刘彦春“塌房”，净亏485亿，景顺遭遇投研、风控和管理系统性挑战

鹿鸣财经07-30

这是鹿鸣财经第582篇原创文章作者：金德路景顺长城的“门面担当”-刘彦春，又被骂惨了。“挨骂”主要还是亏得太惨。近期，景顺长城基金披露了2025年第二季度季报；数据显示，企业主动权益类基金合计亏损达26.6亿元；其中刘彦春管理的产品合计亏损高达22.5亿元，占比近9成。拉长时间看，截至2025年6月底，刘彦春管理的基金中多数产品净值较2021年高点下跌超30%。业绩滑坡让刘彦春的管理规模不断缩水，...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2555042573?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-07-30 17:56","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2555042573","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"刘彦春“塌房”，净亏485亿，景顺遭遇投研、风控和管理系统性挑战","media":"鹿鸣财经","content":"<div>\n<p>这是鹿鸣财经第582篇原创文章作者：金德路景顺长城的“门面担当”-刘彦春，又被骂惨了。“挨骂”主要还是亏得太惨。近期，景顺长城基金披露了2025年第二季度季报；数据显示，企业主动权益类基金合计亏损达26.6亿元；其中刘彦春管理的产品合计亏损高达22.5亿元，占比近9成。拉长时间看，截至2025年6月底，刘彦春管理的基金中多数产品净值较2021年高点下跌超30%。业绩滑坡让刘彦春的管理规模不断缩水，...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025073021140894c3ee98&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>刘彦春“塌房”，净亏485亿，景顺遭遇投研、风控和管理系统性挑战</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n刘彦春“塌房”，净亏485亿，景顺遭遇投研、风控和管理系统性挑战\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-07-30 17:56 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025073021140894c3ee98&s=b><strong>鹿鸣财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>这是鹿鸣财经第582篇原创文章作者：金德路景顺长城的“门面担当”-刘彦春，又被骂惨了。“挨骂”主要还是亏得太惨。近期，景顺长城基金披露了2025年第二季度季报；数据显示，企业主动权益类基金合计亏损达26.6亿元；其中刘彦春管理的产品合计亏损高达22.5亿元，占比近9成。拉长时间看，截至2025年6月底，刘彦春管理的基金中多数产品净值较2021年高点下跌超30%。业绩滑坡让刘彦春的管理规模不断缩水，...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025073021140894c3ee98&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK4588","symbol_name":"碎股","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025073021140894c3ee98&s=b","article_id":"2555042573","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025073021140894c3ee98&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2555042573","pubTimestamp":1753869360,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"据统计，刘彦春所管理的这6只基金，在2021年到2024年的四年间，亏损金额高达485亿元。