外卖大战2025：战报可能会骗人，但战线不会

锦缎研究院2025-07-18

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。上周末起，即时零售“外卖大战”骤然升级，各大平台纷纷加码补贴，绞杀市场份额，订单量战报迭创新高，眼球效应一时无两。毫无疑问，这是一场蓄谋已久的资本与流量盛宴。只是当我们试图掰开这场即时零售大战此刻的内里时，就会发现当前的情景，表象远远大于实质——回顾过去二十年的互联网“补贴大战”，从团购，到打车，再到支付，等等不一而足，一个清晰的“...

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土著小金刚
2025-07-18
土著小金刚
老虎转载的难得的好文
股道自然
2025-07-18
股道自然
你字多，我信你的。

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倍，但真正外卖业态的新用户极少。”经历过多轮线下服务市场肉搏的美团显然更明白其中的道理：今年6月以来，美团即时零售的订单已经连续保持在9000万单以上，尤其是餐食类订单的市场份额始终保持在70%左右。也就意味相较于“奶咖”的非刚性需求增长，美团增长更符合自然增速规律，用户价值更高。第二种诉求的补贴悖论在于：如果想要完善构建即时配送的体系，资本的发力点理应是追求更广泛的供给，追求更完善的用户体验。而过分追求补贴带来的需求，忽视履约和用户体验，只会反噬即时配送市场的良性发展。因此，当“补贴战报”的数字游戏喧嚣尘上，我们更应穿透表象，洞察本质。外卖乃至整个即时零售，其生命力根植于本地化、非标化、高时效的独特属性。无休止的“强补贴”竞赛，不仅是对资本效率的极大浪费，更可能扭曲市场信号，透支行业健康，最终导致供给失衡与体验崩塌。竞争的终点，不应是数据攀比，而应是整个即时零售生态的良性发展。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[{"id":457866303140152,"gmtCreate":1752820730080,"gmtModify":1752823199338,"author":{"id":"3494638719500766","authorId":"3494638719500766","name":"土著小金刚","avatar":"https://static.tigerbbs.com/618dcb886185d0aab47915f0d170b9fe","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3494638719500766","authorIdStr":"3494638719500766"},"htmlText":"老虎转载的难得的好文","listText":"老虎转载的难得的好文","text":"老虎转载的难得的好文","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/457866303140152","repostId":2552453896,"repostType":2,"repost":{"id":"2552453896","kind":"news","pubTimestamp":1752796881,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2552453896?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-07-18 08:01","market":"hk","language":"zh","title":"外卖大战2025：战报可能会骗人，但战线不会","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2552453896","media":"锦缎研究院","summary":"上周末起，即时零售“外卖大战”骤然升级，各大平台纷纷加码补贴，绞杀市场份额，订单量战报迭创新高，眼球效应一时无两。订单数据是战报，系统能力是战线。战报可能会骗人，但战线不会。本轮战争，不会例外。01决胜关键：履约、供给能力成为最强杠杆先来看一看外卖大战的最新战报：1.京东外卖上月宣布突破2500万单，本月自截稿时还未发布新的单量数据。虽然美团知道外卖不是流量生意，但社会认同的影响力逻辑，他们也不能忽视。","content":"<html><body>本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。<img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_29/6D817F4760E2383E1793EEC247FCC58C10CF4026_size89_w1080_h606.jpg\"/>上周末起，即时零售“外卖大战”骤然升级，各大平台纷纷加码补贴，绞杀市场份额，订单量战报迭创新高，眼球效应一时无两。毫无疑问，这是一场蓄谋已久的资本与流量盛宴。