国投电力：水情弱化电量增幅收窄成本改善托底盈利预期

长江证券2025-07-18

事件描述公司发布2025 年二季度主要经营数据公告：2025 年4-6 月，公司控股企业累计完成发电量380.67 亿千瓦时，上网电量370.74 亿千瓦时，与去年同期相比分别增加0.52%和0.59%。事件评论来水转弱限制水电表现，电量增幅显著收窄。2025 年上半年，得益于雅砻江两河口水电站蓄能释放的补偿效益，公司水电完成发电量477.82 亿千瓦时，同比增长10.30%。单二季度来看，公司...

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年以来，煤炭供需形势较为宽松，二季度煤价整体延续回落趋势，二季度秦皇岛Q5500 动力末煤平仓价均价为631.61 元/吨，同比降低216.84 元/吨。虽然在长协煤价平滑的作用下，公司成本降幅或相对会有所收窄，但成本端显著回落将是确定性方向。整体来看，煤价回落将一定程度对冲电量压力，成本的显著优化将主导公司火电业绩表现，预计公司二季度业绩表现平稳。坐拥雅砻江水风光基地，全电源推进内生发展。雅砻江流域水风光一体化基地在建项目有序推进，流域可开发水电装机容量约3000 万千瓦，截止2024 年已投产水电装机1920万千瓦，核准及在建水电装机372 万千瓦。此外，在国投钦州二电2 号机组按期投产后，钦州3 号、4 号机组已全面开工，公司同时还有印尼巴塘水电站、华夏电力5 号机组等项目建设积极推进，公司在始终坚持“效益第一”的投资管理原则上后续发展空间依旧广阔。投资建议：根据最新经营数据，我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.90 元、0.99元和1.05 元，对应PE 分别为16.57 倍、15.04 倍和14.15 倍，维持“买入”评级。风险提示1、新建项目投产进度与效益不及预期风险；2、风况、日照资源不及预期风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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国投电力：水情弱化电量增幅收窄 成本改善托底盈利预期

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