今年5月，景顺长城董事长李进因任期届满离任，由总经理康乐暂代其职。小结从刘彦春个人的“塌房”，到景顺长城业绩滑坡，这一系列变化清晰地反映出景顺长城，在投研体系、风格策略以及管理机制上正面临着多重压力。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"600519":"贵州茅台","600809":"山西汾酒","601888":"中国中免","BK4588":"碎股","01880":"中国中免","BK4585":"ETF&股票定投概念","00300":"美的集团","IVZ":"美国景顺集团","BK4135":"资产管理与托管银行"},"translate_title":"Liu Yanchun's \"house collapsed\" with a net loss of 48.5 billion, Invesco encountered systemic challenges in investment research, risk control and management","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"600519":0.9,"600809":0.9,"601888":0.9,"IVZ":0.9,"00300":0.9,"01880":0.9},"content_text":"这是鹿鸣财经第582篇原创文章作者：金德路景顺长城的“门面担当”-刘彦春，又被骂惨了。“挨骂”主要还是亏得太惨。近期，景顺长城基金披露了2025年第二季度季报；数据显示，企业主动权益类基金合计亏损达26.6亿元；其中刘彦春管理的产品合计亏损高达22.5亿元，占比近9成。拉长时间看，截至2025年6月底，刘彦春管理的基金中多数产品净值较2021年高点下跌超30%。业绩滑坡让刘彦春的管理规模不断缩水，从2021年巅峰时期的1163亿元，缩水至2025年二季度末的364.3亿元，降幅高达68.7%。来源：景顺长城官网景顺长城这边，更是“祸不单行”。除了刘彦春“塌房”之外，今年另一位权益明星基金经理鲍无可，也离开了公司。如今，市场看似整体走强，但景顺长城可用的底牌，似乎越来越少了。485亿是怎么亏掉的？刘彦春于2015年1月加入景顺长城，已在景顺长城工作超过10年；目前也是公司的总经理助理兼研究部总监。当下刘彦春在管基金，有景顺长城新兴成长混合、景顺长城鼎益混合、景顺长城内需增长混合、景顺长城内需增长贰号混合、景顺长城集英两年定开混合、景顺长城绩优成长混合。基金产品短期亏损引发讨论，但长期亏损更是令人惊叹。据统计，刘彦春所管理的这6只基金，在2021年到2024年的四年间，亏损金额高达485亿元。其中，刘彦春对白酒情有独钟，在2021年市场高位时，刘彦春众多基金持有了贵州茅台、五粮液、泸州老窖等股票。近些年来，白酒板块虽震荡下行，刘彦春也是一路加仓，十大持仓股中白酒板块占比越来越多、种类越来越丰富。如今，刘彦春旗下许多基金前十大持仓股中有半数属于白酒股。从刘彦春所管理基金的净值走势来看，下跌幅度普遍也超过白酒板块；这背后或与刘彦春在白酒板块不停调仓有关，极有可能是因“高买低卖”导致了基金净值幅度下跌较为剧烈。在基金吧的讨论中，基民们对刘彦春的“耐心”也越来越少了；大家讨论不止，有基民发帖：“大盘拼命的涨，这都3600点了为何基民还挣不到钱”。来源：天天基金另一方面，四年亏了近500亿的同时，作为基金公司的景顺长城收了42亿元的管理费。至于刘彦春个人，此前有财经博主提及刘彦春在2021年~2023年的年薪分别为5871万、4677万和3231万，三年间累计收入高达1.38亿元。虽然这条消息很快被景顺长城基金辟谣，但由于薪酬保密制度，公司也未对刘彦春真实的工资情况进行说明。不过有一点可以肯定，按照刘彦春现在的管理规模计算，本人拿着的，将是普通人难以想象的高薪工资。业绩表现何以至此？事实上，由于巨额亏损，刘彦春的管理规模也在急速缩水。截至2025年第二季度,刘彦春的管理规模已经缩水到了364亿，而巅峰时期，刘彦春管理的基金规模一度达到1163亿；已经缩水了超68%。刘彦春，业绩表现何以至此？首先，前面提到，刘彦春近年来过度依赖于白酒，而白酒行业基本面却悄然间发生变化，是刘彦春所管产品业绩不佳的重要原因。过去，在白酒行业蒸蒸日上的时候，市场需求强烈，头部白酒企业可以通过扩大产能、提价等方式维持利润的增长。