中泰证券：头部品牌加码冰柜陈列提前布局形成渠道壁垒

智通财经2025-07-30

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，由于软饮料消费特性主要集中在即时消费，消费者在选购过程中通常将产品的曝光与口感作为考量的核心因素。而冰柜的投放一方面解决了消费者触达的核心问题，另一方面品牌方通过冰柜能够让产品保持更好的口感。考虑到冰柜陈列实质性的为终端提供新的空间作为陈列，一定程度上而言，在冰柜中展示的产品则是仓库库存的前置化处理，测算来看的话预计每10万个冰柜内的库存金额可以达到2亿元...

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2019年增加了冰箱、自贩机等终端零售设备的投放，从而带来了折旧和摊销占总收入比例由2018年的1.2%提升至2019年的1.6%同时在押金收入方面，2018-2019年农夫山泉押金金额由5.74亿元提升至7.89亿元同比提升37.46%。考虑到通常农夫山泉标准的一门冰箱是按照30%的费用收取经销商押金，而分5年返还经销商，同时农夫山泉对于厂房和机器的估计使用年限为5-10年，农夫山泉在冰柜费用的摊销周期在5年以上，在会计报表中以折旧摊销费用的方式计提。东鹏在2022年开始发力冰柜投放，在2024年冰柜数量达到30万台，对应来看2024年公司渠道推广费用同比涨幅达到54.03%，主要为当期公司增加冰柜投入，当期销售费用同比增长37.09%。与农夫山泉的折旧摊销方式不同，东鹏在冰柜费用中以当期销售渠道推广费中的方式计提。投资建议考虑到冰柜投放对于产品曝光增加以及库存的前置，带动动销表现的同步提升，在冰柜陈列竞争中头部品牌及提前布局品牌充分受益，建议关注行业内布局较早、存量冰箱较多的农夫山泉(09633)、康师傅(00322)，及近些年来冰柜布局较为激进、效果显著的东鹏饮料(605499.SH)。风险提示渠道调研样本偏差风险、产品质量波动的风险、疫情反复的风险、原材料价格波动的风险、市场竞争的风险、全国扩张不及预期的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、行业空间测算的风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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