渤小海伴您读研报之佰维存储

渤海证券财富管理2025-07-31

1.公司简介公司经过存储三十载和 IC 晶圆封测十六载沉淀，从代工平台成长为研发封测一体化的存储模组龙头。2018 年公司承接了国产 NAND 大厂的第一张订单，开启国产 NAND 存储的新篇章。此后，公司紧紧围绕半导体存储器产业链，构筑了研发封测一体化的经营模式。产品方面，公司打造了全系列、差异化的产品体系及服务，公司主要产品为存储器，主要服务为先进封测。佰维存储紧随存储器大容量、大宽带、低...

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存储的新篇章。此后，公司紧紧围绕半导体存储器产业链，构筑了研发封测一体化的经营模式。 产品方面，公司打造了全系列、差异化的产品体系及服务，公司主要产品为存储器，主要服务为先进封测。佰维存储紧随存储器大容量、大宽带、低...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250731100221a46c7c65&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"688525","symbol_name":"佰维存储","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250731100221a46c7c65&s=b","article_id":"2555749850","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250731100221a46c7c65&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, 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年四季度以来，存储行业持续回暖，下游客户需求持续复苏，存储行业在经历两年多的下行周期后，迎来周期拐点。2024 前三季度公司实现营收 50.25 亿元，同比增长 136.76%，同时得益于公司在存储价格底部进行的库存管理，随着存储价格上涨，公司 24Q1 扭亏为盈，前三季度实现归母净利润 2.28 亿元，同比增长 147.13%。公司营业总收入、归母净利润情况及YOY（亿元，%）资料来源：公司招股说明书2.行业情况存储下游应用场景丰富，AI 浪潮推动存储需求持续扩大。随着 AI、云服务、自动驾驶、5G 等技术的高速发展，手机、PC、服务器、数据中心、智能汽车、可穿戴设备等终端应用对高性能、高容量、低功耗的存储需求持续增长。存储行业自 2023 年三季度进入供给侧主导的上行周期。受下游需求疲软影响，存储晶圆合约价自上轮高点下行已持续两年多，经过 2023Q2 和 Q3 的磨底，存储晶圆合约价基本在 9 月触底，2023 年四季度开始反弹。未来，主要带动需求的手机市场未见明确复苏信号，加上手机和笔电客户采取去库存策略、备货谨慎，短期存储行业还处于调整阶段，存储价格会继续磨底到 25 年一季度。在全球维持宽松货币政策的宏观背景下，随着 CSP 采购高峰到来、AI 存储应用需求增长、下游库存不断消化、原厂转线及计划进行新一轮传统存储产品的减产，存储行业有望再次迎来春天，存储价格 25 年有望止跌回升，行业周期复苏趋势不变。NAND 颗粒合约价自 24Q3 再次下滑（美元）资料来源：DRAMexchange上游存储晶圆涨价自上而下传导至存储模组， 25 年存储模组价格有望企稳回升。存储模组厂商的盈利空间来自存储晶圆成本和存储模组价格的差价，在减产和改善盈利诉求下，存储原厂对涨价态度较为强势，上游存储晶圆价格被拉高后，涨价行情自上而下传导至存储模组，存储模组价格也随之上升。目前AI 市场热度有增无减，推动存储器需求水涨船高，高性能 HBM、大容量闪存产品备受青睐，同时考虑到 25 年原厂减产计划下晶圆价格企稳回升， 2025 年存储模组价格将和晶圆价格一样有望能企稳回升。国内大陆各家模组厂商通过多业务布局形成产业链协同。随着自主可控意识的加强，以及大陆模组厂商在技术、产品上的持续攻坚突围，从存储颗粒、主控芯片到模组产品、封装测试等不同层面的多业务布局，国内大陆模组厂商形成产业链协同和自身业务优势。江波龙最早布局上游 SLC NAND 芯片领域，同时布局主控芯片与封测环节，带动长期盈利能力提升；德明利不断完善闪存存储模组矩阵，并深耕主控领域，因自研主控芯片，德明利毛利率领先模组厂商；佰维存储构建了封测一体化的经营模式，并立足存储器先进封测优势，加强公司产品竞争力，同时针对细分市场的需求，推出了千端千面的存储产品；朗科科技也开始布局封测产业，稳步推进公司产业转型与升级。存储模组产业链布局资料来源：华经产业研究院国内存储模组厂商市场份额有望持续提升。