银行业周度追踪2025年第29周：如何展望银行股调整空间和节奏？

长江证券2025-07-27

从股息率、业绩、中期分红等角度展望银行股调整空间和节奏银行股近期调整，主要反映：1）6 月以来交易情绪过热，短期快速上涨后估值和股息率吸引力下降；2）近期市场风险偏好全面回升，各板块投资机会快速轮动，活跃资金流出银行板块。但目前银行股的中期核心投资逻辑依然稳固，市场关注调整的空间和节奏，我们认为可以从股息率、中报业绩、中期分红等角度考虑。1）从红利价值角度，观察2024 年以来城商行龙头江苏银行的...

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股上市银行中最高，我们认为从空间角度调整已经到位，如果股价进一步回调，配置价值将非常突出。2）从时间节奏角度，目前上市银行已经开始陆续发布中期业绩快报，杭州银行、常熟银行、宁波银行、齐鲁银行等核心业绩指标均稳中向好、优于预期。我们认为盈利稳定是银行股价值重估的关键，中报期有望支撑股价企稳。此外，上市银行2024 年度分红已经结束（按股权登记日计算），但中期分红即将启动，参考2023 年经验，大型银行普遍在年底年初派息，但多数区域银行普遍在中报后就进行中期派息，因此8~9 月将是布局窗口。本周长江银行指数累计下跌2.9%，相较沪深300 超额收益-4.6%本周长江银行指数累计下跌2.9%，相较沪深300 超额收益-4.6%，相较创业板指数超额收益-5.7%。近期市场风险偏好全面回升，预计活跃资金向其他板块流出，银行股连续第二周调整且跌幅加速。个股层面，本周大部分银行股下跌调整，宁波银行大涨7%，主要受业绩超预期催化（资产质量改善、营收利润加速），同时兼具顺周期属性，过去两年累计涨幅落后；类似标的常熟银行小幅上涨，业绩同样保持优异增速。国有行目前股息率相比国债收益率仍有明显利差。截至7 月25 日，六大国有行A 股平均股息率下行至4.02%（考虑财政注资摊薄后），相较10 年期国债收益率利差229BP，H 股平均股息率4.99%，利差更突出。截至7 月25 日，六大国有行H 股/A 股平均折价率19%。此前触发可转债强赎的齐鲁银行依然在消化转股压力，目前可转债余额降至17 亿元，将于8月14 日摘牌，周五发布中期业绩快报，资产质量和业绩增速超预期，预计将加速转股消化。受银行板块调整影响，上海银行、兴业银行等此前接近可转债强赎的相关个股，距离强赎价格的空间重新走扩。本周各类银行股的换手率和成交额占比均下降，市场整体换手率大幅提升，反映风险偏好显著回暖，而前期涨幅较大的银行股交易热度明显回落。从中期维度，银行股的核心投资逻辑依然稳固（低估值修复、基本面重大风险底线确立、红利价值重估、机构欠配修正），基金二季报反映出公募已经完成一轮银行股增配，我们预计板块的交易活跃度指标很难回到此前的历史底部，机构配置比例将持续震荡上行。风险提示1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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