从“退伍老兵”到“东岳系”掌门人，“鲁商”张建宏即将拿下第3个IPO！

市场资讯2025-07-17

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　来源：风云IPO 　　作者|刘俊群　　“退伍老兵”的资本版图要再下一城？　　风起云涌的中国资本江湖，从来不乏传奇叙事。有人高调登场，有人悄然隐退，也有人，一边布局一边低头赶路。如今，“东岳系”又下一子。　　近日，山东东岳未来氢能材料股份有限公司（下称“未来材料”）递交《招股书》，准备在科创板上市。若成功登陆A股，它...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2552100764?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-07-17 16:56","share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","id":"2552100764","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"从“退伍老兵”到“东岳系”掌门人，“鲁商”张建宏即将拿下第3个IPO！","media":"市场资讯","content":"<div>\n<p>炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：风云IPO\n　　作者|刘俊群\n　　“退伍老兵”的资本版图要再下一城？\n　　风起云涌的中国资本江湖，从来不乏传奇叙事。有人高调登场，有人悄然隐退，也有人，一边布局一边低头赶路。如今，“东岳系”又下一子。\n　　近日，山东东岳未来氢能材料股份有限公司（下称“未来材料”）递交《招股书》，准备在科创板上市。若成功登陆A股，它...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/roll/2025-07-17/doc-inffurfr7364806.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"sina","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>从“退伍老兵”到“东岳系”掌门人，“鲁商”张建宏即将拿下第3个IPO！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n从“退伍老兵”到“东岳系”掌门人，“鲁商”张建宏即将拿下第3个IPO！\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-07-17 16:56 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/roll/2025-07-17/doc-inffurfr7364806.shtml><strong>市场资讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：风云IPO\n　　作者|刘俊群\n　　“退伍老兵”的资本版图要再下一城？\n　　风起云涌的中国资本江湖，从来不乏传奇叙事。有人高调登场，有人悄然隐退，也有人，一边布局一边低头赶路。如今，“东岳系”又下一子。\n　　近日，山东东岳未来氢能材料股份有限公司（下称“未来材料”）递交《招股书》，准备在科创板上市。若成功登陆A股，它...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/roll/2025-07-17/doc-inffurfr7364806.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"159982","symbol_name":"中证500","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/roll/2025-07-17/doc-inffurfr7364806.shtml","article_id":"2552100764","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2552100764","pubTimestamp":1752742560,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"sina","name":"sina"},"weMediaInfo":null,"summary":"炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！