08-11

24 年PCB 行业迎来拐点，高端PCB 需求快速增长。2023 年，受全球库存压力和抑制通胀的加息影响，全球PCB 市场规模下降15%至695.17 亿美元。但随着市场库存调整、消费电子需求疲软等问题进入收尾阶段，以及AI 应用的加速演进，PCB 将进入一个新的增长周期。2024 年，全球PCB 总产值达735.65 亿美元（约合人民币5252 亿元），同比增长5.8%。从细分产品增速来看，虽然...

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将进入一个新的增长周期。2024 年，全球PCB 总产值达735.65 亿美元（约合人民币5252 亿元），同比增长5.8%。从细分产品增速来看，虽然2024 年多层板总体产值同比增长率仅个位数，但18+层多层板产值和产量分别同比增长了25.2%和35.4%，是所有细分产品中增长最快的。而排在第二的HDI，虽然应用于智能手机的HDI 增长幅度不大，但人工智能服务器、高速网络、卫星通信和其他应用对HLC+HDI 板的需求提升，驱动HDI 实现同比增长18.8%。从下游来看，服务器/存储2024年增长33.1%，也是增长最快的下游，预计未来几年仍将是推动PCB 行业增长的关键驱动因素。从下游来看，海外Meta、谷歌、微软、亚马逊等四大云厂商资本开支持续攀升，25Q2 四家云合计资本开支874.3 亿美元，同比+69.4%，预计25 年全年合计资本开支有望超过3300 亿美元，增速超过50%。台积电表示，AI 需求的增长有望以50%的复合增长率持续至2028 年。而市场对高端PCB“厚度更薄、密度更高、散热更强”的需求也不断提升，高多层板、高阶HDI 等PCB 品类走俏、价格上扬，但因技术壁垒制约，高端产品短期内存在供需缺口，上游厂商陆续扩产。2024 年全球PCB 专用设备市场规模约为70.85 亿美元（约合人民币506 亿元），2020-2024CAGR 约为4.9%，预计到2029 年达到107.65 亿美元市场规模（约合人民币769 亿元），以8.7%的CAGR 增长。PCB 加工包括钻孔、曝光、检测、电镀、压合、成型、贴附等环节。其中，钻孔、曝光是设备价值量占比最高的两个环节，占比分别为20.7%、17%，其次，检测设备种类繁多，占比15%，成型设备、电镀设备占比8.7%、7.2%。HDI 等高精度板对PCB 板的加工工艺和设备也提出了更高要求，例如1）钻孔：孔径≥0.15mm 时会采用机械钻孔方式，需搭配钻针，AI 服务器中由于GPU 对于并行数据处理大幅上升，典型PCB 的层数从12 层提升至18 层以上，增加了对钻针的消耗量，且厚板，对断刀率、孔壁质量等都提出了更高要求；而孔径＜0.15mm 时则多采用激光直接钻孔方式。2）曝光：直接成像技术逐渐成为主流技术路径。3）电镀：对镀层之间结合力、抗冲击次数等提出了更高要求。随着HDI 等高精度板需求的提升，钻孔、曝光、检测、电镀等核心设备的增速将快于其他设备，价值量占比将进一步提升，据Prismark 数据，预计2029 年以上四类设备的价值量占比将较2024 年分别提升1.5%、1%、0.5%、0.4%。投资建议：建议关注PCB 设备多领域布局的全球龙头企业大族数控，高价值量环节钻孔设备/耗材：鼎泰高科、中钨高新，曝光设备：芯碁微装，电镀设备：东威科技，SMT 设备：凯格精机。风险提示：云厂商资本开支不及预期风险，PCB 扩产不及预期风险，技术进展不及预期风险","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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