只是当我们试图掰开这场即时零售大战此刻的内里时，就会发现当前的情景，表象远远大于实质——回顾过去二十年的互联网“补贴大战”，从团购，到打车，再到支付，等等不一而足，一个清晰的“铁律”浮现其间：决定胜负的关键，从来不是单纯的补贴规模，而是隐藏在竞争背后的关键基础设施能力。以史为鉴，无论是团购大战中<a href=\"https://laohu8.com/S/MPNGY\">美团</a>的地推铁军，还是出行大战中滴滴的极致运力，亦或支付大战中无微不至的社交与商业场景，每一轮战争的终局战场，从来都不是流量补贴秀场，而是对基建配套能力的终极考验。订单数据是战报，系统能力是战线。战报可能会骗人，但战线不会。本轮战争，不会例外。当补贴日趋同质化，决定最终战局走势的真实战线分野，亦即将从“眼球效应”，转移到履约能力与本地供给网络的博弈上。01决胜关键：履约、供给能力成为最强杠杆先来看一看外卖大战的最新战报：1.<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>外卖上月宣布突破2500万单，本月自截稿时还未发布新的单量数据。2.淘宝闪购+饿了么双平台自7月5日“冲单日”突破8000万单后，7月12日再次突破8000万单。3.<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团</a>去年的峰值单量（秋天第一杯奶茶）约为9000万，在今年7月5日单量突破1.2亿，7月12日峰值更是突破了1.5亿。从既有数据来看，在各大平台补贴未出现明显退坡的情况下，三大平台的增速规模逐渐分层：京东虽未更新近两周的单量数据，但目前整体的规模与两大头部老玩家拉开了距离。淘宝闪购和饿了么具备较强的行业积累，通过补贴短时间实现了非常迅猛的增长（从3000万增长至8000万），但第二周冲单日的势能明显减弱，增速趋缓。虽然基数最大，但美团目前来看增长潜力反而更大，上半年美团整体的补贴力度是不如淘宝闪购和京东的，近两周加大了补贴的力度后，峰值单量从9000万跃升至1.5亿。从增长绝对值的角度而言，美团几乎用不到1个月的资本开支，就取得了淘宝闪购三个月（以闪购推出计算）、京东小半年的增量水平。在不考虑补贴力度差异情况下（目前来看三家平台的补贴力度都很高），很明显，正如我们预料的那样，美团打补贴大战的ROI是最高的，效果也是最好的，其次是淘宝闪购，京东目前来看略逊一筹是需求侧差异所导致的吗？显然不是：根据Questmobile最新发布的即时零售行业流量竞争报告来看，本次加码补贴之前，京东“秒送”模块目前月活跃用户规模已达1.65亿，打开频次增长超过51.1%，月活规模约超过同口径下美团的1/3，但补贴加码后峰值单量不足两成。淘宝闪购用户规模4.57亿左右，约为美团的90%，补贴加码后峰值单量仅为美团的一半左右。简单来说，都是巨头，都有用户，差在单量。三者真正的差异，还是履约基础能力建设问题：京东受限于后发劣势，基础配套体系需要长周期建设，现在又拉长战线杀入酒旅，资本体量是否足够需要打一个问号。淘宝闪购整合了饿了么的资源，相较京东优势明显，但受限于过去数载规模劣势（饿了么只有美团单量1/3）左右，能够容纳的增长空间相对受限。而美团履约能力最强，即便是巅峰1.5亿单量，在短时高并发的订单下，美团的履约网络始终保持稳定，除了App因流量峰值短暂异常外，商家供给、骑手履约、消费者体验等环节并未像其他竞争对手般，出现卡单的情形。根据美团发布的战报来看，99%的订单顺利送到了消费者手中，上周平均送达时间为34分钟，不但明显优于同行，也比上上周7月5日的自己更优。同时，美团在供给侧也积累了足够的优势，根据Questmobile的即时零售行业流量竞争报告，在补贴战役打响前，即时零售商家端APP月活，美团的规模要远高于竞品，自然有能力维持更高的单量增长规模，突破天花板。<img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_29/3A03BA7377F4E4485C25E101E4D5557AC557BF5F_size28_w615_h290.png\"/>图：典型即时零售商家端APP月活用户规模，来源：Questmobile美团这十几年来建起的本地供给和履约网络的护城河价值还在加深。而在补贴同质化的大背景下，这种Know-how能够带来明显的优势，以履约为代表的后端能力撬动的杠杆越来越大。毕竟每一轮互联网平台的补贴大战，都是一场资本绞肉运动，决定成败的往往不是资本规模的绝对值，而是投入产出比。02认知误区：外卖本就不是流量生意既然现如今遏制增长的核心原因是履约、供给能力，为什么各大平台在ROI并不划算的情况下，还在不断尝试加大资本投入的力度，试图创造单量繁荣呢？本质上，这是电商平台积累的Know-how，在即时配送市场失效的一种表现。在2006年出版的《影响力》一书中，著名的心理学家罗伯特.西奥迪尼详细阐释了影响他人心理的六大原则，套用在现代营销行为学中，互联网时代主流影响力叙事，逐渐从“权威”过度到“社会认同”，即大众消费者不再轻信专业媒体，更愿意相信以结果导向的社会共识。最典型的就是对<a href=\"https://laohu8.com/S/09992\">泡泡玛特</a>的调侃：上市前投资人对泡泡玛特创始人王宁的评价是学历平平、没上过班、说话表情平静、没感染力、团队里没有精英；而上市后投资人对王宁的评价是性格沉稳，话不多，喜怒不形于色，拥有消费行业创业者的许多优良品质。