AI产业研究系列(一)字节跳动AI底层架构篇：基模领先组织财务双保障占领AI时代高地

东方证券2025-07-22

字节大模型（LLM 和多模态）实力领先，剑指长期AGI 研究。根据ArtificialAnalysis，字节自研语言大模型能力处于国内一梯队，多模态方面文生图Seedream3.0、视频生成Seedance1.0 均处于全球TOP 排位，语音模型也较为亮眼。我们认为，研发团队高人才密度和内部赛马机制，是字节在后发情况下快速突破的重要原因。25 年变化在于，字节AI 战略明确布局更为长期、前沿的...

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产业加速发展。模型成本降价大趋势也能加速产业需求繁荣，对比国内、海外在“降价能力”上存在差异，核心是付费习惯差异。海外有针对C 端用户的订阅收费，更有降价空间；国内降价则更依赖厂商主动的工程创新，其中字节是降价的推动者，历次配合新模型发布主动进行创新定价，带动市场发展。AI 塑造云厂商竞争新格局，字节火山云有望受益于底模性能实现高增。字节在AI时代凭借下游AI 模型和服务反哺上游云增长，卡位AI 云。根据IDC 数据，24H2 火山引擎在GenAI IaaS 的份额近15%，仅次于阿里巴巴的24.5%。24 年火山引擎营收为125 亿元， 25 年目标为翻倍增长。我们认为国内AI 需求今年正在加速拓展，判断AI 周期分三阶段：算力/云→ToB 垂类应用→C 端应用场景，目前在第一阶段及第二阶段持续加强环节，建议增加港股互联网板块配置，核心推荐两条逻辑：（1）AI 产业底层架构领先者，关注云消费弹性明显+基模实力领先+算法具备优势的阿里巴巴-W(09988，买入)；底模能力一梯队、加码长期AGI 研究的字节跳动(未上市)；卡位社交场景，具备数据+应用生态优势的腾讯控股(00700，买入)；（2）从火山引擎tokens 调用看， AI 工具、视觉理解等驱动tokens 调用高增，且行业降价趋势下看好应用场景繁荣，建议关注ToB 垂类AI 应用，用户增长和商业化同期启动，关注多模态视频生成赛道的快手-W(01024，买入)；深耕AI 图像赛道的美图公司(01357，未评级)；AI 法律赛道的百度集团-SW(09888，买入)；AI 招聘赛道的BOSS 直聘-W(02076，买入)、北森控股(09669，未评级)、同道猎聘(06100，未评级)等。风险提示 AI 技术迭代不及预期、 AI 应用落地不及预期、 AI 商业模式不确定性风险","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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