如今，“东岳系”又下一子。　　近日，山东东岳未来氢能材料股份有限公司递交《招股书》，准备在科创板上市。若成功登陆A股，它将成为“东岳系”旗下第三家上市公司，进一步扩张“鲁商”张建宏的资本版图。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"sina.com.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"159982":"中证500","300821":"东岳硅材","399300":"沪深300","BK0229":"化学制品"},"translate_title":"From a \"veteran\" to the head of the \"Dongyue Department\", \"Lushang\" Zhang Jianhong is about to win the third IPO!","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"159982":0.82,"300821":1,"399300":0.63},"content_text":"炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：风云IPO\n　　作者|刘俊群\n　　“退伍老兵”的资本版图要再下一城？\n　　风起云涌的中国资本江湖，从来不乏传奇叙事。有人高调登场，有人悄然隐退，也有人，一边布局一边低头赶路。如今，“东岳系”又下一子。\n　　近日，山东东岳未来氢能材料股份有限公司（下称“未来材料”）递交《招股书》，准备在科创板上市。若成功登陆A股，它将成为“东岳系”旗下第三家上市公司，进一步扩张“鲁商”张建宏的资本版图。\n　　这场闯关，不止关乎一家材料企业的命运，也牵动着背后“东岳系”的资本版图。\n\n　　图源：罐头图库\n　　未来材料的实控人，是东岳集团董事局主席张建宏。他出身军旅、创业数十年，一手搭建起“东岳系”——从东岳集团（0189.HK）到东岳硅材（300821.SZ），再到此次准备上市的未来材料，这位“60后”创始人，正在谋划第三次收割IPO。\n　　一家主营“氢能材料”的公司，背靠港股老牌氟化工龙头，三次冲击A股，能否顺利？\n　　01#\n　　做新能源材料年入6亿元\n　　未来材料三闯IPO\n　　未来材料成立于2017年，专注于高性能氢能材料、含氟功能膜和ETFE等高分子材料，属于新能源产业链中的“底层材料”供应商，产品广泛应用于液流储能、绿氢、燃料电池和锂电等领域。\n　　这些材料虽然不面向消费者，但在新能源设备中不可或缺，也支撑起公司过去几年的资本化路径。\n　　不过，这已是未来材料第三次冲击IPO。早在2020年10月，公司就曾启动科创板上市辅导，因控股股东破产重整、实控人变更而中断。2023年9月再次备案，但因申报材料不完备、对法规理解偏差，第二次申请被撤回。\n　　如今，未来材料第三次站到了IPO大门前。\n　　根据《招股书》可知，公司目前的主要产品分为两类：一是“膜”，如燃料电池膜、液流电池膜；二是“做膜的原料”（下称“材料类产品”），包括ETFE、PPVE、高性能树脂等。ETFE是乙烯-四氟乙烯共聚物，耐高低温、抗腐蚀，用于建筑、农业薄膜等。PPVE则为全氟丙基乙烯基醚，用于合成高性能氟树脂，增强产品的耐化学性与稳定性。\n\n　　图源：《招股书》\n　　这两类构成了公司几乎全部收入。2022年至2024年，未来材料分别实现营收5.3亿元、7.21亿元、6.4亿元。\n　　不过，虽然“膜”技术含量更高，但目前公司业务重心仍在材料类产品，2024年的整体营收下滑，也源于“材料类产品”收入的下滑。2022年-2024年，该类产品的收入分别为4.6亿元、6.72亿元和4.6亿元，占营收的比例从74.88%一路升至95.4%。而关于“膜”的产品仍处推广初期，收入占比从25.12%下滑至4.6%。\n　　公司的解释是行业产能快速释放，竞争加剧，价格普遍下调。比如ETFE、PPVE等产品售价均出现不同程度下滑。同时，材料类产品毛利率也从2022年的50.02%降至2024年的41.34%，带动公司整体毛利率从49.48%下降至46.57%。\n\n　　图源：《招股书》\n　　产品质量也是公司当前面临的挑战之一。过去三年，公司退换货金额大幅上升，合计从2022年的730万元增长至2024年的近3800万元，占主营收入的比重也从1.4%升至6%以上。\n　　问题主要集中在ETFE、PPVE以及燃料电池膜、液流电池膜等核心产品上。公司称产品仍处于“研发—市场推广”阶段，工艺不稳定、质量标准尚未统一，且客户对材料性能要求不断提高，导致部分产品无法完全匹配。