我国商业银行金融市场业务的探讨与展望：低利率阶段银行金融市场业务如何破局？

浙商证券2025-07-30

投资要点未来银行业FICC 业务还赚钱吗？FICC 业务如何应对低利率时期？现在：我国银行FICC 业务目前真实盈利水平如何？目前我国FICC 业务收益水平较为可观。截至2024A，上市银行金融投资税前总资产收益率约为3.35%。其中，票息收益率为3.10%，资本利得收益率为1.61%，汇兑收益率为0.18%。票息仍属主要贡献项。FICC 业务收益率跟固收类理财基本持平，低于公募债基。考虑负债成本...

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提升0.7pc，总额增长18.2%；投资规模增长12.5%，但占比下降1.7pc。（2）典例层面，从摩根大通的操作策略来看。①缩短债券久期。2012 年末配置盘中，10 年以上债券占比较2008 年末下降14pc 至56%。②增配信用债券。2012年底OCI 账户中信用债占比较2008 年末提升21pc 至45%。③增配海外债券。2012 年末OCI 账户中海外债券占比较2008 年末提升33pc 至38%。④重视风险对冲。利率回升时，测算13Q4 末对冲比例较12Q4 末大幅提升7.5pc 至36.8%。建议：低利率时期对中国银行业FICC 业务有哪些建议？（1）提升OCI 账户的债券资产占比。25Q1 末上市银行FVOCI 债券资产占比已提升至28.4%，但仍低于低利率时期美国银行业平均水平42.5pc。（2）提升信用债券、境外债券占比。品种上，42 家上市银行2024 年底政府债、金融债、企业债与ABS、基金与理财、非标占比分别为66%、14%、6%、6%、2%；区域上，大部分银行金融投资于境内。而在低利率前期，我们测算2012 年底摩根大通OCI 账户中信用债占比45%，海外债券占比38%。（3）重视风险对冲，谨防单边做多。在当前利率已处于较低水平的环境下，部分城农商行仍持单边做多思维、缺乏对冲工具，25Q1 末城商行、农商行整体对冲比例仅3.9%、6.4%。若后期利率快速回升，城农商行潜在损失可能较大。投资建议：低利率大趋势，资产荒银行牛。策略思维看银行、微观思维选个股。建议用牛市思维看待和参与本轮银行股重大级别行情，当下不是行情的下半场，而是长周期的开始，趋势的力量（低利率大时代+人民币资产重估）是本轮行情的底层逻辑，“时间的玫瑰”是本轮行情的选股思路。2024 年我们重点推荐国有行，2025 年A 股风险偏好回升，A 股重点推荐经济发达地区的改善型银行，港股关注价值型央企背景银行。A 股推荐组合：浦发银行、上海银行、南京银行、江苏银行、兴业银行。港股建议关注：价值型央企背景银行，重点关注港股国有行、中信银行、光大银行。风险提示：宏观经济失速、数据测算误差、债市波动冲击。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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