海底捞：短期投入致利润承压关注翻台改善和新品牌

中金公司2025-07-19

公司近况公司当前聚焦顾客和员工体验优化，或导致利润短期承压，但我们估计在暑期旺季带动和经营管理改善下7 月海底捞翻台已同比转正，建议持续关注后续翻台趋势。此外建议关注新品牌和加盟进展。评论提升对顾客和员工投入致利润短期承压。今年以来公司观察到内部经营管理质量有所下滑，因此当前聚焦改善顾客和员工体验，进而导致利润率短期承压。在顾客层面，公司践行“不一样的海底捞”理念，打造多元场景门店、推出鲜切类等...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2552419002?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-07-19 00:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2552419002","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"海底捞：短期投入致利润承压 关注翻台改善和新品牌","media":"中金公司","content":"<div>\n<p>公司近况公司当前聚焦顾客和员工体验优化，或导致利润短期承压，但我们估计在暑期旺季带动和经营管理改善下7 月海底捞翻台已同比转正，建议持续关注后续翻台趋势。此外建议关注新品牌和加盟进展。评论提升对顾客和员工投入致利润短期承压。今年以来公司观察到内部经营管理质量有所下滑，因此当前聚焦改善顾客和员工体验，进而导致利润率短期承压。在顾客层面，公司践行“不一样的海底捞”理念，打造多元场景门店、推出鲜切类等...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250719163121a6b3a534&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>海底捞：短期投入致利润承压 关注翻台改善和新品牌</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n海底捞：短期投入致利润承压 关注翻台改善和新品牌\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-07-19 00:00 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250719163121a6b3a534&s=b><strong>中金公司</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>公司近况公司当前聚焦顾客和员工体验优化，或导致利润短期承压，但我们估计在暑期旺季带动和经营管理改善下7 月海底捞翻台已同比转正，建议持续关注后续翻台趋势。此外建议关注新品牌和加盟进展。评论提升对顾客和员工投入致利润短期承压。今年以来公司观察到内部经营管理质量有所下滑，因此当前聚焦改善顾客和员工体验，进而导致利润率短期承压。在顾客层面，公司践行“不一样的海底捞”理念，打造多元场景门店、推出鲜切类等...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250719163121a6b3a534&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"06862","symbol_name":"海底捞","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250719163121a6b3a534&s=b","article_id":"2552419002","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250719163121a6b3a534&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2552419002","pubTimestamp":1752854400,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"公司近况公司当前聚焦顾客和员工体验优化，或导致利润短期承压，但我们估计在暑期旺季带动和经营管理改善下7 月海底捞翻台已同比转正，建议持续关注后续翻台趋势。1H25 受去年同期高基数、消费环境压力及经营管理质量有所下滑等因素影响，我们估计海底捞品牌翻台率同比下滑高单位数百分比。此外，海底捞品牌加盟业务稳步推进，我们估计1H25 约25 家直营店转加盟、6 月底加盟店约41 家。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"06862":"海底捞","LU2488822045.USD":"ALLIANZ CHINA HEALTHY LIVING \"AT\" (USD) ACC","BK1589":"北水核心资产","BK1604":"节假日概念","BK1583":"高瓴概念","BK1591":"就地过年概念","BK1233":"餐馆"},"translate_title":"Haidilao: Short-term investment puts pressure on profits, focus on turnover improvement and new brands","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"06862":1},"content_text":"公司近况公司当前聚焦顾客和员工体验优化，或导致利润短期承压，但我们估计在暑期旺季带动和经营管理改善下7 月海底捞翻台已同比转正，建议持续关注后续翻台趋势。此外建议关注新品牌和加盟进展。评论提升对顾客和员工投入致利润短期承压。今年以来公司观察到内部经营管理质量有所下滑，因此当前聚焦改善顾客和员工体验，进而导致利润率短期承压。在顾客层面，公司践行“不一样的海底捞”理念，打造多元场景门店、推出鲜切类等差异化产品并恢复小料台的牛肉粒/冰粉等产品供应（但上述产品调整或增加物料损耗）；今年以来公司也加强品牌营销投入（如邀请代言人和进行IP 联名合作）以吸引消费者。在员工层面，公司自Q2 开始加大员工福利投入、合理优化排班和考核，以提升员工工作幸福感和归属感，进而激励员工更好服务顾客。我们预计上述措施或对短期利润率造成负面影响，如产品调整及牛肉价格上涨或导致毛利率同比下滑，而员工福利投入或导致员工成本费用率同比提升。7 月至今翻台同比转正，建议持续关注经营调整措施对翻台的提振效果。1H25 受去年同期高基数、消费环境压力及经营管理质量有所下滑等因素影响，我们估计海底捞品牌翻台率同比下滑高单位数百分比。但在暑期旺季和上述一系列调整举措带动下，我们估计7 月至今海底捞翻台率已恢复正增长，建议持续关注翻台改善进展。考虑公司具备较强组织迭代能力，且历史上也曾实现困境反转，我们仍看好公司长期可持续发展。关注红石榴计划和加盟进展。新品牌方面，我们预计焰请烤肉门店6 月底约70 家、年底或达到约100 家；当前公司计划提升现有门店服务质量并适当放慢开店速度。此外公司目前进一步明确新品牌发展模式（包括上市公司全资持有、上市公司与内部新品牌创始人合资、上市公司与外部品牌合资、上市公司收购新品牌等），有望充分调动内外部资源并激发员工创业积极性，建议持续关注新品牌规模化拓店进展。此外，海底捞品牌加盟业务稳步推进，我们估计1H25 约25 家直营店转加盟、6 月底加盟店约41 家。盈利预测与估值考虑公司优化顾客和员工体验致利润短期承压，我们下调25 年/26 年归母净利17%/12%至41.5 亿元/48.1 亿元。当前股价对应25 年/26 年17/15 倍P/E。维持跑赢行业评级，下调目标价18%至       16 港元，对应25/26 年20/17 倍P/E，上行空间15%。风险经营管理改善不及预期；开店低于预期或关店超预期；新品牌发展受阻。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.36.2","shortVersion":"4.36.2","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2552419002","isCrawlerRequest":true}

海底捞：短期投入致利润承压 关注翻台改善和新品牌

精彩评论

海底捞：短期投入致利润承压关注翻台改善和新品牌