这套看似“双标”评价体系，正是社会认同影响力的典型代表，过去数年互联网大厂们坚定不移的相信这套理论：只要业绩好看，无论实现过程如何波折，自有大儒为我辩经。于是，互联网大厂形成了一套看似合理的方法论：短期靠补贴换流量，靠流量带动认知，靠认知塑造心智，最后将用户心智转换为长期市占率，再逐渐弥补基建差。比如当年的电商购物节，如果大家有记忆，早期的购物节购买商品的履约周期往往在一个月以上，本质就是平台短时间通过补贴换取超额流量，供给侧跟不上。<img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_29/32DA5E3A5912EC7127010A1307E0815BDC76E972_size33_w387_h337.png\"/>但零售生意有一个显著的优势：只要创造出需求，供给侧可以通过提前备货，产线复用来弥补差距，于是互联网平台们跑通了用补贴换巅峰单量，再通过短期单量获得社会认同，慢慢弥补短板最终实现转化的商业逻辑。但放在外卖市场中，这套逻辑其实是跑不通的：其一：消费者对于物质商品的需求可以被凭空创造，但是对热量的需求是恒定的，即便产生社会认同，最终也很难转化为长期的市场份额。其二：餐饮的供给区别于零售，不能通过提前备货和产线复用，实现在某个周期内批量爆发，如果执意用峰值单量来匹配供给，先不论餐饮业是否有这个能力，在需求恒定的情况下，最终会导致产能无效溢出。外卖的本质是本地化非标品交易，其成败关键在于供给、履约与用户需求的动态平衡。单纯的价格补贴仅刺激需求端，若供给不足或履约不稳，整个生态便会失衡，最终损害即时配送市场本身。以电商补贴的逻辑搞外卖，以流量论来思考问题，必定会水土不服。如果说京东和淘宝搞峰值单量，是电商旧思维桎梏，那么美团作为深耕外卖的绝对龙头，为何同样选择了强补贴冲单量？我们或许可以从王莆中接受晚点采访的对话中寻得答案：“因为只有胜利者才能说打仗没有意义，失败者这么一说，是给自己找台阶而已。如果我们不打，他们会认为我们是失败者。”虽然美团知道外卖不是流量生意，但社会认同的影响力逻辑，他们也不能忽视。核心逻辑，还是为了“秀一秀肌肉”。同时，王莆中还表示：“我们本来不想卷，我们是被动卷入。既然被卷了，就要告诉行业冲单的真相——你想做多少单，我告诉你就可以做多少单，而且用更低的成本做。我们不是非要做到多少单，而是我们要给行业看看，做订单是很容易的。”未来我们或许很快会见到更天量的巅峰订单数据，但这样的攀比有意义吗？电商搞外卖，要真的实现突破，还是得摒弃路径依赖，回归到补履约能力、补用户体验的维度上。03迷途知返越早越好，强补贴怪圈要不得当然，无论大家对巅峰单量、或者外卖这项生意的认知有何差异，但现如今亟需解决的问题是：补贴大战不应该长期进行下去了。回到本轮外卖大战本身，从外卖大战的起因：电商搞外卖的动因出发，核心动因无外乎两种：第一种，寄希望于高频的餐饮需求，带动低频的零售需求，追求的是入口流量。第二种，真的认识到了即时配送市场的巨大潜力，希望以外卖为切口，构建完善的即时配送体系。无论哪一种诉求，通过“强补贴”都是无法实现的。第一种诉求的补贴悖论核心在于：当年<a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">Uber</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/LYFT\">Lyft</a>、OFO和摩拜、社区团购等等补贴大战终局，都有一个显性的规律：通过补贴获客的转换率和LTV（用户价值）极低。历史经验告诉我们，补贴吸引的是“价格猎手”，而非真实需求用户。这部分用户带来的入口流量，是不可能转化为高价值的电商零售流量。王莆中说得很直接：“即时零售的市场总量从年初的1亿单翻至2.5亿单，其中绝大部分是泡沫。现在外卖大战最激烈的地方宿迁，单量规模涨了4 倍，但真正外卖业态的新用户极少。”经历过多轮线下服务市场肉搏的美团显然更明白其中的道理：今年6月以来，美团即时零售的订单已经连续保持在9000万单以上，尤其是餐食类订单的市场份额始终保持在70%左右。也就意味相较于“奶咖”的非刚性需求增长，美团增长更符合自然增速规律，用户价值更高。第二种诉求的补贴悖论在于：如果想要完善构建即时配送的体系，资本的发力点理应是追求更广泛的供给，追求更完善的用户体验。而过分追求补贴带来的需求，忽视履约和用户体验，只会反噬即时配送市场的良性发展。因此，当“补贴战报”的数字游戏喧嚣尘上，我们更应穿透表象，洞察本质。外卖乃至整个即时零售，其生命力根植于本地化、非标化、高时效的独特属性。无休止的“强补贴”竞赛，不仅是对资本效率的极大浪费，更可能扭曲市场信号，透支行业健康，最终导致供给失衡与体验崩塌。竞争的终点，不应是数据攀比，而应是整个即时零售生态的良性发展。</body></html>","source":"fenghuang_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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