\n　　公司也坦言，在报告期之后，退换货仍在持续发生。\n　　另一项争议在于公司对关联方的依赖。\n　　2022年至2024年，公司分别从东岳集团的几家下属企业采购1.77亿元、2.16亿元、1.02亿元，占各期营业成本的66.74%、67.65%、30.15%，采购内容包括四氟乙烯、六氟丙烯、氟碳溶剂、电力、蒸汽等。\n　　其中，东岳高分子为最大供应方。同期，未来材料向其采购的金额分别为1.67亿元、2亿元和0.72亿元。\n　　从定价来看，关联采购价格与市场价差异不大。比如2024年，东岳高分子对外销售的价格只比给未来材料贵了0.02万元/吨。\n　　但值得注意的是，未来材料不仅从东岳采购，还向它销售。2024年，公司向东岳高分子销售PPVE的单价是41万元/吨，而卖给其他客户是38.64万元/吨，前者高出6.11%。\n\n　　图源：《招股书》\n　　这在化工行业并不罕见，但较高的关联交易比重仍引发市场关注。IPG中国首席经济学家柏文喜认为，关联交易可能存在利益输送的嫌疑，会影响到公司业绩的真实性，对IPO而言是一个需要澄清的不利因素。\n　　不过香颂资本董事沈萌认为，关联交易不违法违规，除非关联交易的定价存在明显偏离公允价格范围的问题。关联企业给予一定的优惠，只要其自身仍保留合理的利润率，这不是违法违规行为，反而是成本结构优势。如果不存在利益输送或利润转移，都不影响IPO。\n　　02#\n　　“60后退伍老兵”创业\n　　即将收获第三个IPO\n　　未来材料三次IPO背后，站着同一个人——“东岳系”创始人、东岳集团董事局主席兼CEO张建宏。他通过直接和间接持股，合计控制未来材料35.5%的表决权，是公司实际控制人。\n　　张建宏是山东淄博人，1960年出生，退伍军人出身。他曾在“山东卫视”的专访中回忆，部队四年的经历，塑造了他后来30多年的创业风格：服从意识、大局意识、纪律意识和荣誉意识。\n　　而未来材料，连同此前提到的多家关联公司（东岳高分子、东岳氟硅材料、东岳绿冷、唐山热电），都属于张建宏一手搭建的“东岳系”。这套化工产业链的核心，是在香港上市的东岳集团（0189.HK）。\n\n　　图源：罐头图库\n　　东岳集团有限公司（下称“东岳集团”）成立于1987年，2007年登陆港交所。公司业务涵盖制冷剂、含氟高分子材料、有机硅等，是中国氟化工领域最具代表性的企业之一。其制冷剂板块当前正处于高景气周期，含氟材料PTFE也被用作人形机器人关节传动的关键部件。\n　　据华泰证券研报显示，东岳集团R22制冷剂年产能达22万吨，为国内最大，占全国配额约三成。\n　　2024年，东岳集团实现营收186.5亿元，同比增长8.3%；净利润达15.2亿元，同比上涨45.6%。市场反应积极，2025年开年至今，股价已上涨超17%。若从2024年8月阶段低点算起，涨幅接近翻倍。\n　　截至2025年7月17日，东岳集团股价报收于10.5港元/股，市值达181.93亿港元。\n\n　　图源：罐头图库\n　　值得一提的是，张建宏直接持有东岳集团0.41%股权；张建宏一致行动人张珂（张建宏之子）通过其100%持有的Dongyue Team间接持有东岳集团14.94%股权，张珂直接持有淄博晓希29.69%财产份额，淄博晓希直接持有东岳硅材7.76%股权。\n　　在“东岳系”中，东岳硅材（300821.SZ）是另一家上市公司。2006年由东岳集团设立，目前东岳集团仍持有其44.4%的股份。山东东岳有机硅材料股份有限公司（下称“东岳硅材”）于2020年被分拆上市，登陆创业板。值得一提的是，它也是未来材料的股东之一，持股5.14%。\n　　截至2025年7月17日，东岳硅材股价报收于10.06元/股，市值达120.72亿元。\n\n　　图源：罐头图库\n　　不过，相比东岳集团的稳健，东岳硅材的业绩波动较大。2022年至2024年，公司营收分别为67.34亿元、48.01亿元和51.51亿元，净利润则从5.11亿元大幅降至2023年的-2.72亿元，2024年虽回正，但仅为5282.66万元，仍远不及2022年水平。\n　　如果未来材料成功上市，张建宏将完成他个人的“第三个IPO”。东岳系的资本版图，也将再扩一城。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：杨红卜","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"isLaohu8Offline":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.44.1","shortVersion":"4.44.1","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2552100764","isCrawlerRequest":true}