正因如此，市场上流传一句话“99%的基金经理收益率都跑不赢茅台”。以茅台为代表的白酒股票，凭借利润稳定增长以及高股息的特性，无论在熊市或者牛市都很吃香，使得基金经理管理产品的难度降低了很多，只要将大部分仓位配置为白酒股，其余仓位再买点科技股，整体收益一般不会差。然而，近年来白酒行业已然发生了变化。飞天茅台跌破1800元，腰部企业更是处境艰难，白酒行业的需求开始动摇，这也是大多数基金经理在职业生涯中从未经历过的事情。这几年白酒板块不断下行，不仅让重仓白酒的基金经理业绩不佳，更让这些基金经理感到迷茫，因为除了白酒板块之外，A股市场很难找到投资逻辑如此确定的资产，管理产品的难度陡然增加。其次，也是刘彦春高位无视风险、极度扩张的结果。刘彦春真正成为顶流，是在2019年、2020年正值牛市起点的时候。凭借押注“喝酒吃药”，刘彦春所管理的景顺长城新兴成长混合曾在2019年、2020年分别获得72.18%、85.94%的涨幅，远超沪深300指数。有了不错的收益，刘彦春的关注度自然越来越高，刘彦春旗下产品申购份额更是爆发式增长。就拿景顺长城新兴成长混合来说，在2019年年初的时候基金份额为33.74亿份，到了2021年年末，这一数字变为183.63亿份。对比同样是顶流基金经理的张坤，在2021年2月份暂停了部分产品的申购，有效保护了基民们。最后，刘彦春基金持仓极为雷同，是旗下基金近三年亏损幅度都在三成左右的重要原因。就拿今年二季度持仓来说，贵州茅台、山西汾酒、五粮液、古井贡酒、美的集团、迈瑞医疗、中国中免、海大集团等股票频繁出现在刘彦春所管理产品的前十大持仓股中。如此雷同的持仓，被网友调侃“打一份工赚多份钱”；不过，这也让风险再次放大。总结起来，公募基金的核心竞争力在于基金经理的操作、团队的投研能力以及整体的风控能力。但是从刘彦春所管理的基金来看，错误判断、激进操作、鸡蛋放差不多的篮子里，以上种种导致了巨额亏损的结果。作为研究院总监，这既暴露了刘彦春和团队的风控能力，也暴露了景顺长城基金的风控能力。景顺长城动荡加剧在刘彦春“塌房”的同时，景顺长城另一位重要的基金经理——鲍无可，也发生了职位变动；5月17日，鲍无可因个人原因，卸任了其在景顺长城管理的所有产品。为何说鲍无可如此重要，一方面鲍无可在景顺长城内部工作了超15年，是一名不折不扣的老将；另一方面，在上一轮牛市过后，鲍无可管理的产品实现了逆势增长，如景顺长城能源基建混合的净值能够在2022年初的2.8上涨至今年离任时的3.4，表现优异，也让鲍无可的管理规模逆势飙升，在去年年中管理规模达到了巅峰，为271.86亿元。来源：天天基金在熊市中创造规模的巅峰，可见鲍无可的实力。在去年年中，刘彦春和鲍无可这两位基金经理管理规模加起来，能占到景顺长城权益型产品规模的半壁江山，这两位基金经理对于景顺长城的重要性，也不言而喻。可如今，一位遭遇了业绩滑坡遭基民“吐槽”，另一位创造辉煌后离开了公司，接下来景顺长城权益产品的大梁将由谁来扛起？与此同时，景顺长城的管理层也迎来了更迭。今年5月，景顺长城董事长李进因任期届满离任，由总经理康乐暂代其职。自2020年9月任职董事长以来，在李进的带领下景顺长城的管理规模不断提升，在短短几年间管理规模从3000亿出头发展到如今6000亿的规模，可谓功不可没。但近年来，随着市场震荡，景顺长城的业绩也受到了不少波折。2022年至2024年，景顺长城营收分别为42.34亿元、38.3亿元、33.73亿元，分别同比下降6.34%、9.53%、11.93%；净利润分别为13.68亿元、11.75亿元、9.5亿元，分别同比下滑2.46%、14.05%、19.09%。如今，权益市场逐步回暖，可刘彦春业绩不佳、鲍无可的离去，让景顺长城并未搭建起一只足够吸引人的投资队伍。小结从刘彦春个人的“塌房”，到景顺长城业绩滑坡，这一系列变化清晰地反映出景顺长城，在投研体系、风格策略以及管理机制上正面临着多重压力。多重动荡之下，景顺长城如何修复投资者的信任、重塑产品体系，还有待时间验证。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-2","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.35.9","shortVersion":"4.35.9","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2555042573","isCrawlerRequest":true}