中金：美元流动性短期收紧或压制美股但长期风险资产仍具潜力

智通财经2025-08-07

智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，7月以来，美元指数在贬值周期中出现反弹行情，但随着7月非农数据的出炉戛然而止，全球市场亦随之大幅震荡。该行认为，上半年政策冲击下，美国经济已经在6月触底，并在7月有改善迹象。债务发行潮也已经在7月开启，正在逐渐吸收美元流动性。往前看，关税对通胀的影响可能开始逐渐显露，叠加美元流动性收紧，可能在8-9月间不利于美股表现，10年期美债利率也可能快速触底并逐步上...

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Warsh作为“影子主席”，以加速美联储转鸽的速度。另一方面，如果美联储持续保持利率高位且不结束缩表，会使得新发的长债锁定高利率，侵蚀赤字有效性，国债市场的供给过量也更易引发踩踏。如果美联储不配合进行宽松，该行预计财政可能绕开美联储搞准QE，以控制长债利率(如增加美债回购频率和规模)。对于风险资产，该行提示未来一两个月风险资产调整的可能。流动性收紧+通胀抬头的情况下，美股可能出现调整，特别是成长板块，而金融、地产、工业板块可能在政策支撑下保持相对韧性;美债利率可能快速触底并转入上行，该行预计10年期美债利率在三季度末达到4.8%附近。其他受益于美元流动性宽松的市场在短期内也可能出现调整，而自身货币政策和流动性相对宽松的市场如欧洲和日本可能表现相对较好。但从全年的视角来看，财政主导的加速最终可能带来流动性的再度宽裕和基本面的持续改善，市场上行的大趋势并未改变，而三季度的调整将不仅是风险，更可能是机会。两周前，Kevin Warsh提出构建财政与货币间的“新协议”(new accord)，即动用美联储的资产负债表支持财政发债，如果这种情形在未来一年加速实现，那么美元下行的大周期仍将继续，美元流动性再度充裕后风险资产可能会有更好的表现。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 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