2022 年全球内存模组供应商主要来自美国、中国大陆以及中国台湾，其中金士顿以 78.12%的占比位列第一，海外龙头模组厂商地位稳固，中国大陆厂商记忆科技、嘉合劲威、金泰克分别以 3.78%、2.88%、2.33%的市场份额位列第 2、4、5 位，合计市场份额为 8.99%。2022 年全球固态硬盘市场中，金士顿以 28%的占比列第一，中国大陆厂商雷克沙、金泰克、朗科、七彩虹市占率分别为 8%、8%、6%、5%，合计达 27%。中国是全球最大的半导体市场之一，国产替代空间广阔，随着存储芯片逐渐国产化替代进程，国内存储模组厂商有望持续提升市场份额。全球内存模组厂市场份额资料来源：Trendforce全球云服务提供商纷纷加大服务器等 AI 基础设施投入，带动存储市场需求。2023 年 AI 服务器市场规模为 383 亿美元，预计到2032 年将增长至 1774 亿美元，年复合增长率为 18%。而 AI 服务器进行大模型训练时需要频繁读取和存储大量数据，所以 AI 服务器相对普通服务器不仅 CPU 内存条容量翻倍，GPU 还需搭载 HBM，整体 DRAM 容量大幅提升。同时，因为 AI 服务器进行大模型训练时对数据的保存次数大幅度增加，在此情形下 SSD 高速、低能耗优势决定其可以大面积取代传统 HDD。图表1 AI服务器市场增长情况资料来源：Global Market Insights汽车电子方面，随着自动驾驶、车载娱乐系统的快速渗透，高容量、高性能的车用存储需求将快速增长，并推动整车容量量级实现从 GB 到 TB 的突破。以 ADAS 为例，Level5 与 Level1 相比，带宽提高 20 倍，DRAM 容量提高 8 倍，NAND 容量提高 125 倍。同时，群智咨询预计 2024 年车用存储市场规模将达到 70 亿美元，同比增长 18.3%，其中大容量 DRAM 和 NAND 贡献尤为明显，未来二者有望分别占汽车存储芯片市场营收规模的 55%和 40%。3.公司竞争优势公司拥有完整的存储器产品线矩阵，涵盖 NAND Flash 和 DRAM 存储器的各个主要类别。公司紧随存储芯片大容量、大带宽、低延时、低功耗、高安全、小尺寸等升级方向，在移动智能终端、PC、企业级、智能车载、行业终端、移动存储等六大应用领域持续创新，打造了全系列、差异化的产品体系及服务。公司不仅提供完整的通用型存储器产品线以满足终端客户对标准化、规模化存储产品的需求，同时，也针对细分市场提供千端千面的定制化存储方案。公司嵌入式产品类型广泛应用于手机、平板、智能穿戴、无人机、智能电视、笔记本电脑、机顶盒、智能工控、物联网等领域，进入知名客户供应链。未来公司将继续在智能穿戴市场投入战略资源，提升市场竞争力，力争成为行业主要参与者。工车规存储领域，通过车规认证和实现头部企业的量产交付。公司工车规存储包括工车规eMMC、UFS、LPDDR、SSD、内存模组、存储卡等，主要面向工车规细分市场，应用于通信基站、智能汽车、智慧城市、工业互联网、高端医疗设备、智慧金融等领域。公司车规存储已经通过车规认证并进入国内头部车企及 Tier1 客户量产，随着新能源汽车的快速渗透，以及电动化、网联化、智能化的快速发展，公司车规级存储未来有望放量增长。公司工控车规存储产品矩阵资料来源：佰维存储官网前瞻布局先进封测，打造国内封测标杆。为顺应存储和逻辑整合技术趋势、先进存储器发展需要，公司不仅聚焦主流存储器的研发与封测，还积极布局落地更高端的晶圆级先进封测。公司晶圆级先进封测制造项目落地东莞松山湖，致力于打造大湾区标杆性的先进封测工厂。公司通过在大湾区布局先进封测产业链，不仅能填补这一空白，推进大湾区半导体产业补链、强链，还能满足先进存储器和大湾区市场先进封测需求，助力大湾区打造集成电路第三极。晶圆级先进封测制造项目正式落地东莞松山湖高新技术产业开发区资料来源：公司官网先进封测产能有序扩张，晶圆级先进封测构建第二增长曲线。2021 年 10 月底，公司惠州佰维生产基地一期建成投产，整个惠州基地规划产能 70KKpcs/月。2023 年发行定增计划，根据最新募集说明书，公司拟投资 8.9 亿元用于惠州佰维先进封测及存储器制造基地扩产建设项目，以提高公司生产能力和生产效率，满足公司业务扩张需求。同时，拟投入 12.9 亿元（用于晶圆级先进封测制造项目一期，以构建晶圆级先进封测能力。晶圆级先进封测制造项目共两期，二期投资 18 亿元，合计总投资额 30.9 亿元。目前该项目处于前期投入阶段，正在进行设备采购和厂房建设准备等工作，预计将于 2025 年投产。第一阶段满产后预计月产能为 2 万片 12 寸晶圆，后续将根据情况进行扩产。公司晶圆级先进封测项目总投资规模资料来源：中商产业研究院编发| 邢艳复审| 张宏魁审核| 李皓","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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